电子行业跟踪报告：基金重仓维持超配，半导体领域受机构青睐

证券研究报告|电子 强于大市(维持) 基金重仓维持超配，半导体领域受机构青睐 行业核心观点： ——电子行业跟踪报告 2023年02月27日 行业相对沪深300指数表现 2022年Q4申万电子行业指数横盘震荡，资金成交量较为低迷，估值仍 处于历史低位，较历史�年均值水平有较大修复空间。从2022年Q4SW电子行业基金重仓配置情况看，电子行业仍然维持超配，但超配比例同比收窄、环比基本持平。 投资要点： 基金重仓配置维持超配，超配比例处于历史较低水平。从基金重仓比例 看，2022年Q4SW电子行业基金重仓比例为8.19%，同比下降3.75pct， 环比上升0.14pct，超配比例为1.84%，同比下滑了2.61pct，环比基本 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 电子沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 持平，上升了0.05pct。SW电子行业的基金重仓比例较前一年同期下滑明显，我们认为主要是由于下游消费电子景气度较差，半导体景气度分化，加之Q4疫情对电子制造业仍有一定冲击所致。2022年Q4SW电子行业重仓标的数量占比为52.21%，排行第11，集中度处于中上游水平。 前十大重仓股组成较为稳定，半导体领域标的为主要构成。从持股市值看，2022年Q4SW电子行业的前十大重仓股分别为紫光国微、立讯精密、圣邦股份、纳思达、中芯国际、北方华创、澜起科技、兆易创新、中微公 司和三安光电，由半导体、消费电子和光学光电子领域组成，其中半导体领域的标的占比80%。对比近4个季度SW电子行业基金重仓情况，重仓股组成较为稳定。从持股市值变动数值看，前十大加/减仓股受持股数量和股价的双重因素影响，个股组成变动较大，部分企业交替出现在前十大加仓股和前十大减仓股的季度榜单中，体现出机构重仓配置的灵活性。二级子行业中，半导体领域的配置偏好较为明显。 基金重仓配置维持头部集中偏好，抱团现象同比有所缓解。2022年Q4SW电子行业基金前5、前10、前20大重仓股的市值占整体电子行业基金重仓市值的比例分别为37.98%、58.81%和75.70%，较2021年Q4同比分别减少0.14/1.03/3.10pct，基金抱团现象同比有所缓解。整体来看，基金重仓配置前20大重仓股市值占比均在75%左右，集中度仍然较高。 投资建议：从基金重仓配置情况，可以看到由于消费电子终端的需求疲软、半导体景气度下行、中美科技摩擦、疫情冲击等因素，使得机构在2022年Q4电子行业的基金重仓比例下降至近三年较低水平。随着宏观经济复苏、下游消费电子终端等需求回暖，叠加新兴技术崛起，我们认为基金在电子行业的配置比例有望提升。配置偏好上，我们认为高景气细分赛道的优质头部企业会更受到机构的青睐，建议把握周期性、成长性和国产替代三因素共同影响下，半导体、汽车电子和消费电子领域的投资机会。 风险因素：中美科技摩擦加剧；经济复苏不及预期；技术研发不及预期；国产化进程不及预期；创新产品发布延期。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 MLCC订单出货比值回暖，三星发动晶圆代工价格战 周期性与成长性共振，国产化替代势在必行存储芯片供需有望改善，AI芯片迎来强需求驱动 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 正文目录 1资金成交量较为低迷，估值仍处历史低位3 2基金重仓超配比例环比基本持平，配置维持头部集中4 2.1基金重仓比例同比收窄、环比基本持平，处较低水平4 2.2基金重仓标的数量占比过半，集中度位于各行业中上游5 2.3前十大重仓股组成较为稳定，半导体领域标的为主要构成5 2.4前十大加/减仓股变动较多，受持股数量和股价的双重因素影响6 2.5子板块：半导体领域表现明显较优，配置偏好较为明显8 2.6基金重仓配置维持头部集中偏好，抱团现象同比有所缓解9 3投资建议10 4风险提示10 图表1:申万电子行业周均日成交额及行业指数情况3 图表2:申万电子行业PE（TTM）变化趋势（单位：倍）3 图表3:SW电子2013-2022年各季度基金重仓超/低配情况4 图表4:SW电子18-22年Q2基金重仓超/低配情况4 图表5:各申万一级行业2022年Q4基金重仓标的数量及占比情况5 图表6:22年Q4前十大重仓股情况（按持股总市值排序）5 图表7:22年Q4前十大重仓股情况（按持股基金数量排序）6 图表8:近四个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序）6 图表9:22年Q4前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）7 图表10:近4个季度电子行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序）7 图表11:22年Q4前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）8 图表12:近4个季度电子行业前十大减仓股（按持股市值变动数值排序）8 图表13:电子各子板块22Q1-22Q4基金重仓超/低配情况（以A股为分母）9 图表14:电子各子板块22Q1-22Q4基金重仓超/低配情况（以电子行业为分母）9 图表15:近5个季度电子行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）10 1资金成交量较为低迷，估值仍处历史低位 行业指数横盘震荡，资金成交量较为低迷。SW电子行业指数2022年12月30日的收盘价为3486.70点，较2022年9月30日微涨1.94%。SW电子行业指数在2022年Q4期间呈现横盘震荡趋势。同期，SW电子行业指数的周平均日成交额由2022年9月30日的393.23亿元/日震荡下跌至2022年12月30日的352.25亿元/日，下跌幅度为10.42%，是近一年内的最低点。