电子行业跟踪报告：基金重仓比例升至高位，AI及消费电子产业链受关注

基金重仓比例升至高位，AI及消费电子产业链受关注 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业跟踪报告 2024年01月30日 行业相对沪深300指数表现 SW电子行业23Q4基金重仓比例升至高位，超配比例同比、环比均上升。 SW电子行业2023年Q4适配比例为7.85%，环比+0.57pct，同比 +1.57pct，处于历史较高水平；基金重仓比例升至高位，达13.96%，环比+2.18pct，同比+5.77pct；基金重仓超配比例为6.11%，环比+1.60pct，同比+4.20pct。在智能手机、个人电脑等消费终端市场复苏转暖、AI算力产业链加速建设、AI+创新终端逐步落地等因素的催化下，电子行业整体盈利情况有望回升，较受基金机构青睐。 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 电子沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 前十大重仓股组成较为稳定，多数标的Q4行情表现较好。持股市值方面，SW电子行业2023年Q4基金重仓的前十个股分别为中芯国际、立讯精密、中微公司、海光信息、澜起科技、北方华创、卓胜微、韦尔股份、传音控 股和兆易创新。行情表现方面，前十大重仓股中除了传音控股、兆易创新外，其余重仓股均在Q4实现上涨，上涨比例占前十大重仓股的80%。 加/减仓股环比变动较大，AI及消费电子产业链较受关注。从持股市值变动看，SW电子行业2023年Q4基金重仓的前十大加仓股分别为海光信息、立讯精密、澜起科技、通富微电、中芯国际、歌尔股份、卓胜微、TCL科 技、韦尔股份和北方华创，一方面是由于AI产业链加速建设，分别位于AI芯片及先进封装赛道的海光信息及通富微电受到青睐；另一方面是在下游终端复苏的背景下，在消费电子产品、手机射频芯片及面板等赛道的立讯精密、歌尔股份、TCL科技、卓胜微及韦尔股份等受到基金机构的偏好。对比近�季度SW电子行业基金加仓及减仓情况，加/减仓个股组成变动相对较大，例如前十大减仓股中，华润微、长电科技和中微公司位列前一季度的前十大加仓股，体现出基金重仓持股具有一定的周期性。 消费电子板块配置偏好环比连续提升，基金抱团现象回暖。以A股为分母，消费电子和元件板块2023年Q3基金重仓由低配转为超配，并在Q4继续提升超配比例，体现出基金对两个子板块配置偏好的提升，同时光学光电子板块的低配幅度环比收窄，主要是受益于下游消费电子终端需求 的复苏。SW电子行业2023年Q4基金重仓前5、10和20个股的市值占比环比分别+5.94%、+6.39%和+6.28%，整体来看抱团现象有所回暖。 投资建议：从基金重仓配置偏好来看，半导体领域的配置偏好较为明显，且消费电子领域的配置偏好持续提升。受终端复苏和科技创新双主线驱动，消费电子、面板和AI产业链景气度有望上行，建议关注消费电子产 业链复苏、AI+终端落地应用、AI算力产业链加速建设，以及面板行业盈利回升带来的投资机遇。 风险因素：终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；市场竞争加剧；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 英特尔与联电合作布局12nm，全球PCB产值有望回升 24年半导体行业CAPEX有望回暖，带动晶圆代工增长 多款AIPC如期亮相CES，产业链创新活力迸发 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:陈达 电话：13122771895 3425 邮箱：chenda@wlzq.com.cn 正文目录 1基金重仓比例升至高位，超配比例同比、环比均上升3 2前十大重仓股组成较为稳定，多数标的Q4行情表现较好4 3加/减仓股环比变动较大，消费电子产业链较受关注5 4子板块：半导体维持超配，消费电子及元件配置偏好提升7 5基金重仓配置集中度环比大幅提升，抱团现象回暖8 6投资建议9 7风险提示9 图表1：SW电子2013-2023年各季度基金重仓超/低配情况3 图表2：SW电子19-23年Q4基金重仓超/低配情况3 图表3：各申万一级行业2023年Q4基金重仓标的数量及占比情况4 图表4：23年Q4前十大重仓股情况（按持股总市值排序）4 图表5：23年Q4前十大重仓股情况（按持股基金数量排序）5 图表6：近�个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序）5 图表7：23年Q4前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）6 图表8：近�个季度电子行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序）6 图表9：23年Q4前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）7 图表10：近�个季度电子行业前十大减仓股（按持股市值变动数值排序）7 图表11：电子各子板块23Q1-23Q4基金重仓超/低配情况（以A股为分母）8 图表12：电子各子板块23Q1-23Q4基金重仓超/低配情况（以电子行业为分母）8 图表13：近�个季度电子行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）9 样本选取：以2021申万电子行业新分类作为样本，以全部基金（含已到期）作为持仓对象，根据2024年1月28日从iFinD提取的数据，对SW电子行业2023年Q4基金重仓情况进行分析。 1基金重仓比例升至高位，超配比例同比、环比均上升 SW电子23Q4基金重仓比例升至高位，超配比例同比、环比均上升。适配比例方面，SW电子行业2023年Q4适配比例为7.85%，环比+0.57pct，同比+1.57pct，处于历史较高水平；基金重仓比例方面，SW电子行业2023年Q4基金重仓比例升至2013年以来的历史高位，达13.96%，环比+2.18pct，同比+5.77pct；超配比例方面，SW电子行业2023年Q4基金重仓超配比例为6.11%，环比+1.60pct，同比+4.20pct。