金融行业周报：关注政策延续性带来行业beta表现

证券研究报告 银行/非银金融报告日期：2024年1月29日 关注政策延续性带来行业beta表现 ——金融行业周报 华龙证券研究所 投资评级：增持（维持）最近一年走势 市场数据 2024年1月26日 研究员：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：hlzqyxt@163.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 本周观点： 上周（1月22日至1月26日）A股整体上涨，金融板块各类指数领涨，沪深300指数上周上涨1.96%，全年下跌2.84%，非银金融指数上周上涨5.83%，全年上涨0.14%，证券指数和保险指数上周分别上涨5.00%和上涨6.67%，全年分别下跌1.42%与上涨2.51%，银行指数上周上涨4.43%，全年上涨6.22%。 银行：期待政策持续性。2023年底LPR下调后，银行化债因素等影响下，2024年银行息差仍有收窄压力。近期政策出台节奏加快，银行板块估值具备较大修复空间。建议重点关注业绩持续性强、资产质量向好的银行。关注标的：江苏银行(600919.SH)、浙商银行(601916.SH)。 行业,% 1m 3M YTD 沪深300 -0.08 -6.42 -2.84 非银金融 2.86 -6.33 0.14 银行 8.02 1.74 6.22 证券 1.00 -6.02 -1.42 保险 6.19 -9.20 2.51 券商:关注融券机制等政策优化。本周资本市场政策利好叠加，A股成交量环比大幅攀升，监管强调更加突出以投资者为本，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，加快构建中国特色估值体系，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，加强对限售股出借的监管，进一步优化融券机制。从近期央行降准、证监会积极表态来看，市场成交放大体现风险偏好抬升，关注券商并购主题。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:关注资产端催化。竞品竞争力走弱下保险产品吸引力增强，同时报行合一带来渠道成本下降或直接拉动银保端价值率改善，整体看一季度NBV有望超预期；权益资产仍持续向低波动、高股息类资产迁移，应对长端利率下降，债券投资交易盘占比有望提升，关注板块左侧机会。关注标的：中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 风险提示： 资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1.行情回顾3 2.重点数据跟踪4 3.行业动态跟踪7 4.上市公司动态8 5.投资建议9 6.风险提示10 图目录 图1：金融板块各指数周度表现（%）3 图2：金融板块各指数年初至今表现（%）3 图3：金融行业各指数2023年表现与沪深300指对比（%）3 图4：金融行业各指数年内成交额情况（亿元）4 图5：A股日均成交额（万亿元）5 图6：两融余额规模维持上行5 图7：公募基金发行份额5 图8：公募基金规模情况5 图9：股票发行募集金额与家数6 图10：IPO募资情况6 图11：10年国债收益率走势(%)6 图12：银行间加权平均利率6 图13：DR007和R007走势(%)7 图14：shibor隔夜拆借利率(%)7 1.行情回顾 上周（1月22日至1月26日）A股整体上涨，金融板块各类指数领涨，沪深300指数上周上涨1.96%，全年下跌2.84%，非银金融指数上周上涨5.83%，全年上涨0.14%，证券指数和保险指数上周分别上涨5.00%和上涨6.67%，全年分别下跌1.42%与上涨2.51%，银行指数上周上涨4.43%，全年上涨6.22%。 图1：金融板块各指数周度表现（%）图2：金融板块各指数年初至今表现（%） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比（%） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 图4：金融行业各指数近一年成交额情况（亿元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.重点数据跟踪 上周10年期国债收益率2.5%，环比前周持平。银行间加权利率均较上周有所上行，DR007与R007分别上行8bp至1.95%和上行39bp至2.51%。SHIBOR隔夜利率上行10bp至1.82%。 上周A股日均交易额8077亿元，环比前一周大幅增加14.63%。截至2024年1月26日，A股两融余额 16069亿元，相较前周规模下降1%。2024年1月募资 家数59家，募集金额557.38亿元；首发上市13家，首 发募集资金110.2亿元。上周新发基金份额275.42亿份， 其中偏股型基金54.44亿份，截至2023年12月底公募 基金规模27.6万亿元，公募基金数量为11528只。 图5：A股日均成交额（亿元）图6：两融余额规模（亿元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：公募基金发行份额图8：公募基金规模情况 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图9：股票发行募集金额与家数图10：IPO募资情况 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：10年国债收益率走势(%)图12：银行间加权平均利率 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图13：DR007和R007走势(%)图14：shibor隔夜拆借利率(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3.