黑色商品日报：焦煤价格小幅调整，双焦偏弱运行

期货研究报告|黑色商品日报2024-01-31 焦煤价格小幅调整，双焦偏弱运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：现货成交偏弱，盘面震荡下行 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约整体震荡运行，收于3913元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，跌 幅1.51%；热卷2405合约收于4044元/吨，较上一交易日下跌57元/吨，跌幅1.39%。 现货方面，全国建材成交3.39万吨，钢材成交整体偏弱，盘面维持震荡走势。 综合来看，目前钢材淡季特征比较明显，近期多地冬储政策�台，节前中下游拿货相对谨慎。铁水见底回升，但钢厂利润不佳对原料存在压制，同时，废钢价格回落使得短流程成本小幅下移，短期钢材价格以区间震荡为主。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、钢材�口和冬储强度等。 铁矿：市场情绪较差，盘面波动加大 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405盘中快速下跌，最终收于979.5元/吨，跌幅1.76%，日减仓 1万手；现货端，青岛港PB粉1017元/吨，跌16元/吨，超特粉900元/吨，跌14元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交86.7万吨，环比上涨18.1%。1月30日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12943.36万吨，环比上周一增加276万吨，47港库存 总量13478.36万吨，环比增加221万吨；钢厂按需补库，整体交投较为冷清。 整体来看，地产继续松绑叠加宏观利好政策支撑，整体市场有所转暖。基本面方面，目前铁水产量有所修复，伴随后期钢厂利润恢复，铁水产量有进一步上修的空间，从而带动铁矿石消费，由于一季度属于发运淡季，铁矿石供给存在刚性约束，因此短期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 铁矿石震荡运行，后期应持续关注钢厂补库、利润及复产检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。 双焦：焦煤价格小幅调整，双焦偏弱运行 逻辑和观点： 昨日焦炭主力2405合约收于2398元/吨，较前一日下降62.5元/吨，跌幅2.54%，焦煤 2405收于1751元/吨，较前一日下跌39.5元/吨，跌幅2.21%。现货方面，昨日日照港 准一焦现货报价2300元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，近期通关有所回升，口岸活跃 度低，蒙5原煤价格小幅下调至1520-1550元/吨左右。 焦炭方面，近期原料煤价格涨跌互现，年前现货市场平稳运行。目前焦炭产量维持低位水平，焦企利润受到压缩叠加煤矿陆续放假，年前增量有限。下游钢厂采购力度有限导致库存连续增长，形成焦炭价格的压制，预计短期焦炭价格震荡。焦煤方面，煤矿产地逐步停产放假，产量多有回落，下游焦企补库签单接近尾声，采购情绪偏弱，库存�现累积，焦煤市场供需两弱。双焦短期维持震荡，后期关注下游复产和利润修复情况。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口量、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：市场预期整体偏弱，终端采购节奏放缓 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，产区部分煤矿已停产放假，市场煤供应有所收缩，国有煤矿仍以长协发运为主。需求方面，春节渐进，下游库存水平尚可，整体补库压力不大，终端采购节奏放缓，市场呈现供需两弱局面。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前由于国内煤市场弱稳运行，市场需求较差，而外盘报价坚挺，降价�售意愿有限，市场观望氛围浓。运价方面，截止到1月30日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于 561.66点，相比上一交易日下跌11.78点。 需求与逻辑：产地临近假期放假停产增多，动力煤供应有所收缩，下游电厂库存尚可。短期煤炭受非电行业补库及煤矿停产影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其它突发事故等。 玻璃纯碱：节前补库接近尾声，玻碱盘面震荡下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2405合约震荡下跌，收于1839元/吨，下跌39元/吨，跌幅2.08%。 现货方面，昨日浮法玻璃现货价格2023元/吨，较前日持平。华北市场刚需减弱，中下游以适量存货为主，华东市场�货一般，稳价为主。华中市场中下游有适量备货现象，华南市场随着下游陆续放假，成交情绪逐渐转弱。整体来看，临近春节原片企业整体库存低位，预计节前价格将维持震荡运行。 纯碱方面，昨日纯碱2405合约震荡下跌，收于1933元/吨，下跌66元/吨，跌幅3.3%。现货方面，国内纯碱市场趋稳震荡，价格无明显波动。供应方面，国内纯碱开工率88.94%，开工负荷稳步提升。下游企业春节前补库已接近尾声，贸易商囤货意愿不强，市场整体还是按需采购为主，纯碱现货价格也是稳中偏弱运行。整体来看，在纯碱价格波动及后市预期影响下，春节前下游备货情绪相对谨慎，后续碱厂暂无明显检修计划，预计产量将逐步恢复。考虑到长期纯碱产能投放仍面临过剩，纯碱价格重心降会继续下移。