量化选股组合双周报第十二期：全部金股（优化）组合2月超额1.61%

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 全部金股（优化）组合2月超额1.61% ——量化选股组合双周报第十二期 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 量化选股组合双周报第十三期：全部金股（优化）组合2 月超额1.61% 2024年3月2日 调研明星50组合表现跟踪： 组合简介：考虑到机构调研域过往表现出的强Beta属性，我们在此基础上考虑：（1）估值因子：BP；（2）成长因子：单季度净利润同比平滑；（3）改进反转因子：20日高频改进反转，参考合成打分每月在域内选出排名靠前的50只个股。 全区间表现：回测区间2015/1/1-2024/2/29内调研明星50组合收益率年化约18.73%，优选调研域收益率年化约7.57%，中证全指收益率年化约0.09%，调研明星50组合相对中证全指的超额收益率年化约19.38%。 2024年表现：今年（截至2024/2/29），调研明星50组合收益率为-12.51%，中证全指收益率为-3.86%。调研明星50组合相对中证全指超额-8.51%。 2024年2月表现：2024年2月（截至2024/2/29），调研明星50组合收益率为2.66%，中证全指收益率为9.72%。调研明星50组合相对中证全指超额-6.03%。 中证1000指数增强策略跟踪： 策略简介：在报告《信达金工指数增强系列报告之三：基于基金持仓、特色基本面因子以及高频价量因子的1000指数增强》中，我们将基本面因子和基金因子多头结合后，利用价量因子进行反向剔除，在行业中性化后形成1000增强组合。该策略集合了基本面、基金以及高频价量因子的选股能力。 全区间表现：回测区间2015/1/5-2024/2/29内，基本面组合年化收益率为13.87%，基本面量价剔除组合收益率为15.33%，中证1000收益率为-1.39%。样本外（2023/1/3-2024/2/29）基本面量价剔除组合相对中证1000指数超额8.81%。 2024年表现：基本面量价剔除组合今年（截至2024/2/29）收益率-6.66%，中证1000指数收益率为-9.22%。1000增强组合相对中证1000指数超额2.64%。 2024年2月表现：基本面量价剔除组合2024年2月份（截至2024/2/29）收益率10.94%，中证1000指数收益率为11.69%。1000增强组合相对中证1000指数超额-0.77%。 全部金股（优化）策略跟踪： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 策略简介：2022年以来，金股组合和基于金股信息构造的大量策略超额不及过往。基于对策略超额持续性、收益来源及风格暴露的分析，我们认为券商金股仍存在一定选股能力，但在存量市条件下需要剔除风格、行业负贡献。全部金股（优化）策略将是否属于本月推荐券商金股作为哑变量打分（是=1，否=0），用于中证全指域内选股，并通过控制组合相对基准的风格、行业偏离削弱对弱势风格暴露的影响。 全区间表现：回测区间2018/1/1-2024/2/29内，全部金股（优化）组合年化收益率11.76%，中证全指收益率为-3.86%，相对中证全指超额1.33%。 2024年表现：今年（截至2024/2/29），全部金股（优化）组合收益率为-2.57%，中证全指收益率为-3.86%。全部金股（优化）组合相对中证全指超额1.33%。 2024年2月表现：2024年2月（截至2024/2/29），全部金股（优化）组合收益率为11.50%，中证全指收益率为9.72%。全部金股 （优化）组合相对中证全指超额1.61%。 明珠金股策略表现跟踪： 策略简介：明珠金股组合构建思路核心是集合各行业最优秀分析师团队的选股能力。按中信一级行业，统计各家券商金股在过去12个月的月均行业超额收益。取截面排名前5家券商的金股加入组合，等权配置所有入选个券。 全区间表现：全区间表现：回测区间2018/7/1-2024/2/29内，明珠金股组合年化收益率9.74%，同期全部金股组合（8.67%）、新进金股组合（9.61%）、中证全指（0.80%）与偏股混指数（5.33%）。 2024年表现：今年（截至2024/2/29），明珠金股组合收益率为-4.15%，偏股混收益率为-4.83%。明珠金股组合相对偏股混超额0.68%。 2024年2月表现：2024年2月（截至2024/2/29），明珠金股组合收益率为10.27%，偏股混收益率为9.72%。明珠金股组合相对偏股混超额0.54%。 风险因素：结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。 2 目录量化选股组合双周报第十三期：全部金股（优化）组合2月超额1.61%5 1.调研明星50组合：针对调研域的多因子增强5 2.中证1000指数增强策略：兼顾不同因子的逻辑与效果7 3.全部金股（优化）策略：剥离弱势风格的影响8 4.明珠金股策略：集合各行业最优秀分析师12 风险因素14 表目录表1：调研明星50组合表现分年评价5 表2：调研明星50组合2024年3月持仓明细6 表3：基本面量价剔除组合表现分年评价7 表4：全部金股（优化）组合表现分年评价8 表5：全部金股（优化）2024年3月持仓明细9 表6：明珠金股、全部金股、新进金股策略表现分年评价12 表7：明珠金股组合2024年3月持仓明细13 图目录图1：调研明星50组合与基准净值5 图2：近12个月调研明星50组合、基准分月收益5 图3：基本面量价剔除组合与基准净值7 图4：基本面量价剔除组合与其他策略、基准分年收益7 图5：全部金股（优化）组合与基准净值8 图6：全部金股（优化）组合分年收益8 图7：明珠金股组合与其他策略、基准净值12 图8：明珠金股组合与其他策略、基准分年收益12 量化选股组合双周报第十三期：全部金股（优化）组合2月超额1.61% 1.