黑色商品日报：钢材冲高回落，双焦需求偏弱

期货研究报告|黑色商品日报2023-06-07 钢材冲高回落，双焦需求偏弱 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：期货冲高回落，钢材成交走弱 逻辑和观点： 昨日，关于购房政策利好不断，早盘钢材价格再次冲高。午后，由于钢材价格反弹过快，叠加原料回落，全天呈现冲高回落走势。至收盘，螺纹主力合约收于3641元/吨， 较前日上涨3元/吨；热卷主力收于3765元/吨，与昨日持平。现货方面，通过高频数据显示：废钢到货量较昨日有所增加，且价格有所回升，目前电炉平电成本3700-3800元/吨，各地区均有亏损。受期货影响，卷螺现货均有10-20元/吨的上涨，成交 一般，昨日全国建材成交15.41万吨，日环比有所减少。 整体来看，随着近期钢材价格反弹，钢厂利润得以修复，短流程钢厂由于废钢到货不足，叠加亏损，产量环比下滑，当前钢材消费表现疲软，但维持相对韧性，库存持续去化。在全产业极度悲观，整体去库的大背景下，市场情绪稍有好转价格波动就会加剧，同时若未来粗钢压产政策落地，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。短期呈现超跌反弹格局，后期需要结合产业政策落地时间，综合研判行情的运行高度。 策略： 单边：超跌买入 跨期：螺纹10-01正套跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点： 国家宏观政策、粗钢压产政策、产销情况和原料价格等。 铁矿：现货观望渐浓，市场高位震荡 逻辑和观点： 期货方面：昨日铁矿2309合约收于766.5元/吨，环比上一交易日涨幅0.99%。现货方面：昨日京唐港进口矿铁矿价格全天上涨。市场成交情况一般。现PB粉841元/吨，纽 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 曼筛后块970元/吨。远期现货累计成交70.5万吨，环比下降41.3%，其中矿山成交量 为60万吨。 整体来看：随着发运淡季结束后，铁矿石发运有望进一步增长，但考虑到铁矿石价格下跌已经抑制部分非主流边际供给，整体供给增量不易过度乐观，而由于铁水保持相对高位，对于铁矿石形成刚需，整体库存处于相对低位。随着利润修复，钢厂存在复产行为，加之远期期货价格已经充分反映了远端的供需矛盾，因此情绪稍有好转或宏观利空转变都容易引起价格的快速反弹，而铁矿石整体价格弹性相对较大。未来若压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面。但短期矿价，受益于良好的成材供需，预计价格仍将维持产业最强表现。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：多I2309/I2401 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润情况和铁矿石供应量等。 双焦：钢材冲高回落，双焦需求偏弱 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约震荡偏强运行，盘面收于2019元/吨，涨幅1.25%。供应方面，大部分焦企库存压力仍存，焦炭供给端偏宽松；需求方面，随着近期钢厂利润的快速修复，焦企开工积极性有所增强；港口方面，两港现货偏弱运行，现港口准一级焦参考成交价1800元/吨，与前一日持平。长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移，需时刻关注钢材的消费表现及压产政策落地情况。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约震荡偏弱运行，盘面收于1273.5元/吨，跌幅0.59%。供 应方面，山西吕梁部分煤矿上周开始停产，汾渭统计目前涉及停产煤矿6座，合计产能 570万吨，主产地其它煤矿基本维持不变；需求方面，受焦炭的连续降价影响，焦企补库节奏有所放缓，原煤表现疲软，周末部分区域焦煤价格�现下跌；进口蒙煤方面，口岸交投氛围依旧冷淡，近期甘其毛都口岸通关基本稳定在900车以上，市场预期较 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 差，贸易商多观望状态。长期来看，焦煤价格易跌难涨，盘面短期内因焦企利润修复有所回弹。 策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：多矿空碳期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：成交依旧清淡，煤价暂无起色 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林部分地区情绪有所好转，部分观望需求陆续开始释放，煤矿销售情况略有改善。鄂尔多斯等地需求依旧疲弱，悲观的情绪有所缓解，但是坑口库存持续累积，煤矿销售依旧承压，短期煤价偏弱格局难改。港口方面，市场情绪有所好转，整体报价有所上涨，但成交依旧较为清淡。由于坑口煤价持续下挫，市场供需偏松格局暂无明显改善，所以短期价格暂无明显反弹迹象。进口煤方面，随着低价进口煤涌入中国，煤价有进一步下行趋势。 需求与逻辑：产地市场价格依旧承压，销售情况暂无明显改善，但悲观情绪有所释放，部分煤矿采取不断降价的方式来刺激市场煤销售。受国内外购煤价调整，市场看跌情绪升温。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，处于近5年来历史高位，预计短期煤价仍偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：中性期权：无 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：终端需求支撑乏力，玻璃盘面震荡调整 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡下行，收于1507元/吨，下跌43元/吨，跌幅2.77%。