贵金属日报：多数经济数据向好 贵金属暂陷震荡格局

期货研究报告|贵金属日报2024-01-30 多数经济数据向好贵金属暂陷震荡格局 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 1月29日，沪金主力合约开于478.72元/克，收于480.04元/克，较前一交易日收盘上 涨0.45%。当日成交量为125,295手，持仓量为162,194手。 昨日夜盘沪金主力合约开于480.08元/克，收于479.12元/克，较昨日午后收盘上涨 0.15%。 1月29日，沪银主力合约开于5,906元/千克，收于5,930元/千克，较前一交易日收盘 上涨0.51%。当日成交量为334,406手，持仓量为470,626手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,939元/千克，收于5,948元/千克，较昨日午后收盘上涨 0.76%。 隔夜咨询： 昨日，最近发布的一系列美国经济数据表明，美国经济仍然保持弹性，特别是在消费者信心和支�方面，12月份的零售额同比飙升至5.6%，创11个月新高，而且新年伊始消费者信心大幅回升。密歇根大学消费者信心调查数据在2024年1月飙升至78.8，这 是自2021年7月以来的最高水平，超过了70的预期。这些因素都使得目前市场对于 美联储将会较快进入降息周期的预期受到挑战。此外，美国财政部把1月至3月的净借 款规模预估由10月底公布的8160亿美元下调至7600亿美元。本周将会迎来美联储议息会议，不过此次议息会议市场普遍认为利率水平并不会被调整。就操作而言，目前由于利率见顶乃至回落仍为大概率事件，因此对于贵金属仍可以逢低买入套保为主。 基本面 上个交易日（1月29）上金所黄金成交量11,592千克，较前一交易日上涨8.09%。白银成交量391,322千克，较前一交易日上涨47.56%。上期所黄金库存为3,126千克，较前 一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降17,319千克至896,847千克。 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为854.89吨，较前一交易日下降1.16吨。白银ETF 持仓为13,769.50吨，较前一交易日下降58.35吨。 上个交易日（1月29日），沪深300指数较前一交易日下降0.90%，电子元件板块较前一交易日下降3.54%。光伏板块较前一交易日下降7.55%。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，最近发布的一系列美国经济数据表明，美国经济仍然保持弹性，特别是在消费者信心和支�方面，12月份的零售额同比飙升至5.6%，创11个月新高，而且新年伊始消费者信心大幅回升。密歇根大学消费者信心调查数据在2024年1月飙升至78.8，这 是自2021年7月以来的最高水平，超过了70的预期。这些因素都使得目前市场对于 美联储将会较快进入降息周期的预期受到挑战。此外，美国财政部把1月至3月的净借 款规模预估由10月底公布的8160亿美元下调至7600亿美元。本周将会迎来美联储议息会议，不过此次议息会议市场普遍认为利率水平并不会被调整。就操作而言，目前由于利率见顶乃至回落仍为大概率事件，因此对于贵金属仍可以逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 103.46 +0.00% 欧元/美元 1.0834 -0.19% 英镑/美元 1.2709 +0.06% 美元/日元 147.50 -0.44% 纳斯达克 38333.45 +0.59% 标普500 4927.93 +0.76% 道琼斯 15628.04 +1.12% 原油 76.98 -1.32% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日美国10年期国债利率收于4.08%，较前一交易日下降7个基点。10年前与2年期 利差为-0.21%，较前一交易日下降2个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 4 3 2 1 美国:10年国债-2年期国债 2 1 0 -1 -2 0 2020/01/292022/01/292024/01/29 2020/01/292022/01/292024/01/29 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（1月29日）Au2404合约上，多头较前一日增持783手，空头则是增持502。沪金合约上个交易日总成交量为176,189手，较前一交易日下降2.12%。 在沪银方面，在Ag2404合约上，多头增持13,536手，空头增持4,948手。白银合约上个交易日总成交量515,232手，较前一交易日上涨1.28%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2020/01/292022/01/292024/01/292020/01/292022/01/292024/01/29 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为854.89吨，较前一交易日下降1.16吨。白银ETF 持仓为13,769.50吨，较前一交易日下降58.35吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2020/01/292022/01/292024/01/29 2020/01/292022/01/292024/01/29 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2024年1月29日Au2404合约与Au（T+d）价差目前为0.18元/克，较此前一交易日上涨0.33元/克，Ag2406与Ag（T+d）价差1元/千克，与此前一交易日上涨10元/千克。 内外比价：昨日沪金与Comex金比价收于6.61，较上一交易日下降0.44%。沪银与Comex银比价为7.12，较上一交易日下降1.51%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.95，较前一交易日下降0.05%。外盘金银比价为87.15，较上一交易日下降1.12%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2020/01/292022/01/292024/01/29 2020/01/292022/01/292024/01/29 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2020/01/292022/01/292024/01/29 5 2020/01/292022/01/292024/01/29 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2020/01/292022/01/292024/01/292020/01/262022/01/262024/01/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（1月29）上金所黄金成交量11,592千克，较前一交易日上涨8.09%。白银成交量391,322千克，较前一交易日上涨47.56%。黄金交收量为12,632千克，白银交 收量为14,400千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2020/01/292022/01/292024/01/29 2020/01/292022/01/292024/01/29 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2024年2月2当周 2023年1月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比1/1 17/20 白银T+d 递延费空付多交易