社会服务行业专题研究：23Q4板块整体持仓下降，建议关注结构性机会

商社板块季度报告概览

板块整体表现

• 重仓比例变动：2023年第四季度，社会服务、商贸零售、美容护理三个子行业的基金重仓持股比例均出现环比下降，具体比例分别为1.04%、0.48%、0.32%，分别下降0.62、0.17、0.05个百分点。
• 行业对比：社会服务、商贸零售、美容护理的配置比例在所有行业中的排名分别为第22、27、29位，加仓幅度分别排名28、18、16位。

子行业细分动态

• 教育、个护用品、贸易Ⅱ、体育Ⅱ：这些子行业在四季度获得了小幅度的基金加仓，但整体加仓幅度有限。
• 专业连锁Ⅱ、旅游及景区、医疗美容、化妆品、旅游零售Ⅱ、一般零售、酒店餐饮、互联网电商、专业服务、本地生活服务Ⅱ：上述子行业则经历了不同程度的基金减仓，反映出投资者对这些领域的信心降低。

公司层面变动

• 东方甄选、同庆楼等个股：这些公司在四季度的基金重仓比例有所提升，显示出特定公司的吸引力增强。

北上资金流动

• 社会服务：净流入0.61亿元，成为唯一获得北上资金净流入的子行业。
• 商贸零售、美容护理：分别净流出14.76亿元和3.01亿元，显示这两个行业对北上资金的吸引力减弱。

投资建议

• 成长性关注：推荐关注消费出海和胶原蛋白两个领域，如名创优品、华凯易佰、致欧科技、巨子生物、珀莱雅等公司。
• 顺周期关注：考虑外部宏观经济和居民消费力的恢复，建议关注北京人力、锦江酒店、中国中免、王府井、首旅酒店等公司。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响消费行业的复苏。
• 消费复苏风险：居民收入和消费意愿的恢复速度可能低于预期。
• 新市场开发风险：新市场的开拓可能不如预期，尤其是酒店、餐饮等行业。