电子行业2022Q2基金重仓跟踪报告：基金重仓超配比例收窄，聚焦半导体领域的高景气赛道

基金重仓超配比例收窄，聚焦半导体领域的高景气赛道 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业2022Q2基金重仓跟踪报告2022年07月29日 行业相对沪深300指数表现 2022年Q2申万电子行业指数触底反弹，同期成交量大幅提升，资金 活跃度上升。2022年Q2末电子行业估值仍处于历史低位，较历史十年均值水平有较大修复空间。从22年Q2的基金重仓配置情况看，电子行业依然维持超配，但超配比例有所收窄。 投资要点： 基金重仓配置维持超配，22年Q2超配比例大幅收窄。22年Q2电子 行业基金重仓比例为8.35%，同比、环比分别下降了2.06pct和 1.76pct，超配比例为2.02%，环比下滑了1.63pct。22年Q2电子行 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 电子沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 业重仓标的数量占比为52.63%，排行第9，集中度提升。 前十大重仓股中半导体领域为核心，基金加/减仓变动较为频繁。从持股市值看，2022年Q2电子行业的前十大重仓股由半导体、消费电子和光学光电子领域组成，其中半导体领域的标的占比70%。在近5个季度的前十大重仓股中，立讯精密、紫光国微、兆易创新、圣邦股份、北方华创、韦尔股份和三安光电连续5个季度位列前十大重仓股。从持股市值变动值看，前十大加/减仓股主要受到持股数量和股价涨跌的双重因素影响，近两个季度的前十大减仓股中有一半企业为上个季度的前十大 加仓股，反应出机构重仓的配置变动较为频繁。 半导体板块超配比例出现收窄，基金重仓抱团现象略有缓解。在电子各二级子板块中，半导体板块22年Q2环比维持超配，但超配比例由4.01%收窄至2.90%；其余子板块均为低配。22年Q2电子行业基金前5/10/20大重仓股的市值占整体电子行业基金重仓市值的比例分别为36.47%/57.46%/77.94%，较21年Q2同比分别减少0.62/1.84/2.51pct，较22年Q1环比分别减少2.58/1.63/2.01pct，反映出基金重仓配置的抱团现象略有缓解。不过整体来看，基金依旧呈现出头部集中的配置偏好，连续�个季度前10大重仓股市值占比近60%，前20大重仓股市值占比近80%。 投资建议：基于2022年Q2的基金重仓配置情况，可以看到消费电子终端的需求疲软使得机构在消费电子领域的配置进一步下滑；半导体行业 行情出现分化，机构配置更青睐高景气细分赛道。我们预计下半年随着疫情稳定、消费刺激政策出台，叠加新兴消费电子崛起、苹果等品牌的新品发布，消费电子领域有望回暖。同时，我们认为半导体领域行情虽然有所分化，但依然存在结构性机会。建议聚焦国产替代以及新能源、光伏等高景气下游需求带动下的投资机遇，具体建议关注汽车电子、半导体设备和半导体材料细分领域。 风险因素：疫情散发风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 美国参议院通过“芯片法案”程序性投票，百度第六代无人车成本大幅降低 晶圆代工龙头台积电22年Q2业绩发布，新能源汽车电子市场景气度延续 AITO问界M7发布，关注汽车电子产业链的结构性机会 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 正文目录 1资金活跃度快速提升，估值仍处历史低位3 2基金重仓超配比例大幅缩减，抱团现象有所缓解4 2.1基金重仓比例同比、环比均有所收窄，处历史较低水平4 2.2基金重仓标的数量占比过半，位于各行业中上游5 2.3前十大重仓股组成较为稳定，行情表现有所分化5 2.4前十大加/减仓股变动较多，部分机构重仓配置变动较为频繁6 2.5子板块：仅半导体领域实现超配，超配比例有所收窄8 2.6基金重仓配置维持头部集中，抱团现象环比略有缓解9 3投资建议10 4风险提示10 图表1:申万电子行业周均日成交额及行业指数情况3 图表2:申万电子行业PE(TTM)变化趋势（单位：倍）3 图表3:SW电子2012-2022年各季度基金重仓超/低配情况4 图表4:SW电子18-22年Q2基金重仓超/低配情况4 图表5:各申万一级行业2022年Q2基金重仓标的数量及占比情况5 图表6:22年Q2前十大重仓股情况（按持股总市值排序）5 图表7:22年Q2前十大重仓股情况（按持股基金数量排序）6 图表8:近5个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序）6 图表9:22年Q2前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）7 图表10:近5个季度电子行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序）7 图表11:22年Q2前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）8 图表12:近5个季度电子行业前十大减仓股（按持股市值变动数值排序）8 图表13:电子各子板块21Q3-22Q2基金重仓超/低配情况（以A股为分母）9 图表14:电子各子板块21Q3-22Q2基金重仓超/低配情况（以电子行业为分母）9 图表15:近5个季度电子行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）10 1资金活跃度快速提升，估值仍处历史低位 行业指数触底反弹，资金活跃度快速提升。申万电子行业指数2022年7月1日的收盘价为4150.60点，较2022年4月1日微涨1.31%，2季度期间，电子行业指数4月继续呈下跌趋势，主要是受到疫情散发区域企业停工停产的影响。5月初电子行业指数实现触底反弹，主要是全国疫情好转，上海等地企业复工复产顺利推进，价值消费刺激政策等共同利好所致。