黑色商品日报：双焦超跌修复，盘面调整运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-04-12 双焦超跌修复，盘面调整运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：低库存和低利润，原料带动价格上涨 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约价格V型反转收于3937元/吨，环比下跌0.23%，上海中天报4060 元/吨，环比下跌10元/吨。热卷2310合约缩量反弹收于4029元/吨，环比跌0.25%， 上海本钢报4210元/吨，环比上涨20元/吨。昨日建材成交19.51万吨，低价下成交有所好转，全国各品种钢材日度成交多数微涨，无缝管成交环比回落。 整体来看，昨日国家统计局发布的CPI和PPI环比继续回落，M1-M2剪刀差走扩，社融及金融机构新增贷款数据显著回升，宏观层面市场情绪有所好转。钢材供应端短期 �现电炉亏损降负荷的情况，中期有粗钢压产预期，整体供应有望高位回落。需求端整体弱于旺季水平，需求的不确定性高于供应。目前钢材库存和利润偏低，期货价格贴水较大。昨日受铁矿石涨价影响，黑色板块呈现共振上涨局面。若后续需求好转或粗钢压产时，关注钢材超跌逢低做多机会。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：澳洲飓风来袭，铁矿石V型反转 逻辑和观点： 昨日，午后市场收澳洲飓风即将登陆消息影响，铁矿石期货价格实现V型反转，05合约较前日上涨15元/吨；昨日钢联公布上周铁矿石45港到港总量2269万吨，周度增加 13万吨；昨日全国主港铁矿累计成交122万吨，环比上涨56%；远期现货累计成交144万吨（10笔），环比上涨322%；价格方面，受盘面影响，京、曹两港进口铁矿石主流品种价格全天上涨1-12元/吨，高、低品粉下跌1-7元/吨，市场交投情绪一般，成交 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 尚可。 整体来看，目前铁矿供应逐步恢复，处于同期中高位水平，短期铁水产量处于高位，铁矿消费尚存支撑，但后期铁水产量上升空间有限。废钢供给回升，再度对铁矿需求造成影响。目前钢厂权益矿库存不足，随着成材供给增长，库存转降，下游成材需求的强度决定了钢厂对原料的补库力度。考虑到海外风险偏好提升及政策的影响，目前仍以震荡对待。 策略： 单边：中性观望跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平及国外经济宏观情况等。 双焦：双焦超跌修复，盘面调整运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨天焦炭2305合约修复回调，盘面收于2525元/吨，涨幅0.9%。现货方面： 现日照港准一级冶金焦报价2380元/吨，比前一日下跌90元/吨，港口各品种现货价格纷纷下调。供应方面，原料端焦煤现货的持续下跌使得焦炭入炉成本有所下降，焦化厂场内有累库趋势；需求方面，随着焦炭第二轮提降全面落地执行，累降100-200元/吨，钢厂打压焦炭价格意愿不减，且成材端需求不佳。整体来看，焦炭呈现阶段性供应宽松格局，钢厂在利润收缩的情况下有进一步提降焦炭的意愿，预计焦炭震荡偏弱运行。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约弱势回调，盘面收于1726元/吨，涨幅0.47%。现货方面，各地主焦煤�厂价纷纷下调，部分超跌煤种�货有所改善，但大部分煤种依旧未有明显改善。考虑到后期焦炭仍有降价预期，对原料煤采购持续低迷，按需采购为主。整体来看，焦煤供需结构整体偏宽松，各环节库存高企，且后期铁水产量上升有限，终端需求不佳，预计将跟随钢材板块内震荡偏弱运行。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 策略： 焦炭方面：弱势震荡焦煤方面：弱势震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：市场情绪低迷，出货成交较差 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，除有个别停产外，大部分煤矿正常生产。坑口煤价继续下挫，整体情绪低迷，目前销售主要是以保供为主，煤矿主要以长协发运为主。港口方面，观望情绪浓厚，下游需求少，整体市场成交较为冷清。部分贸易商受成本影响，不愿意抛货。进口煤方面，整体市场偏弱运行，进口煤价格优势缺失，目前外矿仍然坚挺，投标价格已�现倒挂现象。短期来看，进口煤对比国内煤炭暂时没有明显的优势。运价方面，截止到4月11日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于831.87，相比上一日下跌 15.09个点。 需求与逻辑：目前处于传统需求淡季，整体下游日耗较差，且电厂以长协煤拉运为主，市场煤成交冷清。贸易商观望情绪浓厚，投机需求不高，供需向宽松转化。当下淡季时期，非电煤企业开工率仍然不高，短期煤价预计仍稳中偏弱运行。因期货流动性严重不足，建议观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：现货价格微涨，期货震荡下行 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡下行，收于1645元/吨，下跌25元/吨，跌幅1.5%。 现货方面，全国均价1801元/吨，环比上涨10元/吨。供应方面，企业开工率79.14%，环比持平。整体来看，玻璃现货市场成交氛围有所好转，现货价格稳中有涨，库存延续去化，随着第二批保交楼资金相继到位和旺季来临，玻璃需求或将持续启动，预计玻璃价格呈现震荡偏强走势。