2023年业绩预告点评：23年预计盈利亿，Q4盈利亿，看好枢纽机场长期价值回归

上海机场（股票代码：600009）在2023年的业绩预告显示，全年预计盈利9.1亿至10.8亿人民币，相比2022年增长约130%至136%，中值为9.95亿，增长约133%。扣除非经常性损益后的盈利预测为8.1亿至9.8亿，增长约126%至132%，中值为8.9亿，增长约129%。四季度盈利预测为4.1亿至5.8亿，增长约146%至165%，中值为5.0亿，增长约156%。扣除非经常性损益后的盈利预测为3.5亿至5.2亿，增长约137%至155%，中值为4.4亿，增长约146%。

经营数据显示，浦东机场全年累计起降和旅客吞吐量分别增长112.2%和284.2%，相较于2019年分别下降15.2%和28.5%，其中国内旅客量增长1.2%，国际及地区旅客量下降57.5%；四季度起降和旅客吞吐量分别增长119.1%和275.9%，相较于2019年分别下降4.0%和13.7%，国内旅客量增长11.8%，国际及地区旅客量下降39.2%。虹桥机场四季度起降和旅客吞吐量分别增长78.50%和141.03%。

公司与中免签订了新的补充协议，调整了合作模式，包括下调提成比例至18%-36%，设立激励机制，调整保底金额，以及联合中免多渠道扩大销售额。此外，公司通过收购Uni-Champion 32%的股份，获得了日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴15.68%的股权，参与免税经营利润分享。

分析师基于国际航线恢复的背景，调整了盈利预测，预计2023-2025年的净利润分别为10.3亿、30.4亿和42.9亿人民币，对应每股盈利分别为0.41、1.22和1.72元，市盈率为85、29和20倍。基于25年稳定状态下的盈利预测，按照疫情前的历史市盈率均值25倍计算目标价为43.1元，较当前股价有约23%的增长空间。分析师维持“推荐”评级。

风险提示方面，经济大幅下滑和国际航线需求恢复低于预期是主要风险点。