2024年2月“十大金股”组合

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 信达证券2024年2月“十大金股”组合 2024年1月30日 证券研究报告策略研究策略专题报告 樊继拓策略首席分析师执业编号：S1500521060001邮箱：fanjituo@cindasc.com庞倩倩计算机首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001邮箱：zuoqianming@cindasc.com张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001邮箱：zhangyanshenhg@cindasc.com张晓辉银行分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500523110003邮箱：mazheng@cindasc.com李春驰电力公用事业联席首席分析师执业编号：S1500522070001邮箱：lichunchi@cindasc.com武浩电力设备与新能源首席分析师执业编号：S1500520090001邮箱：wuhao@cindasc.com莫文宇电子首席分析师执业编号：S1500522090001邮箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 信达证券2024年2月“十大金股”组合 2024年1月30日 信达证券月度金股│2月 注：总市值和收盘价截至2024年1月30日资料来源：万得，信达证券研发中心 2月策略观点： 大势研判：由于2023年2月以来，市场历次反弹大多是两周到1个月，所以大部分投资者对反弹的持续性还有较大的担心。我们认为，由反弹升级为反转的关键信号是：（1）有年度盈利改善的“短期不可证伪的逻辑”，重点观察地产政策和销售；（2）观察新能源等老赛道能否企稳走强。历次牛市的驱动力大多是不同的，之前牛市的重要驱动力是房地产（对消费的影响）和新能源（对高端制造）。这两个力量的走弱是熊市出现的核心原因之一，而熊市结束初期，市场反转的第一个季度大多需要这些利空逻辑的缓和。市场反转之后，其他产业逻辑慢慢会成为真正的主线。等牛市进入中期，即使房地产和新能源基本面再次恶化，对市场整体的影响恐也有限。 短期内超跌的老赛道（比如新能源）可能会有季度逆袭，2024年年度配置顺序：上游周期>AI、汽车汽零>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费。历史上底部大反弹或反转附近，一般会有以下特征：（1）在长期风格偏小盘的阶段（比如2008-2016年），如果指数出现底部反转，小盘风格可能会阶段性回撤或滞涨，大盘风格往往会更强。（2）熊市结束后第一波上涨会有前一轮牛市的影子，而上周有所表现的新能源恰恰是上一轮牛市最强的方向。（3）底部刚反转的2-3个月，涨幅最大的板块大多是超跌类板块，比如2022年4月底反转后新能源半导体最强和10月底反转后消费最强，这些均是之前半年最弱的。但底部反转附近最强的板块和未来1年最强的方向相关性不大。 2月信达证券“十大金股”组合为：纳思达（计算机）、兖矿能源 （能源）、赛轮轮胎（化工）、广汇物流（交运）、海油工程（石化）、齐鲁银行（银行）、万辰集团（食饮）、广汇能源（电力公用）、宁德时代（电新）、沪电股份（电子）。 风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率4 二、2024年2月金股策略观点5 三、2024年2月十大金股组合和推荐逻辑6 3.1计算机——纳思达（002180.SZ)6 3.2能源——兖矿能源（600188.SH)6 3.3化工——赛轮轮胎（601058.SH)7 3.4交运——广汇物流（600603.SH)7 3.5石化——海油工程（600583.SH)8 3.6齐鲁银行——银行（601665.SH)8 3.7食饮——万辰集团（300972.SZ)9 3.8电力公用——广汇能源（600256.SH)9 3.9电新——宁德时代（300750.SZ）9 3.10电子——沪电股份（002463.SZ)10 风险因素11 表目录 表1：2024年2月信达证券十大金股组合（收盘价截至2024年1月30日）6 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率5.12%，相对于沪深300超额收益率达到41.15%。 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%） 资料来源:万得，信达证券研发中心 大势研判：由于2023年2月以来，市场历次反弹大多是两周到1个月，所以大部分投资者对反弹的持续性还有较大的担心。我们认为，由反弹升级为反转的关键信号是：（1）有年度盈利改善的“短期不可证伪的逻 辑”，重点观察地产政策和销售；（2）观察新能源等老赛道能否企稳走强。历次牛市的驱动力大多是不同的，之前牛市的重要驱动力是房地产（对消费的影响）和新能源（对高端制造）。这两个力量的走弱是熊市出现的核心原因之一，而熊市结束初期，市场反转的第一个季度大多需要这些利空逻辑的缓和。市场反转之后，其他产业逻辑慢慢会成为真正的主线。等牛市进入中期，即使房地产和新能源基本面再次恶化，对市场整体的影响恐也有限。 行业配置建议:短期内超跌的老赛道（比如新能源）可能会有季度逆袭，2024年年度配置顺序：上游周期>AI、汽车汽零>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费。历史上底部大反弹或反转附近，一般会有以下特征： （1）在长期风格偏小盘的阶段（比如2008-2016年），如果指数出现底部反转，小盘风格可能会阶段性回撤或滞涨，大盘风格往往会更强。