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡下行，收于2343元/吨，下跌66元/吨，跌幅2.74%。现货方面，国内纯碱市场偏稳运行，开工率91.1%。整体来看，纯碱供需小幅调整，重碱供应量大于需求，轻碱延续弱势，�现累库迹象。但库存仍处于绝对低位，纯碱基本面维持偏紧，但预期受到远兴能源投产影响，短期盘面呈现高位震荡走势。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：震荡 跨品种：多纯碱2309空玻璃2309 跨期：纯碱正套SA09-SA01 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日4月11日 昨日4月10日 上周4月3日 上月3月10日 项目 合约 今日4月11日 昨日4月10日 上周4月3日 上月3月10日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4060 4070 4190 4340 上海现货 4210 4190 4260 4400 北京现货 3990 4000 4100 4260 天津现货 4140 4160 4250 4370 广州现货 4200 4230 4320 4500 广州现货 4190 4190 4270 4400 RB05合约 3984 3978 4044 4314 HC05合约 4122 4109 4181 4396 RB10合约 3937 3907 4019 4214 HC10合约 4029 4003 4103 4305 RB01合约 3863 3830 3947 4133 HC01合约 3966 3932 4042 4220 基差:上海 RB05 76 92 146 26 基差:上海 HC05 88 81 79 4 RB10 123 163 171 126 HC10 181 187 157 95 RB01 197 240 243 207 HC01 244 258 218 180 基差:北京 RB05 96 112 146 36 基差:天津 HC05 108 141 159 64 RB05-RB10 47 71 25 100 HC05-HC10 93 106 78 91 RB10-RB01 74 77 72 81 HC10-HC01 63 71 61 85 唐山普方坯价格 3750 3750 3830 4030 长流程即期利润 华北 138 140 150 175 张家港6-8mm废钢 2740 2790 2810 2860 华东 -5 -44 -54 7 唐山生铁即时成本 2754 2765 2839 2911 江苏生铁即时成本 2941 2957 3026 3080 全国废钢到货(万吨) 49.96 46.43 59.39 54.14 长流程盘面利润 近月 228 238 218 236 全国建材成交(万吨) 19.51 16.39 15.34 17.83 远月 319 317 283 267 长流程即期利润 华北 82 75 118 170 超远月 365 345 319 293 华东 -63 -78 -37 33 卷矿比 现货 4.28 4.31 4.30 4.35 长流程盘面利润 近月 161 173 151 226 05合约 4.60 4.67 4.70 4.83 远月 279 269 253 237 10合约 5.05 5.15 5.08 5.03 超远月 308 286 274 260 卷焦比 现货 1.80 1.79 1.69 1.61 短流程即期利润 华东 -175 -230 -144 -68 05合约 1.63 1.65 1.59 1.52 华南 -209 -206 -91 -65 10合约 1.68 1.68 1.61 1.55 螺矿比 现货 4.13 4.18 4.23 4.29 卷螺差 现货 150 120 70 60 05合约 4.45 4.52 4.54 4.74 05合约 138 131 137 82 10合约 4.93 5.03 4.97 4.93 10合约 92 96 84 91 螺焦比 现货 1.74 1.74 1.66 1.59 焦炭焦煤 05合约 1.58 1.60 1.54 1.49 焦炭现货价格:准一级 日照港 2340 2340 2520 2730 10合约 1.64 1.64 1.58 1.51 唐山到厂价 2600 2600 2650 2700 铁矿石 吕梁出厂价 2750 2750 2810 2910 日青京曹四港最低价 PB粉 895 885 902 920 J05合约 2525 2491 2623 2892 超特粉 767 755 775 799 J09合约 2398 2387 2550 2784 卡粉 987 984 997 1006 J01合约 2319 2309 2450 2657 普氏62%美金指数 - 119.65 122.40 129.95 基差:日照港现货 J05 21 56 117 74 I05合约 896 881 891 910 J09 149 159 190 181 I09合约 799 777 808 856 J01 227 238 290 308 I01合约 743 729 767 815 J05-J09 128 104 73 108 基差:PB粉 I05 66 70 78 79 J09-J01 79 79 100 127 I09 163 173 161 133 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2170 2170 2220 2450 I01 219 221 202 174 沙河驿蒙5# 1930 1930 2055 2260 基差:超特粉 I05 83 84 96 103 蒙煤3#仓单价 1765 1765 1885 2025 I09 180 188 179 158 澳洲中挥发硬焦CFR中国 261 261 270 297 I01 236 236 220 199