调研明星50组合：针对调研域的多因子增强 调研明星50组合构建逻辑：在报告《信达证券分域选股系列之一：多维度提炼机构调研信息》的基础上，我们对原调研明星50组合进行了简化调整。新组合依旧保留机构调研数据的强Beta属性，选用3个月内特定对象调研、其他两类会议覆盖股票形成优选调研域。不同的是，新组合从简化角度仅考虑纳入：（1）估值因子：BP； （2）成长因子：单季度净利润同比平滑；（3）改进反转因子：20日高频改进反转。单因子截面取排序后作归一化处理（单因子未覆盖个股赋值为0），再依据等权合成得分每月在域内选出排名靠前的50只个股。 全区间表现：调研明星50组合在优选调研域基础上复合了基本面、量价等多层逻辑，2018年以来组合相对中证全指超额长期稳健，区间2015/1/1-2024/2/29内调研明星50组合收益率年化约18.73%，优选调研域收益率年化约7.57%，中证全指收益率年化约0.09%，调研明星50组合相对中证全指的超额收益率年化约19.38%。 2024年表现：今年（截至2024/2/29），调研明星50组合收益率为-12.51%，中证全指收益率为-3.86%。调研明星 50组合相对中证全指超额-8.51%。 2024年2月表现：2024年2月（截至2024/2/29），调研明星50组合收益率为2.66%，中证全指收益率为9.72%。调研明星50组合相对中证全指超额-6.03%。 图1：调研明星50组合与基准净值 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2024/2/29 图2：近12个月调研明星50组合、基准分月收益 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2024/2/29 (相对全指) 2015 136.29% 83.91% 4.65 100.54% 32.56% 2016 6.15% 26.03% 2.98 -13.66% -14.41% 2017 1.69% -0.29% -0.04 -9.50% 2.34% 2018 -19.55% 15.43% 1.61 -28.67% -29.94% 2019 43.45% 9.66% 1.37 38.26% 31.11% 2020 31.63% 5.46% 0.59 26.51% 24.92% 2021 27.53% 18.92% 1.41 27.66% 6.19% 2022 -7.26% 16.52% 1.53 -16.17% -20.32% 2023 15.03% 23.78% 2.98 6.07% -7.04% 2024 -12.51% -8.51% -0.33 -13.71% -3.86% 汇总 18.73% 19.38% 1.72 7.57% 0.09% 表1：调研明星50组合表现分年评价统计区间多头组收益率 超额收益率 超额夏普比调研域收益率全指收益率 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心 统计日期：2015/1/1-2024/2/29注：每月按月初第一个交易日开盘价调仓。 调研明星50组合最新持仓明细如下： 表2：调研明星50组合2024年3月持仓明细 证券代码 证券简称 所属中信行业 证券代码 证券简称 所属中信行业 601609.SH 金田股份 有色金属 001218.SZ 丽臣实业 基础化工 002382.SZ 蓝帆医疗 医药 002053.SZ 云南能投 基础化工 300981.SZ 中红医疗 医药 002226.SZ 江南化工 基础化工 688393.SH 安必平 医药 002734.SZ 利民股份 基础化工 688553.SH 汇宇制药 医药 300230.SZ 永利股份 基础化工 000524.SZ 岭南控股 消费者服务 300834.SZ 星辉环材 基础化工 600487.SH 亨通光电 通信 301206.SZ 三元生物 基础化工 002582.SZ 好想你 食品饮料 000039.SZ 中集集团 机械 688089.SH 嘉必优 食品饮料 002282.SZ 博深股份 机械 000501.SZ 武商集团 商贸零售 002483.SZ 润邦股份 机械 002067.SZ 景兴纸业 轻工制造 002593.SZ 日上集团 机械 002448.SZ 中原内配 汽车 300850.SZ 新强联 机械 300695.SZ 兆丰股份 汽车 301196.SZ 唯科科技 机械 603390.SH 通达电气 汽车 603680.SH 今创集团 机械 603926.SH 铁流股份 汽车 688115.SH 思林杰 机械 603982.SH 泉峰汽车 汽车 688151.SH 华强科技 国防军工 000088.SZ 盐田港 交通运输 688788.SH 科思科技 国防军工 600279.SH 重庆港 交通运输 301276.SZ 嘉曼服饰 纺织服装 600575.SH 淮河能源 煤炭 000069.SZ 华侨城A 房地产 300983.SZ 尤安设计 建筑 002106.SZ 莱宝高科 电子 002302.SZ 西部建设 建材 002745.SZ 木林森 电子 002035.SZ 华帝股份 家电 688330.SH 宏力达 电力设备及新能源 000555.SZ 神州信息 计算机 600323.SH 瀚蓝环境 电力及公用事业 002197.SZ 证通电子 计算机 002602.SZ 世纪华通 传媒 002298.SZ 中电兴发 计算机 601019.S