（2）熊市结束后第一波上涨会有前一轮牛市的影子，而上周有所表现的新能源恰恰是上一轮牛市最强的方向。（3）底部刚反转的2-3个月，涨幅最大的板块大多是超跌类板块，比如 2022年4月底反转后新能源半导体最强和10月底反转后消费最强，这些均是之前半年最弱的。但底部反转附 近最强的板块和未来1年最强的方向相关性不大。 三、2024年2月十大金股组合和推荐逻辑 表1：2024年2月信达证券十大金股组合（收盘价截至2024年1月30日） 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：总市值和收盘价截至2024年1月30日。 3.1计算机——纳思达（002180.SZ) 推荐逻辑： 2023前三季度，公司实现营业收入179.45亿元，同比下降5.43%；归属于母公司所有者净利润2.12亿元，同比下降86.31%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润2.70亿元，同比下降82.61%。公司前三季度毛利率31.88%，和去年同期相比约下滑了一个百分点。 奔图：研发投入持续加大，A3打印机预计本年度内上市，信创订单充足。且自三季度以来，奔图陆续新增入围中央、各省市政府及央、国企采购项目。 利盟国际：营收增速放缓，但自有品牌打印机销量稳健，财务费用受美联储加息影响而增长。极海微电子：三季度实现盈利，研发投入持续加大，产品线不断丰富。 通用耗材业务：2023年前三季度，公司通用耗材业务营业收入42.63亿元，同比下降6.99%，净利润1.15亿元，同比下降41.66%。业绩变动的原因主要系受人民币汇率波动及美国涉疆实体清单对销售产生冲击的影响。 风险因素：1.信创推进进展不及预期；2.奔图及利盟全球市场业务推进不及预期；3.行业竞争加剧，产品价格下跌。 3.2能源——兖矿能源（600188.SH) 推荐逻辑： 从高成长、高分红、低估值属性看，我们仍看好兖矿能源估值修复空间。高成长方面，公司本次收购鲁西矿业及新疆能化是践行《发展战略纲要》的重要举措，未来公司将持续推进《发展战略纲要》，聚焦5-10年向3亿吨煤炭产量目标迈进，通过资产收购方式持续获得集团优质煤炭资源和煤化工等资产，未来成长空间广阔。在高成长、高分红、低估值属性下，我们认为公司估值有望迎来改善。 在产能周期驱动的煤炭供给短缺周期，我们预计未来3-5年的国内外煤炭中枢价格将中高位运行。随着公司内生产能不断释放，集团股东优质资产有序注入和深化国企改革下的员工股权激励持续推进，兖矿能源有望朝向“世界一流的清洁能源供应商”持续成长。 风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注入进程受到不可抗力影响。 3.3化工——赛轮轮胎（601058.SH) 推荐逻辑： 北美建厂贴合市场需求，美国、墨西哥等地的轮胎市场较大。北美市场是全球最大的轮胎市场，北美市场也是赛轮重要的收入板块，2022年北美半钢胎替换市场上份额最大的中国品牌是赛轮。墨西哥制造轮胎的主要目标市场是美国市场，2022年墨西哥年出口半钢胎2432万条到美国。墨西哥有完善轮胎供应链，但是缺少中间等级的轮胎，适合中国轮胎去开拓市场。北美市场是对亚洲轮胎双反较为苛刻的市场，但墨西哥轮胎出口美国零关税。合作墨西哥头部经销商，助力项目更好落地。墨西哥对无自贸协定国家提高关税，中国本土出口到墨西哥可能受阻，出海建厂是有效的规避这一关税的方式。赛轮建厂单位投资额较低，经济性较好。 风险因素：墨西哥工厂等新项目投产进展不及预期，下游需求大幅下降，原料价格大幅上涨。 3.4交运——广汇物流（600603.SH) 推荐逻辑： 宏观层面看，疆煤保供增产外运是大势所趋。我国煤炭供给依然偏紧，中长期供需差仍存，未来从区域结构上增量产能将逐步西移至新疆地区。而从配套的物流端，重要铁路线扩容改造推进叠加国铁集团车皮供给或有边际改善，有望切实保障疆煤外运通道及运输能力。展望未来，疆煤的重点终端消费地甘肃、宁夏、四川、重庆等地供需缺口或将延续扩大趋势，疆煤需求也有望维持坚挺。 微观层面看，公司铁路业务量及能源基地业务量各有增长驱动。红淖铁路货量增长来自于始发量及过货量增长共同驱动，兄弟公司广汇能源在淖毛湖矿区新矿投产及产能爬坡有望带来始发增量，此外西延线红淖铁路周边货源充足，通车后有望为红淖铁路带来过货增量。能源基地周转量增长来自于周边区域疆煤消费需求增长驱动，公司当前已确定选址的四大能源物流基地位于疆煤终端重点消费区域（甘肃、宁夏、四川），未来经营货量的增长有望充分受益于区域煤炭供需缺口背景下投运后产能利用率的提升。 我们认为公司作为疆煤外运铁路龙头，值得重点关注疆煤外运大趋势下“铁路+基地”战略驱动的价值空间兑现。 风险因素：煤价超预期下跌；疆煤增产不及预期；红淖线经营情况不及预期；能源物流基地经营情况不及预期。 3.5石化——海油工程（600583.SH) 推荐逻辑： 2023Q3单季公司业绩同比改善，主要为工作量提升所致。2023Q3，公司销售毛利率为10.83%，环比-1.99pct，同比-1.78pct，我们认为主要受公司在建项目海内外结构、所处阶段等因素影响。公司销售净利率为5.84%，环比-1.17pct，同比+1.3pct，同比提升主要受本季度研发费用下降所致。 公司工程项目稳步推进；承揽额同比改善，在手订单充足，截至三季度末，公司在手未完成订单合计411亿元， 创历史新高，为公司未来1-2年业绩提供保障；中海油上调年度计划资本开支，利好海工国内订单增长；扩充场地装备资源，提升公司海洋装备建造能力。 风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。 3.6齐鲁银行——银行（601665.SH) 推荐逻辑： 深耕省内市场，尽享经济大省的区位优势。山东省GDP总量位列北方省份第一，财政实力雄厚，第三产业高速发展，经济增长潜力可观；省内济南市和青岛市均为万亿GDP城市，引领山东“双中心”城市群协同发展，优