国金晨讯

2023年11月21日 国金晨讯-20231121 晨讯 产品组编辑刘菲，CFA 执业S1130523040001 liufei4＠gjzq.com.cn 白晓琦 baixiaoqi＠gjzq.com.cn 重点关注xBC电池工艺产业化、上海星链和国家星网产业链；小家电：国牌扫地机器人出海正当时 行情回顾 图表1：11月20日主要市场指数行情回顾 2023/11/20 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,068.32 10,022.70 842.82 892.63 1,992.97 11,158.85 17,778.07 当日涨跌幅 0.46% 0.43% 3.09% 0.14% 0.32% 0.66% 1.86% 年初至今涨跌幅 -0.68% -9.02% -10.54% -7.01% -15.08% -3.93% -10.13% 数据来源：Wind，国金证券研究所整理 今日重点推荐 【国金通信罗露/侯泓宇】重点关注上海星链及国家星网产业链 研报精选 重点关注 【首席经济学家赵伟】政策周报第5期：房地产新模式：如何理解“以人定房”？ 【电新首席分析师姚遥】xBC电池行业深度：两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山 【家电研究员鲍秋宇/苏晨】小家电及生活电器行业深度研究：国牌扫地机器人出海正当时 【交通运输首席分析师郑树明】唐山港公司深度研究：港口主业量价齐升分红仍有上升空间 【医药首席分析师袁维】太极集团公司深度研究：改革助力提质增效，大单品高增长可期 行业报告 【电新首席分析师姚遥】氢能月报：FCV稳中向好，电解槽迎开工潮 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2023/11/20），上证指数上涨0.46%，深证指数上涨0.43%，北证50上涨3.09%，科创50上涨0.14%，创业板指上涨0.32%，中小综指上涨0.66%，恒生指数上涨1.86%；沪深两市成交额9273亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,068.32 13.95 0.46% 3,671.09 -0.68% 399001.SZ 深证成指 10,022.70 43.01 0.43% 5,602.33 -9.02% 899050.BJ 北证50 842.82 25.24 3.09% 37.79 -10.54% 000688.SH 科创50 892.63 1.25 0.14% 755.57 -7.01% 399006.SZ 创业板指 1,992.97 6.44 0.32% 2,596.65 -15.08% 399101.SZ 中小综指 11,158.85 73.69 0.66% 1,976.19 -3.93% HSI.HI 恒生指数 17,778.07 323.88 1.86% 1,063.65 -10.13% 资料来源：Wind，国金证券研究所整理 沪深港通 11月20日，北向资金当日净买入13.73亿元，年初至今累计净买入17791.57亿元；南向资金当日净卖出61.08亿港 元，年初至今累计净买入28781.29亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 31000亿元 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 来源：Wind，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，11月20日，中信30个行业指数中，农林牧渔（2.12%）、国防军工（1.74%）、机械（1.62%）、消费者服务（1.42%）、医药（1.16%）板块涨幅居前；非银行金融（-0.25%）、煤炭（-0.25%）、电子（-0.08%）跌幅居前。 图表4：中信行业日涨跌幅 2.5% 日涨跌幅 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 农林牧渔 国防军工 机械消费者服务 医药计算机传媒家电 交通运输基础化工 银行石油石化食品饮料轻工制造 综合电力设备及新能源 建筑建材 纺织服装商贸零售 电力及公用事业 钢铁汽车 综合金融 通信房地产有色金属 电子煤炭 非银行金融 -0.5% 来源：Wind，国金证券研究所 今日重点推荐 【国金通信罗露/侯泓宇】重点关注上海星链及国家星网产业链 热点事件催化：上海市政府发布《促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划（2023-2025年）》。 明确G60星链两年目标，推进产业发展加速：之前国家星网规划1.3万颗、G60星链规划1.2万颗（一期1296颗）进行星座组网，都是十年左右的长远期规划，市场难以参考短期卫星互联网发展节奏，而本次《计划》提出到25年， 目标具备年产50发商业火箭、600颗商业卫星的批量化制造能力，实现空间信息产业规模超2000亿元。 四个产业环节技术迭代方向，带动产业链发展：《计划》提出形成从火箭、卫星、地面站到终端的全覆盖产业链，打造“新一代中大型运载火箭、低成本高集成卫星、智能应用终端”三大拳头产品。具体表现在，卫星制造（批量化、轻量化智造、通感融合、新型相控阵天线、星载激光载荷）、火箭发射（研制发射一体化、液氧甲烷动力、软着陆飞行控制）、地面系统建设（终端系统供应链、低功耗手机直连）、空间信息应用和服务（商业星座运营、弹性组网）。 