行业动态跟踪 【中国证监会召开2024年系统工作会议】1月25日至 26日，中国证监会召开2024年系统工作会议，总结2023 年工作，分析资本市场形势，研究部署2024年重点工作。证监会表示，要突出以投资者为本的理念，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，着力增强资本市场内在稳定性，健全维护资本市场平稳运行的有效机制。（资料来源：中国证券监督管理委员会） 【证监会：推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束】中国证监会召开2024年系统工作会议。会议强调，加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。（资料来源：中国证券监督管理委员会） 【证监会进一步加强融券业务监管，全面暂停限售股出借】为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施 自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。 （资料来源：中国证券监督管理委员会） 【中国人民银行网站公布2023年金融机构贷款投向统 计报告】2024年1月26日，中国人民银行网站公布2023年金融机构贷款投向统计报告。人民银行统计，2023年末，金融机构人民币各项贷款余额237.59万亿元，同比增长10.6%；全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。2023年企事业单位贷款稳步增长，中长期贷款增速维持高位，工业、服务业和基础设施业中长期贷款保持较高增速，普惠金融各领域贷款增长较快，绿色贷款高速增长，涉农贷款持续增长，房地产开发贷款增速放缓，贷款支持科创企业力度较大，住户消费贷款增速回升，经营性贷款保持较快增速。（资料来源：中国人民银行） 【中国人民银行决定：自2024年2月5日起，下调金 融机构存款准备金率0.5个百分点】2024年1月24日， 中国人民银行决定：自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别 下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。（资料来源：中国人民银行） 【中国东方、信达和长城三大AMC将并入中投】为响应机构改革方案，中国信达、中国东方和中国长城三家资产管理公司（AMC）将于近期划至中投公司。原来四大AMC中的中国华融已划入中信集团，并于近期更名为中国中信金融资产。（资料来源：财联社） 4.上市公司动态 【工商银行】工商银行发布2023年承销债券规模。2023 年，工商银行主承销各类债券2700余支，承销规模连 续两年超过2万亿元，稳居市场第一，为实体经济高质量发展提供了有力的资金支持。（资料来源：中国工商银行官网） 【指南针】2024年1月26日，公司发布2023年财务报告，2023年公司营收/净利润分别11.1/0.7亿元，分别同比-11.3%/-78.54%。（资料来源：巨潮资讯） 【东方证券】2024年1月26日，公司披露2023年业绩快报，2023年营收/净利润分别170.9/27.5亿元，分别同 比-8.8%/-8.7%。（资料来源：巨潮资讯） 【中信证券】2023年业绩快报：收入600.47亿，同比 -7.8%，利润196.86亿，同比-7.7%。（资料来源：巨潮资讯） 【财通证券】2024年第一期短期融资券发行完毕，发行规模20亿元，票面利率2.45%，期限148天。（资料来源：巨潮资讯） 5.投资建议 银行：期待政策持续性。2023年底LPR下调后，银行化债因素等影响下，2024年银行息差仍有收窄压力。近期政策出台节奏加快，银行板块估值具备较大修复空间。建议重点关注业绩持续性强、资产质量向好的银行。关注标的：江苏银行(600919.SH)、浙商银行(601916.SH)。 券商:关注融券机制等政策优化。本周资本市场政策利好叠加，A股成交量环比大幅攀升，监管强调更加突出以投资者为本，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，加快构建中国特色估值体系，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，加强对限售股出借的监管，进一步优化融券机制。从近期央行降准、证监会积极表态来看，市场成交放大体现风险偏好抬升，关注券商并购主题。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:关注资产端催化。竞品竞争力走弱下保险产品吸引力增强，同时报行合一带来渠道成本下降或直接拉动银保端价值率改善，整体看一季度NBV有望超预期；权益资产仍持续向低波动、高股息类资产迁移，应对长端利率下降，债券投资交易盘占比有望提升，关注板块左侧机会。关注标的：中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 6.风险提示 资本市场改革风险。资本市场改革或有不及预期，政策红利低于预期； 资本市场波动风险。资本市场波动影响市场交投活跃度及整体投资收益； 业绩不及预期风险。金融行业业绩受到政策、市场及多层面影响； 宏观经济不确定性风险。宏观经济的不可控性，可能影响金融行业基本面及政策导向，不确定性将增加； 黑天鹅等不可控风险。金融市场出现黑天鹅等不可控因素影响，由此造成的风险将超出预期； 数据统计偏差风险。本报告所引用的数据有可能出现统计偏差等问题，由此造成结论偏差的风险。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或