烧碱周报：烧碱基本面与盘面走势分化

烧碱基本面与盘面走势分化 烧碱周报2023年12月25日 姓名：刘田莉 从业资格号：F03091763 交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 主要观点 基本面情况 价格：烧碱价格偏弱运行为主。截止到2023年12月22日，山东地区32%液碱为760元/吨，折百价为2375元/吨，山东50%液碱为1160元/吨，折百价为2320元/吨，山东片碱价格3200元/吨。 供给：华东检修装置将陆续恢复正常，山东降负装置也有提负预期，其它暂无明显变化，但需关注氯碱利润持续下降对装置开工 负荷的影响。 需求：氧化铝方面，近期南北方生产企业集中出现减产检修，且长期的矿石供应不足问题导致氧化铝整体产能利用率提升有限；多数粘胶短纤企业未有明确检修计划，预计下周粘胶短纤厂家开工变动有限。 库存：截至20231221，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存42.48万吨（湿吨），环比+10.35%，同比 31.87%。其中山东区域液碱（湿吨）库存量18.41万吨，环比+13.85%，其中50%液碱库存环比+35%。 逻辑与观点 本周盘面在震荡区间上方蓄势多天，周五大幅冲高回落，一方面是受下游产品氧化铝大幅上涨的情绪带动影响，另一方面，新一轮存款降息落地，商品市场受此提振情绪转暖，烧碱持仓量大幅增加，盘面拉涨比较明显。但从烧碱自身基本面来看，整体开工功率仍维持高位，下周随着检修装置陆续恢复，供给仍有增量。烧碱下游补库情况稍有好转，但氧化铝减产，对烧碱的需求有走弱预期，粘胶短纤开工变动有限，需求无明显增量。液碱继续累库至42.48万吨（湿吨），库存水平接近年内高点位置，对企业造成一定的压力，现货价格弱势维稳为主。烧碱自身基本面无明显利好支撑，需警惕多头情绪消退后盘面的回落风险。 风险提示 宏观情绪扰动，装置出现预期外的检修 请务必阅读正文之后的声明部分 烧碱2405合约日K线图 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：文华财经，中泰期货整理 国内CPI、PPI和PMI走势 6153 53 4102 352 1 2 1 10 0 0 -5-1 -1-1 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 -2-10-2 CPI:当月同比CPI:环比 PPI:当月同比（左轴）PPI:环比（右轴） 2023-112023-10 生产经营活动预期在手订单 产成品库存出厂价格 主要原材料购进价格 制造业PMI60 55 50 45 40 35 生产 新订单 原材料库存从业人员 供应商配送时间 数据来源：同花顺，中泰期货整理 采购量 进口 新出口订单 请务必阅读正文之后的声明部分 氯碱基本面情况 请务必阅读正文之后的声明部分 液碱现货价格走势 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 0 山东32%碱价格（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 江苏32%碱价格（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 请 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 0 2017201820192020202120222023 山东50%碱价格（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 山东50%碱-32%碱价差（折百） 本周山东液碱价格继续走弱， 32碱主流成交降至730- 790元/吨，50碱降至 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 1140-1250元/吨。目前山东开工依然偏高，但液氯情况不乐观，短期液碱市场弱势维稳为主，后期或将继续下调。 202120222023 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 202120222023 务必阅读正文之后的声明部分 液碱现货价格走势 / 烧碱期现货走势（元吨） 3500 3000 2500 2000 600 400 200 0 -200 -400 -600 山东32%碱-2405收盘价基差（元/吨) 2405收盘价32碱折百价 山东50%碱-2405收盘价基差（元/吨) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 本周烧碱期现货走势背离，基差继续走阔，截止到12月 22日，32碱基差为-439元/吨。50碱基差为-494元/吨。 请务必阅读正文之后的声明部分 片碱与液氯现货价格走势 片碱价格走势（元/吨）液氯价格走势（元/吨） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 山东西北 片碱：本周内蒙市场实际成交在2850-2900元/吨左右；新疆地区当地货源实际成交价格在2600元/吨左右水平；山东地区厂家主流报价在3150-3250元/吨左右，市场实际成交价格在3100-3200元/吨左右，主销区市场价格出现同步下调。在目前市场交投气氛较为低迷，厂家出货压力增加影响下，国内片碱市场表现仍不容乐观。 液氯：山东多数企业液氯维稳，部分企业走货一般价格下调，下游刚需跟进，液氯走货放缓。目前鲁北区域液氯价格200-300，鲁南、鲁西南区域液氯价格100-300，胶东半岛区域液氯价格在300-350。河南液氯市场维持弱稳走势，企业出货一般，下游需求表现不温不火，刚需采购为主，区域内液氯价格在50-200不等，个别低价存在。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 烧碱开工率及产量 90 烧碱产能利用率（%） 85 80 75 70 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 65 202120222023 据隆众资讯统计，本周（20231215-1221），中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为83.3%，较上期减少0.9个百分点。本周正常检修装置有3套，重启装置1套，有几家装置负荷临时变动后接着恢复，并且山东前期降负设备仍有3套负荷尚未完全恢复，因此带动行业整体周均产能利用率轻微下滑。分区域来看，西北、华中、华东周均负荷下滑相对明显。 本周（20231215-1221）烧碱供需差0.7万吨，较上期下滑0.2万吨，本周各区域受液氯、电力等各类因素影响，华北、华东、华中等区域负荷多变影响产量，本周产量77.7万吨，环比-1.0%。下周来看，用电之类问题持续存在下，产量有可能低于此值，整体下 周供需差或继续收窄。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 本周烧碱装置检修情况 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 烧碱库存及利润情况 液碱厂内库存（万吨） 氯碱企业利润（元/吨） 602000 501500 40 1000 30 500 20 100 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 0-500 202120222023 202120222023 截至20231221，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存42.48万吨（湿吨），环比+10.35%，同比31.87%。其中山东区域液碱（湿吨）库存量18.41万吨，环比+13.85%，其中50%液碱库存环比+35%。分区域来看，华北、东北区域库容比环比均有相对明显的增加，华东、华南区域库容比下滑，西南、西北、华中液碱库存库容比变化不大，但西北区域片碱累库相对明显。 本周期（20231215-1221），山东氯碱企业周平均毛利在358元/吨，较上周-99元/吨，环比-22%。周内山东液碱价格延续下行趋 势，液氯价格先跌后涨，但整体环比上周液氯价格仍处于下行趋势，故周内氯碱利润再跌下探。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 烧碱进出口量 20,000 8,620 3,323 3,352 45 8455 3352192733 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 液碱进口量（吨） 35液碱出口量（万吨） 25.08 23.13 18.73 17.01 19.30 16.45 12.86 13.93 12.59 14.23 11.70 30 25 20 15 10 5 0 2023年11月中国液碱进口33.352吨，较上月增加6.675吨，环比增幅为+25.02%。2023年1-11月累计 进口量15643.793吨，累计进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023 较去年同期涨幅1755.4%。 2023年11月中国液碱142341.152 1,800 1,600