平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年02月01日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】行业深度报告*房地产*剖析美国地产供需，关注优质出口标的*强于大市20240131 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2789 -1.48 2.75 深证成份指数 8213 -1.95 -0.28 沪深300指数 3215 -0.91 1.96 创业板指数 1573 -0.66 -1.92 上证国债指数 208 0.09 0.16 研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002 研究分析师:郑南宏投资咨询资格编号:S1060521120001 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 5493 -1.38 0.72 核心观点:随着后续美联储重启降息，美国楼市成交有望温和回升叠加家居企业补库，利好国内家居出口标的。中长期看，尽管面临贸易摩擦担忧、海外拓展与品牌培育难，但考虑国内地产后周期产能相对过剩、降息周期下海外经济需求复苏向好，企业出海或具备较大发展空间，优质企业估值亦有望迎来提升。标的方面，考虑2024年美国楼市回暖或较温和、美国家居企业由降库到补库亦需要时间，建议关注美国收入占比高、业绩表现具备韧性的家居出口公司，如匠心家居、恒林股份等；同时也建议关注在海外市场积极布局的建材企业，如华新水泥、北新建材、伟星新材等。 中国香港恒生指数 15485 -1.39 4.20 中国香港国企指数 5194 -1.54 4.54 中国台湾加权指数 17890 -0.80 1.77 道琼斯指数 38150 -0.82 0.65 标普500指数 4846 -1.61 1.06 纳斯达克指数 15164 -2.23 0.94 【平安证券】债券季度报告*基本面未见底，短期内关注流动性及风险偏好修复*20240131 研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001 研究助理:陈蔚宁一般证券从业资格编号:S1060122070016 日经225指数 36287 0.61 -0.59 韩国KOSP100 2497 -0.07 0.24 印度孟买指数 71752 0.86 -1.01 英国FTSE指数 7631 -0.47 2.32 俄罗斯RTS指数 1126 0.28 -1.78 巴西圣保罗指数 127402 -0.86 1.04 核心观点:REITs基本面仍未到见到拐点，下阶段有望受益于流动性改善及风险情绪修复，建议关注保障房、能源及消费板块机会。（1）估值角度，当前REITs静态估值较低，产权类REITs现金分派率为5.63%，与信用债利差处于90%分位数以上。收益权类REITs整体IRR水平为9.14%，处于90%分位数以上。（2）经营业绩角度，四季度仅考虑受季节性影响较小的产权类REITs，收入环比改善的数量占比为50%、平均环比增速为-1.13%。（3）流动性及机构行为上，23年12月REITs被明确纳入社保基金投资范围，REITs作为红利类资产对配置型机构也有一定的吸引力；2月5日起降准0.5个百分点，预计银行间流动性或迎来阶段性改善。建议关注业绩完成度较高、受宏观景气度影响较小的板块及个券，如保租房板块、能源板块以及陆续上市的消费类基础设施板块。 【平安证券】策略月报*2月十大金股推荐*20240131 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 103 -0.18 0.22 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001研究分析师:郝思婧投资咨询资格编号:S1060521070001 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 78 2043 8616 --0.00 -0.31 6.54 -0.50 1.78 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 核心观点:我们认为当前权益市场整体机会仍大于风险，市场有望在政策信心下走出短期困扰。结构方面建议关注一是直接利好于政策受益的红利策略（煤炭/银行/石油石化），二是利好同样受益于央企强调投资者回报的央国企公司，三是利好于业绩经营稳健及信息披露规范的大盘白马。2月建议关注十大金股：中国神华、中国海油、山东黄金、宇通客车、伊利股份、华润三九、健友股份、立讯精密、德明利、中国太保。 伦敦铝(美元/吨) 2285 0.59 3.94 伦敦锌(美元/吨) 2528 -1.56 4.65 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1220 -- -0.43 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 448 -- 0.28 波罗的海干散货 1397 0.00 1.00 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】行业深度报告*房地产*剖析美国地产供需，关注优质出口标的…3 1.2【平安证券】债券季度报告*基本面未见底，短期内关注流动性及风险偏好…3 1.3【平安证券】策略月报*2月十大金股推荐*202401314 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金4 2.1【平安证券】宏观点评*国内宏观*节日效应对PMI影响几何：2024年1月统…4 2.2【平安证券】债券月报*中资美元债2月策略：美债仍有调整空间，关注增量…5 2.3【平安证券】债券点评*1月PMI：供需环比改善，需求偏弱格局延续*20240…5 2.4【平安证券】基金月报*交易动量，布局反转—2月基金配置展望*202401316 三、一般报告摘要-行业公司6 