投资建议：卫星互联网尚处早期，但产业发展明显提速，卫星制造和地面终端建设率先受益，重点关注上海星链和国家星网产业链中价值量高、竞争格局较好的环节以及相关标的：上海瀚讯（G60卫星载荷供应商）、铖昌科技（星网T/R芯片中标份额领先）、盛路通信（星网相控阵天线供应商）、震有科技（地面站核心网供应商，短期受益天通用户扩容）、海格通信（推出卫星电话射频芯片，终端多场景布局）。 风险提示：产业发展不及预期，批量化进程不及预期，卫星发射进度不及预期 研报精选：重点关注 【首席经济学家赵伟】政策周报第5期：房地产新模式：如何理解“以人定房”？ 核心观点：融资承压和销售低迷，明显压制地产企业的投资、偿债等活动。为了防止地产“硬着陆”，稳地产政策频出，包括融资端、需求端、“三大工程”支持等方面。长期视角看，支撑地产高增长的基本面或已改变，后续地产发展新方向，一是建立“人、房、地、钱”要素联动新机制；二是建立房屋开发全生命周期管理机制。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【电新首席分析师姚遥】xBC电池行业深度：两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山 核心观点：针对xBC工艺产业化所带来的投资机会，我们认为目前主要集中在2个方向：一是xBC生产工艺中较此前 PERC、TOPCon应用更为广泛、价值量更高的电池激光设备厂商及出现较大变化的组件端相关设备厂商，重点推荐奥特维、帝尔激光、英诺激光；二是在xBC工艺产能布局领先、产业化进展较快的头部组件、电池厂商，重点推荐隆基绿能、爱旭股份。 风险提示：BC工艺产业化进展不及预期，竞争加剧风险，行业需求不及预期，产业链价格下行过快风险。 【家电研究员鲍秋宇/苏晨】小家电及生活电器行业深度研究：国牌扫地机器人出海正当时 核心观点：产品为基：国牌快速迭代创新抢占高端市场份额，海外龙头产品力逐渐下滑，盈利能力恶化。产品发展越来越贴近当地消费者需求，助力海外扫地机渗透率快速提升。渠道铺路：欧洲进入发力期；美国依靠线上布局打开局面，线下KA渠道迎来突破。品牌崛起：营销扩声，品牌势能累积。扫地机行业22年全球销额约为50亿美元，销量约1196万台。预计国牌海外扫地机规模增长有翻倍以上空间。标的推荐：石头科技、科沃斯、安克创新。 风险提示：海外消费恢复不及预期，新品迭代不及预期，汇率波动风险，关税风险，原材料波动风险。 【交通运输首席分析师郑树明】唐山港公司深度研究：港口主业量价齐升分红仍有上升空间 核心观点：看好公司专注主业，分红仍有上升空间。2020年以来公司陆续剥离非核心业务，公司盈利能力随之提升，2023Q1-Q3毛利率提升至49%，为可比公司第一。公司专注主业以来现金留存更多，2022年分红比例提升至70%，当前股息率为5.8%，均为可比公司第一。我们认为公司未来分红提升主要源于大股东资金压力。近年来公司控股股东唐山实业有息负债规模大幅上升，其子公司亦有亏损，资金压力下公司分红仍有上升空间。港口整合持续推进，行业迈入新时期。我们复盘了港口行业自2000年以来的发展历程，在2016年后港口整合趋于频繁，行业迈入新时期。港口整合旨在消除以往同区域内港口激烈竞争，从过往案例来看，港口整合对区域内港口企业毛利率和装卸费率有显著提升作用，营口港整合后第一年单吨收入同比提升60%。 风险提示：港口腹地经济波动风险；人工成本大幅上升风险；环保政策趋严风险；港口费率管制风险。 【医药首席分析师袁维】太极集团公司深度研究：改革助力提质增效，大单品高增长可期 核心观点：公司加入国药集团实现优势互补，助力公司提质增效。藿香正气口服液为公司第一大单品，2023H1实现收入18.13亿元，同比增长82%。藿香增长逻辑明确1）品牌力强，多年宣传已为国内消费者熟知。2）受众广泛：不含酒精，较同类产品适用人群更广，且新开发针对肠胃不适等适应症的疗效有望进一步扩大使用群体。3）渠道走向成熟：医疗渠道与OTC渠道共同发力，有望成为放量重要推动力。 风险提示：行业监管政策力度加强风险、带量采购降价风险、公司产品成本提高风险、市场竞争加剧风险。 研报精选：行业报告 【电新首席分析师姚遥】氢能月报：FCV稳中向好，电解槽迎开工潮 核心观点：FCV10月装机量38.87MW，1-10月装机量435.09MW。2023年10月，燃料电池系统装机量38.87MW，同比下降15.7%，其中商用车装机量为37.87MW，本月装机多为重型货车和轻型货车。全年FCV预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强。2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装、京城股份、华光环能、昇辉科技、科威尔。 风险提示：政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。 晨讯报告分析师 研究所所长苏晨 执业S1130522010001 首席经济学家赵伟执业S1130521120002 通信首席分析师罗露执业S1130520020003 电新首席分析师姚遥执业S1130512080001 交通运输首席分析师郑树明执业S1130521040001 交通运输分析师王凯婕执业S1130522070001 医药首席分析师袁维执业S1130518080002 医药分析师林志臻执业S1130523070001 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提