研报摘要
澜起科技
- 市场动态：Intel在服务器端CPU迭代加快，DDR内存标准从4800升级至5600，计划进一步提升至6400。去库存周期预计在2023Q4结束，随后行业将进入需求恢复和DDR5渗透率提升阶段。
- 公司表现：澜起科技在DDR5内存接口领域处于领先地位，研发进展快于市场，有望在行业迭代中获益。2023Q2起，澜起的DDR5出货比例提升，Q3进一步拉高，伴随Gen2的出货，毛利率连续环比增长。预计2024H2，随着DDR5 Gen3迭代，产品ASP和毛利率将维持高位。
- 增长机遇：在PC领域，CPU支持的DDR5内存速率升级至6400，增加了对CKD芯片的需求，为澜起带来0到1的市场机会。公司已有产品储备，市场空间将进一步拓宽。
万马科技
- 核心看点：打造中国版Dojo，帮助传统车企实现自动驾驶算法快速迭代，市场定位独特。
- 增长动力：与英伟达合作开发自动驾驶工具链产品，预计售价30万/P，可预见1-2家主机厂客户，先发优势明显。
- 预期增长：智驾负责人增持，预计增加5-6亿收入、2亿利润，全年利润可达2.5-3亿。
均胜电子
- 业务布局：全球化布局，汽车安全与汽车电子业务占比约7:3。
- 业绩展望：受益于汽车市场回暖和订单放量，预计2023年营收约556亿元，净利润10.89亿元，同比增长176%。
- 竞争优势：汽车安全业务盈利能力提升，800V高压平台先发优势明显，新能源产品订单超过220亿元。
伊利股份
- 估值与增长：低估值高股息，预计24年股息率5%，业绩增长13%，市盈率仅14x。
- 短期利好：24Q1高端白奶销售有望增长，助力业绩。
- 长期展望：原奶成本下行，利润率目标9-10%，未来5年净利率年化增长0.5pct。
海信家电
- 增长策略：通过股权激励促进长期增长，对标美的、海尔，提升内部效率。
- 国际市场：出口业务释放潜力，净利率有望提升。
卫星化学
- 业绩超预期：随着市场需求回暖，产品价格提升，业绩超出预期。
- 项目进展：三期四期项目加速推进，预计2026年产能翻倍，新增α-烯烃及POE等高附加值产品。
山东黄金
- 业绩稳健：受益金价上行，利润增长，持续推进降本增效。
- 资源整合：加速优质资源的整合，内生+外延驱动增长。
神火股份
- 煤铝协同：煤+铝产业链一体化，电解铝产能扩张，煤炭业务稳定。
- 风险提示：铝限产、煤炭和铝价波动风险。
宁波银行
- 业务特色：深耕细分市场，核心竞争力稳固。
- 增长预测：营业收入和净利润持续增长。
研究员声明与免责声明
- 报告由华安证券发布，旨在为专业投资者提供参考，不适用于非专业投资者。内容基于合规信息，作者对其准确性负责，但不对完整性和准确性做保证。报告中提及的公司可能与华安证券存在业务关系。未经授权，不得转载或分享报告内容，违反规定者将承担法律责任。报告内容以完整报告为准，解读可能存在歧义。