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃产线复产冷修、下游备货等情况。 双硅：市场成交谨慎，价格震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收盘至6420元/吨，跌幅0.56%。现货端，厂家备货接近尾声，硅锰6517北方报现金�厂6090-6150元/吨，南方报6260-6320元/吨。需求端， 钢厂季节性减产，南方钢厂进行2月补招，硅锰合金盘整运行。总体来看，硅锰产能利用率偏低，部分产区硅锰长期亏损，钢厂补库接近尾声，需要持续关注硅锰产量变化、港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约2403收于6768元/吨，跌幅0.47%。现货端，主产区72 硅铁自然块现金含税�厂6300-6400元/吨，价格看涨预期不强。供应端，宁夏、甘肃产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位。需求端，钢厂季节性减产，南方2月钢招陆续进入尾声，部分钢厂节后进行补库。总体来看，硅铁产能利用率维持低位，部分产区长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日1月30日 昨日1月29日 上周1月23日 上月12月29日 项目 合约 今日1月30日 昨日1月29日 上周1月23日 上月12月29日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3960 3960 3920 3980 上海现货 4040 4080 4040 4070 北京现货 3880 3880 3850 3870 天津现货 3960 3980 3960 3970 广州现货 4250 4250 4230 4250 广州现货 4100 4110 4110 4190 RB05合约 3913 3968 3932 4002 HC05合约 4044 4092 4049 4114 RB10合约 3889 3945 3891 3972 HC10合约 3997 4045 3985 4069 RB01合约 3855 3901 3848 4009 HC01合约 3954 3991 3949 4091 基差:上海 RB05 47 -8 -12 -22 基差:上海 HC05 -4 -12 -9 -44 RB10 71 15 29 8 HC10 43 35 55 1 RB01 105 59 72 -29 HC01 86 89 91 -21 基差:北京 RB05 57 2 8 -42 基差:天津 HC05 6 -22 1 -54 RB05-RB10 24 23 41 30 HC05-HC10 47 47 64 45 RB10-RB01 34 44 43 -37 HC10-HC01 43 54 36 -22 唐山普方坯价格 3610 3650 3600 3660 热卷长流程即期利润 华北 -32 -34 -44 -162 张家港6-8mm废钢 2640 2640 2640 2660 华东 -101 -79 -103 -202 唐山生铁即时成本 2779 2800 2790 2919 江苏生铁即时成本 2923 2937 2924 3046 全国废钢到货(万吨) 0.00 48.05 51.83 55.93 热卷长流程盘面利润 近月 159 161 141 66 全国建材成交(万吨) 3.39 4.25 9.49 13.39 远月 228 234 207 153 螺纹长流程即期利润 华北 -20 -40 -67 -173 超远月 253 278 263 234 华东 -89 -102 -126 -192 卷矿比 现货 3.61 3.59 3.63 3.60 螺纹长流程盘面利润 近月 108 119 104 68 05合约 4.13 4.10 4.19 4.20 远月 187 204 180 121 10合约 4.41 4.38 4.49 4.51 超远月 217 251 224 209 卷焦比 现货 1.76 1.77 1.76 1.74 螺纹短流程即期利润 华东 -115 -115 -141 -106 05合约 1.69 1.67 1.63 1.65 华南 -153 -153 -180 -96 10合约 1.70 1.69 1.64 1.67 螺矿比 现货 3.54 3.49 3.52 3.52 卷螺差 现货 80 120 120 90 05合约 3.99 3.97 4.07 4.09 05合约 131 124 117 112 10合约 4.29 4.27 4.39 4.40 10合约 108 100 94 97 螺焦比 现货 1.72 1.72 1.71 1.70 焦炭焦煤 05合约 1.63 1.62 1.58 1.61 焦炭现货价格:准一级 日照港 2300 2300 2290 2340 10合约 1.65 1.65 1.61 1.63 唐山到厂价 2260 2260 2260 2460 铁矿石 吕梁出厂价 2100 2100 2100 2300 日青京曹四港最低价 PB粉 1017 1033 1014 1030 J05合约 2398 2444 2482 2492 超特粉 900 914 901 906 J09合约 2351 2390 2424 2433 卡粉 1115 1128 1109 1123 J01合约 2374 2345 2382 2469 普氏62%美金指数 - 137.5 132.4 140.5 基差:日照港现货 J05 105 59 10 55 I05合约 980 999 966 979 J09 153 113 69 113 I09合约 907 924 887 902 J01 129 158 111 78 I01合约 851 865 831 1037 J05-J09 48 54 59 59 基差:PB粉 I05