全年大幅减亏，业绩反转可期

n 中国东航于2024年1月30日发布2023年业绩预告： Ø 公司预计2023年年度归母净亏损为68亿元至83亿元之间，较2022年同期减亏29 1-306亿元；预计2023年度扣非归母净亏损为75亿元至89亿元之间，较2022年同期减亏291-305亿元。 Ø 2023年前三季度公司实现归母净亏损26.07亿元，测算2023年第四季度公司的归母净亏损在41.9亿元至56.9亿元；2023年前三季度公司实现扣非归母净亏损为32.01亿元，测算2023年第四季度公司的扣非归母净亏损在43亿元至57亿元。 n 2023年，航空市场逐步恢复，但受国际线恢复较慢、国内市场供给增大、公商务出行疲软等因素影响，公司业绩较2022年大幅减亏但仍出现亏损。2023年公司经营具体表现如下： Ø 2023年净增7架飞机。截至2023年12月底，公司运行客机782架（不含公务机），较2022年底净增7架。 Ø 2023年国内生产恢复快于国际和地区。2023年,公司可用座公里（ASK）、旅客周转量（RPK）分别恢复至2019年同期的91%、82%，国内航线ASK、RPK恢复较快，分别恢复至2019年同期的116%、105%。国际航线ASK、RPK分别恢复至2019年同期的44%、39%，地区航线分别恢复至2019年同期的75%、70%。2023年公司平均客座率74%，仍低于2019年同期7.6pct。 n 盈利预测与投资评级：2023年公司业绩较2022年大幅改善，我们调整此前对公司2023-2025年的业绩预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-72/67/127亿元（前值：-39/67/127亿元），对应PE/分别为-11.9X/12.7X/6.7X。预计2024-2025年行业格局持续改善，公司为上海两场最大承运人，且一线城市互飞航线优势明显，随着国际航线持续恢复，公司飞机利用率有望持续提升，从而摊薄固定成本、带动业绩增长，维持“买入”评级。 n 风险提示事件：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 盈利预测表 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分