SW电子行业2023年Q4基金重仓比例升至历史高位，超配比例同比、环比均上升，主要是在智能手机、个人电脑等消费终端市场复苏转暖、AI算力产业链加速建设、AI+创新终端逐步落地等因素的催化下，电子行业整体盈利情况有望回升，较受基金机构青睐。 图表1：SW电子2013-2023年各季度基金重仓超/低配情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2023年Q4基金超配比例处于近年Q4最高水平。SW电子行业2023年Q4基金重仓超配比例为6.11%，同比+4.20pct，为近5年Q4最高水平。 图表2：SW电子19-23年Q4基金重仓超/低配情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2023年Q4基金重仓标的数量占比为67.23%，排名第10。从SW各一级行业2023年Q4基金重仓的标的数量看，SW电子行业基金重仓的标的数量为318个，占行业内标的总数的67.23%，占比在申万31个一级行业中排名第10，集中度处于中上游水平。 图表3：各申万一级行业2023年Q4基金重仓标的数量及占比情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2前十大重仓股组成较为稳定，多数标的Q4行情表现较好 基金偏好半导体行业，前十大重仓股中季度上涨的比例占80%。持股市值方面，SW电子行业2023年Q4基金重仓的前十个股分别为中芯国际、立讯精密、中微公司、海光信息、澜起科技、北方华创、卓胜微、韦尔股份、传音控股和兆易创新，由半导体和消费电子领域的标的组成，其中半导体领域的标的占比80%。行情表现方面，前十大重 仓股中除了传音控股、兆易创新外，其余重仓股均在Q4实现上涨，上涨比例占前十大重仓股的80%，其中区间涨幅最高达31.49%，对应标的为海光信息，其主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，受益于AI算力产业链的加速建设。 图表4：23年Q4前十大重仓股情况（按持股总市值排序） 排序 代码 名称 持股总市值(万元) 持有基金数（个） 季度涨跌幅（%） 所属二级行业 1 688981.SH 中芯国际 3,224,600.96 244 3.66 半导体 2 002475.SZ 立讯精密 3,155,018.72 973 15.53 消费电子 3 688012.SH 中微公司 2,562,477.80 364 2.03 半导体 4 688041.SH 海光信息 1,850,290.68 194 31.49 半导体 5 688008.SH 澜起科技 1,832,016.72 244 18.23 半导体 6 002371.SZ 北方华创 1,688,585.78 294 1.83 半导体 7 300782.SZ 卓胜微 1,192,731.80 247 20.82 半导体 8 603501.SH 韦尔股份 1,105,082.19 209 14.67 半导体 9 688036.SH 传音控股 1,001,673.90 179 -3.04 消费电子 10 603986.SH 兆易创新 944,894.57 178 -6.30 半导体 资料来源：iFinD，万联证券研究所 持有基金数较多的标的与按总市值排序前十标的重合率达80%。持股的基金数量方面， SW电子行业2023年Q4基金重仓持股基金数最多的前十个股分别为立讯精密、中微公 司、北方华创、沪电股份、卓胜微、中芯国际、澜起科技、韦尔股份、TCL科技、海光信息，由半导体、消费电子、元件和光学光电子领域组成，其中按持股基金数排序， 前十个股中有八家同时为按持股市值排序的前十大重仓股，重合率达80%。从行情表 现看，持股基金数前十大个股中，除沪电股份外，其余个股均在Q4实现上涨，区间涨 排序 代码 名称 持有基金数持股总市值(万持股总市值季度涨跌幅所属二级行 幅最高的标的亦为海光信息。图表5：23年Q4前十大重仓股情况（按持股基金数量排序） （个） 元) 排序 （%） 业 1 002475.SZ 立讯精密 973 3,155,018.72 2 15.53 消费电子 2 688012.SH 中微公司 364 2,562,477.80 3 2.03 半导体 3 002371.SZ 北方华创 294 1,688,585.78 6 1.83 半导体 4 002463.SZ 沪电股份 273 839,327.16 12 -1.73 元件 5 300782.SZ 卓胜微 247 1,192,731.80 7 20.82 半导体 6 688981.SH 中芯国际 244 3,224,600.96 1 3.66 半导体 7 688008.SH 澜起科技 244 1,832,016.72 5 18.23 半导体 8 603501.SH 韦尔股份 209 1,105,082.19 8 14.67 半导体 9 000100.SZ TCL科技 199 554,286.07 16 5.39 光学光电子 10 688041.SH 海光信息 194 1,850,290.68 4 31.49 半导体 资料来源：iFinD，万联证券研究所 对比近�个季度SW电子行业基金重仓情况，前十大重仓股组成较为稳定。中芯国际、中微公司、立讯精密、北方华创、澜起科技和兆易创新6个标的连续�个季度位列前十大重仓股，传音控股连续3个季度位列前十大重仓股。此外，韦尔股份在23Q4的持股市值排名较Q3有所提升，卓胜微自22Q4后重回前十大重仓股之列，均受益于下游终端的需求复苏。 图表6：近�个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序） 排序 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 1 紫光国微 中芯国际 中芯国际 中芯国际 中芯国际 2 立讯精密 中微公司 中微公司 中微公司 立讯精密 3 圣邦股份 立讯精密 北方华创 立讯精密 中微公司 4 中芯国际 北方华创 立讯精密 北方华创 海光信息 5 北方华创 澜起科技 工业富联 传音控股 澜起科技 6 澜