3.1【平安证券】行业点评*电子*超微电脑发布FY24Q2财报，AI方案助业绩超…6 3.2【平安证券】顶点软件（603383.SH）*事项点评*利润高增长，核心交易系…7 3.3【平安证券】深信服（300454.SZ）*事项点评*营收平稳增长，AI布局有望…8 3.4【平安证券】中鼎股份（000887.SZ）*事项点评*4Q23业绩表现较好，空…9 3.5【平安证券】科大讯飞（002230.SZ）*事项点评*公司发布讯飞星火V3.5，…9 四、新股概览10 五、资讯速递11 5.1国内财经11 5.2国际财经11 5.3行业要闻11 5.4两市公司重要公告11 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】行业深度报告*房地产*剖析美国地产供需，关注优质出口标的*强于大市 20240131 1、美国楼市量缩价挺，主要受高利率、低库存制约，其中高利率制约换房需求，低库存兼具短长期原因。2023年美国成屋销售 409万套，创1996年以来新低，其中12月成屋销售折年数378万套、创2010年11月以来新低。成交连续2年下滑，主要因购房需求受高利率制约，尤其是大量待置换群体锁定低房贷利率（2023Q2有2/3的房贷利率低于4%）。近两年美国房价跌幅有限，主要受成屋低库存影响，供给收缩或抛压不大，一是置换需求萎缩导致挂牌减少，二是美国经历长期去杠杆叠加本轮财政宽松、居民资产负债表较为健康。但成屋库存自2007年以来呈现下行趋势、难以用上述原因完全解释。从新增供需看，近十年美国房屋增量与人口基本匹配，但房屋老化等问题导致实际供需平衡或趋紧，目前空置房屋占住房存量10%，回到1986年水平；除总量因素外，成屋亦存在结构性供给问题。近十年美国老年人口显著增加、业主居住时间大幅延长，促使换房频率、房屋流动性显著降低，进一步加剧成屋供给不足。 2、未来美国降息有望促进住房供需释放，带动楼市温和回暖。2023Q4美债收益率见顶回落，30年期房贷利率同步回落。若后续美联储开启降息，有望刺激购房需求尤其是锁定低利率的待置换群体。Realtor.com显示2023年11-12月新挂牌出售房屋连续两个月同比正增长。但是，考虑2024年美联储降息幅度或有限，业主观望情绪较强，判断2024年成屋销售回升幅度或相对温和。参考历史，美债收益率回落后，美国成屋销售多呈现筑底改善但略有滞后。此外高房价也一定程度制约购房能力，美国家庭房价收入比从2019年3.4倍升至2022年4.5倍。新房方面，近几年高房价刺激开发商开工，销售走弱导致新房库存累积、去化周期偏长 （2023年末达9个月），预计2024年新开工规模延续下滑。 3、家居库存降至历史中等水平，关注高出口业绩优标的。美国家居行业一方面有望受益地产销售温和复苏；另一方面行业库存降至历史中等水平，后续随着销售改善将进入被动去库与主动补库阶段。2021年美国楼市较好叠加海运价格高企，促使美国家居批发与零售企业主动补库，2022年以来上述逻辑逆转导致行业持续去库，目前仍处主动去库状态，但库销比已降至历史中等水平。随着地产销售逐步复苏，将带动家居库存进一步被动降低，再之后迎来补库存需求。而美国家居进口中，我国占比超3成，部分家居企业通过在越南、墨西哥建厂，合理规避美国关税，同时通过发展跨境电商加大产品出口力度。具体标的上，美国收入占比较高的有匠心家居、恒林股份、麒盛科技、建霖家居、致欧科技等；2023Q1-3匠心家居、恒林股份、致欧科技、麒盛科技业绩增长较好，在行业需求偏弱背景下，展现出较强的α能力。 4、投资建议：随着后续美联储重启降息，美国楼市成交有望温和回升叠加家居企业补库，利好国内家居出口标的。中长期看，尽管面临贸易摩擦担忧、海外拓展与品牌培育难，但考虑国内地产后周期产能相对过剩、降息周期下海外经济需求复苏向好，企业出海或具备较大发展空间，优质企业估值亦有望迎来提升。标的方面，考虑2024年美国楼市回暖或较温和、美国家居企业由降库到补库亦需要时间，建议关注美国收入占比高、业绩表现具备韧性的家居出口公司，如匠心家居、恒林股份等；同时也建议关注在海外市场积极布局的建材企业，如华新水泥、北新建材、伟星新材等。 5、风险提示：1）美联储降息幅度低于预期；2）美国对中国家居建材产品进口关税政策收紧；3）美国家居行业去库时间超预期；4）国内建材家居出口企业因产品竞争力不足、自主品牌薄弱导致业务拓展不及预期。 研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002 研究分析师:郑南宏投资咨询资格编号:S1060521120001 1.2【平安证券】债券季度报告*基本面未见底，短期内关注流动性及风险偏好修复*20240131 【事项说明】 2024年1月29日，23年12月31日及以前上市的29只公募REITs23年4季报均已发布，其中包括产权类16只，收益权类13只。 【平安观点】 1、产权类REITs，保障房板块收入继续稳步上涨，仓储物流、产业园板块内部持续分化。1）仓储物流板块出租率环比分化，租金整体平稳。收入的边际变化上，仅中金普洛斯环比增加，其余两单REITs收入略有下滑。2）产业园板块分化，营业收入环比增幅较大的中金湖北科投光谷REIT、博时蛇口产园REIT、华夏杭州和达高科REIT，建信中关村REIT出租率企稳。3）保障房板块运营稳健，除红土深圳安居REIT营业收入环比小幅下降外，其余REITs营业收入都有2%以内的上涨。 2、收益权REITs收入受到季节性影响，整体运营稳健。1）能源板块整体可供分配金额完成度达到116.13%，在各板块之间处于最高水平，但板块间分化较大，鹏华深圳能源REIT全年营业收入增幅较大，且可供分配金额完成度最高。2）高速公路板块营业收入普遍同比回升、环比下行，整体符合季节、全国车流量规律。除华夏中国交建REIT、中金安徽交控REIT完成度约7-8成外，其余REITs业绩均达标。3）生态环保板块底层资产运营状况相对平稳，但两只REITs可供分配金额的完成度均仅80%左右，板块整体可供分配金额完成度最低。 3、REITs基本面仍未到见到拐点，下阶段有望受益于流动性改善及风险情绪修复，建议关注保障房、能源及消费板块机会。 （1）估值角度，当前REITs静态估值较低，产权类REITs现金分派率