社会服务行业周报：顺势反弹，建议关注板块配置机会

行业研究|行业周报 看好（维持） 顺势反弹，建议关注板块配置机会 ——社会服务行业周报 餐饮旅游行业 国家/地区中国 行业餐饮旅游行业 报告发布日期2023年08月04日 核心观点 板块本周表现：本周（2023.7.24-7.28）消费者服务（中信）指数/沪深300指数/创业板指数分别+4.74%/+4.47%/+2.61%；本周涨幅前三个股为海伦司（+18.23%）/九毛九（+14.11%） /金沙中国有限公司（+11.59%）/同道猎聘（+11.50%）/中国中免（+10.77%），跌幅前五个股分别为奈雪的茶（-4.56%）/大连圣亚（-3.08%）/九华旅游（-2.56%）/号百控股（-2.50%）/长白山（-2.35%）。 免税：本周（07/22-07/28)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周-3.76%，恢复到22年7月日均吞吐量196.72%，19年7月日均吞吐量106.43%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周 +5.69%，恢复到22年7月日均吞吐量116.57%，19年7月日均吞吐量120.78%。折扣角度看，各免折扣水平基本维持稳定。中免本周涨10.77%，较前期低点再度反弹，因中免股价前期回调幅度较大，短期看除中报业绩预告好于预期外，人民币近期升值或利好公司采购成本节约、带来股价催化。同时国家公布一系列经济提振政策，预期改善下中免等顺周期核心资产有望迎来布局良机。 酒店：暑期景气提升，期待Q3弹性。锦江4-6月境内酒店整体RevPAR分别恢复至19年同期的116%/104%/108%（一季报对Q2境内酒店RP恢复指引为110~115%）；4-6月境外酒 店整体RevPAR分别恢复至19年同期的107%/115%/114%；首旅23H1整体RevPAR147元恢复至19年同期的91%，剔除轻管理后23H1整体RevPAR163元同比+72%，推算23Q2全部酒店RevPAR或已超19年同期，标准店RevPAR恢复度或更高。随着暑期休闲需求集中释放，龙头酒店Q3RevPAR恢复程度有望环比Q2进一步提升，建议关注估值回落后的配置机会。 景区：截至7月20日，长白山景区游客接待量已突破百万大关，达100.77万人次，比2019 年突破百万人次提前7天。上半年长白山主景区接待游客数量同比增长11倍，恢复至2019年同期的111%。长白山机场暑运加班青岛、烟台、济南、深圳等7条航线，长白山高铁站增加长春、牡丹江、沈阳、大连等多个直达列车车次，交通便利性提升，有助于打开景区客源增长限制。暑期出游消费复苏确定性强，建议重点关注较19年数据增长明显的名山大川、边疆避暑类景区类标的。 餐饮：关注中报预告，期待模式转型。本周九毛九发布中期预告，预计实现收入28.8亿元 （+51.7%）；预计实现归母净利润不少于2.2亿元（vs22H10.6亿元，大幅增长）。截至本周末，已有海伦司、九毛九两家公司发布中报预告，其余公司预计此后相继发布。盈喜发布一方面提振行业信心，另一方面正面门店模型有效性（即可在收入常态下实现客观盈利），预计伴随旺季客流进一步恢复，业绩弹性有望延续。今年以来，茶饮龙头加盟转型扩张迅速，酒馆龙头深入特许合伙人模式改革，或为行业中长期模式升级的核心观测项目。喜茶自去年底官宣加盟开放以来，今年开店千余家，市场竞争力应进一步夯实；奈雪、海伦司加盟模式打磨成型后，有望释放开店潜力，增强行业竞争力。行业关注方面，建议短期关注中报预期及落地情况，中期关注旺季销售弹性，长期关注加盟模式转型效果。 未来两周股东大会提醒：张家界、峨眉山。 投资建议与投资标的 本周板块有所反弹，宏观环境边际改善带来预期转好，建议关注：1）龙头个股的估值修复机会，关注中国中免(601888，买入)、首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)；2）暑期恢复预期积极的个股，优选避暑出行品类，建议关注长白山(603099，未评级)、丽江股份(002033，增持)、天目湖(603136，增持)；此外建议关注有经营新亮点的公司，建议关注宋城演艺(300144，买入)。 风险提示 消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 证券分析师谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 证券分析师赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 证券分析师彭博 pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 联系人张玉洁 zhangyujie@orientsec.com.cn 联系人朱雨涵 zhuyuhan@orientsec.com.cn 联系人蔡子廷 caiziting@orientsec.com.cn 建议持续关注暑期复苏节奏：——社会服 2023-07-25 务行业周报中报预期验证后个股走势料将分化，持续 2023-07-17 关注暑期复苏节奏：——社会服务行业周报暑期消费恢复确定性强，把握出行新趋 2023-07-11 势：——社会服务行业周报 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业行业周报——顺势反弹，建议关注板块配置机会 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。