系列点评一：业绩持续高增 智能制造赋能全球化

公司2023年度业绩预告总结

一、业绩概览

• 全年业绩：预计2023年全年归母净利在13.00亿至14.20亿元之间，同比增长62.33%至77.31%；扣非归母净利预计在12.50亿至13.70亿元，同比增长40.73%至54.24%。
• 季度表现：第四季度（23Q4）预计归母净利3.07亿至4.27亿元，同比增长120.86%至207.19%，环比减少20.67%至增加10.34%；扣非归母净利预计在2.93亿至4.13亿元，同比增长285.53%至443.42%，环比减少21.66%至增加10.43%。

二、业绩增长原因

1. 行业环境：2023年中国轮胎行业整体复苏，国内市场与海外市场均表现出强劲的需求，尤其是中国轮胎在海外市场的高性价比优势，导致订单需求旺盛。
2. 公司扩张：泰国二期项目的规模化扩张，新增产能成为业绩增长的主要驱动因素。

三、智能制造与全球化战略

• 智能制造：引入智能制造技术，实现轮胎生产自动化、信息化、智能化，提升生产效率和降低成本，人均收入和业绩超过行业平均水平，获得国家级智能制造奖项四次。
• 全球化布局：通过在青岛、泰国、西班牙、摩洛哥的工厂布局，推进“833plus”战略，旨在提升海外市场份额，预计未来半钢胎产能将达到4000万条，全钢胎产能达到200万条。

四、泰国反倾销关税影响

• 关税调整：美国对泰国轮胎的反倾销关税从17.06%降至1.24%，对森麒麟而言，这是最低税率水平之一。
• 市场影响：关税下调预计将增强公司产品的市场竞争力，可能促进需求增长，并通过价格策略提高盈利能力。

五、投资建议

• 财务预测：预计2023-2025年的收入分别为80.11亿、98.63亿、115.87亿元，归母净利润为13.65亿、18.57亿、21.88亿元，对应EPS分别为1.85、2.51、2.96元。
• 估值与评级：基于2024年1月30日收盘价29.58元，对应的PE分别为16、12、10倍，维持“推荐”评级。

六、风险提示

• 原材料价格波动、全球轮胎需求不确定性、汇率变动、新产能建设进度低于预期、国际贸易关系紧张、运费成本波动等。