SW电子行业的行情低位震荡、资金成交额较为低迷，主要是由于四季度疫情仍有反复，且12月疫情防控政策优化后，各地陆续出现了阶段性的感染高峰，对企业生产经营产生了一定影响，因此投资者2022年Q4对SW电子行业的景气度预期和交易热情仍然较低。 图表1:申万电子行业周均日成交额及行业指数情况 资料来源：iFind，万联证券研究所 行业估值处历史低位，仍有较大修复空间。2022年Q4SW电子行业指数的估值处于较低水平，截止2022年12月30日SW电子行业的PE（TTM）为32.38倍，较近�年均值水平45.29倍仍有39.87%的修复空间。 图表2:申万电子行业PE（TTM）变化趋势（单位：倍） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2基金重仓超配比例环比基本持平，配置维持头部集中 样本选取：截止2023年2月21日，基金2022年四季度报告已披露完毕。以2021申万电子行业新分类作为样本，以全部基金（含已到期）作为持仓对象，根据2023年2月21日从iFinD提取的数据，对电子行业2022年Q4的基金重仓情况进行分析。 2.1基金重仓比例同比收窄、环比基本持平，处较低水平 SW电子重仓配置维持超配，超配比例同比收窄。从适配比例看，SW电子行业2022年Q4的适配比例为6.35%，同比略有下降，整体趋势较为平稳，处于历史高位。从基金重仓比例看，2022年Q4SW电子行业基金重仓比例为8.19%，同比下降3.75pct，环比上升0.14pct，超配比例为1.84%，同比下滑了2.61pct，环比基本持平，上升了0.05pct。SW电子行业的基金重仓比例较前一年同期下滑明显，我们认为主要是由于下游消费 电子景气度较差，半导体景气度分化，加之Q4疫情对电子制造业仍有一定冲击所致。图表3:SW电子2013-2022年各季度基金重仓超/低配情况 资料来源：iFind，万联证券研究所 SW电子行业2022年Q4基金重仓的超配比例处于历史较低水平。2022年Q4SW电子行业的基金重仓超配比例为2.35%，同比下降2.40pct，处于近5年较低水平，仅高于2018年Q4的超配比例1.40%。 图表4:SW电子18-22年Q2基金重仓超/低配情况 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.2基金重仓标的数量占比过半，集中度位于各行业中上游 2022年Q4SW电子行业重仓标的数量占比为52.21%，排行第11。从SW各一级行业基金重仓的标的数量看，2022年Q4SW电子行业基金重仓的标的数量为224个，占行业内标的总数的52.21%，占比在申万31个一级行业中排名第11，集中度处于中上游水平。 图表5:各申万一级行业2022年Q4基金重仓标的数量及占比情况 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.3前十大重仓股组成较为稳定，半导体领域标的为主要构成 从持股市值看，2022年Q4SW电子行业的前十大重仓股分别为紫光国微、立讯精密、圣邦股份、纳思达、中芯国际、北方华创、澜起科技、兆易创新、中微公司和三安光电，由半导体、消费电子和光学光电子领域组成，其中半导体领域的标的占比80%。 从行情表现看，前十大重仓股中过半标的在2022年Q4实现上涨，涨幅最大的是圣邦股 排序 代码 名称 持股总市值(万元) 持有基金数 （个） 持有基金数排序 季度涨跌 幅（%） 所属二级行 业 1 002049.SZ 紫光国微 2,506,785.80 369 2 -8.46 半导体 2 002475.SZ 立讯精密 2,376,902.98 580 1 7.99 消费电子 3 300661.SZ 圣邦股份 1,747,132.26 148 7 22.51 半导体 4 002180.SZ 纳思达 1,485,304.55 189 4 20.25 半导体 5 688981.SH 中芯国际 1,440,894.79 105 10 8.89 半导体 6 002371.SZ 北方华创 1,208,001.26 205 3 -19.07 半导体 7 688008.SH 澜起科技 1,204,244.28 157 6 19.63 半导体 8 603986.SH 兆易创新 1,107,134.36 166 5 9.30 半导体 9 688012.SH 中微公司 919,477.15 82 13 -9.14 半导体 10 600703.SH 三安光电 803,036.61 43 27 -1.83 光学光电子 份，跌幅最大的是北方华创，均属于半导体领域，反映出半导体领域呈现结构化行情。图表6:22年Q4前十大重仓股情况（按持股总市值排序） 资料来源：iFind，万联证券研究所 从持股的基金数量看，2022年Q4SW电子行业重仓持股基金数最多的前十个标的分别为立讯精密、紫光国微、北方纳华思创达、、兆易创新、澜起科技、圣邦股份、东山 精密、三环集团和中芯国际，由半导体、消费电子和元件领域组成，其中重仓立讯精密的基金数量为580个，位列第一。持股基金数前十大个股中有8家同时为持股市值的前十大重仓股。从行情表现看，持股基金数前十大个股中仅两家在Q4期间股价下跌。 排序 代码 名称 持有基金数持股总市值持股总市值季度涨跌幅所属二级行 图表7:22年Q4前十大重仓股情况（按持股基金数量排序） （个） （万元） 排序 （%） 业 1 002475.SZ 立讯精密 580 2,376,902.98 2 7.99 消费电子 2 002049.SZ 紫光国微 369 2,506,785.80 1 -8.46 半导体 3 002371.SZ 北方华创 205 1,208,001.26 6 -19.07 半导体 4 002180.SZ 纳思达 189 1,485,304.55 4 20.25 半导体 5 603986.SH 兆易创新 166 1,107,134.36 8 9.30 半导体 6 688008.SH 澜起科技 157 1,204,244.28 7 19.63 半导体 7 300661.SZ 圣邦股份 148 1,747,132.26 3 22.51 半导体 8 002384.SZ 东山精密 120 377,539.81 17 6.83