现货方面，昨日玻璃全国均价2038元/吨，环比持平，伏法产业企业开工率80%，环比持平，沙河市场成交一般，华中市场观望情绪浓厚。整体来看，玻璃产销边际转弱，玻璃厂利润走扩后，产线点火增多，玻璃供应承压，库存�现累积。近期市场传�房地产利好消息，玻璃盘面价格快速拉涨，由于前期市场悲观情绪蔓延，一旦有利好消息或情绪好转，容易形成价格的快速反弹，但是基本面恶化将制约价格高度，后续持续关注玻璃日度产销及库存变化。 纯碱方面，纯碱主力合约2309延续下跌，收于1655元/吨，下跌36元/吨，跌幅2.13%。现货方面，昨日国内纯碱市场持稳运行，国内纯碱开工率89.96%，环比稳定。整体来看，当前市场情绪低迷，纯碱企业代发天数大幅走低，总库存持平。纯碱期货快速下行，不断向下测试成本。在高持仓、成本支撑和情绪改善作用下，短期期货价格呈现反弹走势，长期来看纯碱供需过剩格局难以改变，远月合约将持续承压，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。 策略： 玻璃方面：反弹 纯碱方面：近月反弹，远月偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日6月6日 昨日6月5日 上周5月30日 上月5月5日 项目 合约 今日6月6日 昨日6月5日 上周5月30日 上月5月5日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3700 3680 3540 3700 上海现货 3860 3870 3750 3850 北京现货 3750 3750 3650 3670 天津现货 3790 3790 3630 3710 广州现货 3840 3840 3740 3910 广州现货 3820 3820 3720 3770 RB10合约 3641 3638 3460 3622 HC10合约 3765 3765 3572 3676 RB01合约 3559 3551 3403 3552 HC01合约 3671 3674 3499 3605 RB05合约 3525 3517 3372 3542 HC05合约 3615 3613 3451 3924 基差:上海 RB10 59 42 80 78 基差:上海 HC10 95 105 178 174 RB01 141 129 137 148 HC01 189 196 251 245 RB05 175 163 168 158 HC05 245 257 299 -74 基差:北京 RB10 199 202 280 138 基差:天津 HC10 115 115 148 124 RB10-RB01 82 87 57 70 HC10-HC01 94 91 73 71 RB01-RB05 34 34 31 10 HC01-HC05 56 61 48 - 唐山普方坯价格 3470 3470 3300 3470 长流程即期利润 华北 261 268 129 81 张家港6-8mm废钢 2520 2490 2420 2440 华东 195 222 122 70 唐山生铁即时成本 2346 2338 2337 2450 江苏生铁即时成本 2465 2450 2448 2572 全国废钢到货(万吨) 36.33 33.77 31.82 31.23 长流程盘面利润 近月 316 336 245 205 全国建材成交(万吨) 15.41 16.19 12.78 19.48 远月 326 347 267 217 长流程即期利润 华北 267 273 197 105 超远月 329 343 265 空值 华东 110 112 -6 1 卷矿比 现货 4.28 4.33 4.40 4.50 长流程盘面利润 近月 247 265 184 198 10合约 4.91 4.96 5.05 5.27 远月 258 270 211 203 01合约 5.20 5.25 5.36 5.48 超远月 277 286 221 空值 卷焦比 现货 2.05 2.11 2.06 1.90 短流程即期利润 华东 -246 -230 -281 -168 10合约 1.86 1.89 1.86 1.72 华南 -231 -230 -295 -132 01合约 1.86 1.88 1.86 1.73 螺矿比 现货 4.11 4.11 4.16 4.32 卷螺差 现货 160 190 210 150 10合约 4.75 4.79 4.89 5.19 10合约 124 127 112 54 01合约 5.04 5.08 5.22 5.40 01合约 112 123 96 53 螺焦比 现货 1.97 2.01 1.95 1.82 焦炭焦煤 10合约 1.80 1.83 1.80 1.69 焦炭现货价格:准一级 日照港 1880 1830 1820 2030 01合约 1.80 1.82 1.81 1.71 唐山到厂价 1860 1860 1910 2110 铁矿石 吕梁出厂价 2070 2070 2150 2350 日青京曹四港最低价 PB粉 820 814 775 779 J09合约 2019 1992 1919 2141 超特粉 690 685 650 641 J01合约 1977 1953 1880 2079 卡粉 915 910 872 872 J05合约 1935 1913 1852 2150 普氏62%美金指数 - 109.00 102.65 103.65 基差:日照港现货 J09 33 6 68 72 I09合约 767 759 708 698 J01 75 45 107 134 I01合约 707 700 653 658 J05 117 85 135 63 I05合约 678 673 630 822 J09-J01 43 39 39 62 基差:PB粉 I09 112 113 122 136 J01-J05 42 40 28 -