同期，申万电子行业指数的周平均日成交额由2022年4月1日的484.05亿元/日快速提升至2022年7月1日的1027.79亿元/日，增长了112.33%，为今年以来最活跃水平，反映出在疫情好转及消费补贴政策等利好背景下。资金活跃度伴随行业指数的反弹迅速提升。 图表1:申万电子行业周均日成交额及行业指数情况 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 6,000 5,000 4150.60 4,000 1027.79 3,000 2,000 1,000 2021-07-02 2021-07-09 2021-07-16 2021-07-23 2021-07-30 2021-08-06 2021-08-13 2021-08-20 2021-08-27 2021-09-03 2021-09-10 2021-09-17 2021-09-24 2021-09-30 2021-10-08 2021-10-15 2021-10-22 2021-10-29 2021-11-05 2021-11-12 2021-11-19 2021-11-26 2021-12-03 2021-12-10 2021-12-17 2021-12-24 2021-12-31 2022-01-07 2022-01-14 2022-01-21 2022-01-28 2022-02-11 2022-02-18 2022-02-25 2022-03-04 2022-03-11 2022-03-18 2022-03-25 2022-04-01 2022-04-08 2022-04-15 2022-04-22 2022-04-29 2022-05-06 2022-05-13 2022-05-20 2022-05-27 2022-06-03 2022-06-10 2022-06-17 2022-06-24 2022-07-01 0 周平均日成交额（亿元）,左轴行业指数收盘价（点），右轴 资料来源：iFind，万联证券研究所 行业估值处历史低位，仍有较大修复空间。2022年Q2申万电子行业指数的估值处于较低水平，在5月初行业指数触底反弹、资金活跃度大幅提升的情况下，电子行业2022年Q2的估值水平仍然维持在较低水平，反应出行业上半年业绩表现整体较好。截止2022年7月1日申万电子行业的PE（TTM）为25.66倍，较近十年均值水平42.09倍仍有 64.07%的修复空间。 图表2:申万电子行业PE(TTM)变化趋势（单位：倍） 120 100 80 60 40 20 42.09 24.3625.66 2012-06-29 2012-08-31 2012-11-09 2013-01-11 2013-03-22 2013-05-24 2013-07-26 2013-09-27 2013-11-29 2014-01-30 2014-04-04 2014-06-06 2014-08-08 2014-10-10 2014-12-12 2015-02-13 2015-04-17 2015-06-19 2015-08-21 2015-10-23 2015-12-25 2016-03-04 2016-05-06 2016-07-08 2016-09-09 2016-11-18 2017-01-20 2017-03-24 2017-05-26 2017-07-28 2017-09-29 2017-12-08 2018-02-09 2018-04-13 2018-06-15 2018-08-17 2018-10-26 2018-12-28 2019-03-08 2019-05-10 2019-07-12 2019-09-12 2019-11-15 2020-01-17 2020-03-27 2020-05-29 2020-07-31 2020-09-30 2020-12-04 2021-02-05 2021-04-09 2021-06-11 2021-08-13 2021-10-15 2021-12-17 2022-02-25 2022-04-29 2022-07-01 0 市盈率（PE，TTM） 过去十年平均值 资料来源：iFind，万联证券研究所 2基金重仓超配比例大幅缩减，抱团现象有所缓解 样本选取：截止2022年7月26日，基金的二季度报告已披露完毕。以2021申万电子行业新分类作为样本，以全部基金作为持仓对象，根据2022年7月26日从iFinD提取的数据，对电子行业2022年Q2的基金重仓情况进行分析。 2.1基金重仓比例同比、环比均有所收窄，处历史较低水平 电子行业重仓配置维持超配，22年Q2超配比例大幅收窄。从适配比例看，申万电子行业2022年Q2的适配比例为6.33%，同比、环比均略有下降，整体趋势较为平稳，仍然处于历史高位。从基金重仓比例看，22年Q2电子行业基金重仓比例为8.35%，同比、环比分别下降了2.06pct和1.76pct，超配比例为2.02%，环比下滑了1.63pct。电子行业的基金重仓比例连续两个季度下滑，我们认为主要是由于下游消费电子景气度较差，且多地疫情散发，二者导致电子行业供需两端均受到负面影响所致。 图表3: SW电子2012-2022年各季度基金重仓超/低配情况 14.00%12.00% 10.11% 10.00% 8.35% 8.00%6.00% 6.46% 6.33% 4.00%2.00% 3.65% 0.00% 2.02% -2.00% 2012年Q1 2012年Q2 2012年Q3 2012年Q4 2013年Q1 2013年Q2 2013年Q3 2013年Q4 2014年Q1 2014年Q2 2014年Q3 2014年Q4 2015年Q1 2015年Q2 2015年Q3 2015年Q4 2016年Q1 2016年Q2 2016年Q3 2016年Q4 2017年Q1 2017年Q2 2017年Q3 2017年Q4 2018年Q1 2018年Q2 2018年Q3 2018年Q4 2019年Q1 2019年Q2 2019年Q3 2019年Q4 2020年Q1 2020年Q2 2020年Q3 2020年Q4 2