贵金属日报：欧元区再发鹰派观点 贵金属暂陷震荡格局

期货研究报告|贵金属日报2023-06-28 欧元区再发鹰派观点贵金属暂陷震荡格局 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 昨日欧元区央行再度表达较为明确的鹰派态度，据金十讯，欧洲央行行长拉加德继续放鹰：将在7月继续加息，央行不太可能在不久的将来宣布利率已经达到峰值。欧洲央行管委温施也称，欧洲央行9月暂停加息的条件是核心CPI连续3次下跌。虽然目前市场同样预计7月美联储将会进行25个基点的加息，不过就货币政策导向而言，欧元区仍然更为偏紧。这对于美元的持续走强暂时并不有利，不过近期贵金属价格走势则是相对偏弱，在美联储7月加息之前，贵金属或许也难有十分靓丽的表现。不过由于当下仍然复杂的地缘因素以及充满不确定性的经济展望，故此就操作而言，贵金属仍建议以逢低配置为主。 基本面 上个交易日（6月27日）上金所黄金成交量为25,048千克，较前一交易日上涨86.95%。白银成交量为672,100千克，较前一交易日上涨15.36%。上期所黄金库存为2,715千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降25,131千克至1,463,108千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为925.66吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 14,635.04吨，较前一交易日持平。 上个交易日（6月27日），沪深300指数较前一交易日上涨0.94%，电子元件板块较前一交易日上涨1.11%。光伏板块较前一交易日上涨1.03%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面3 重要宏观数据及事件概述3 美债收益率与利差监控3 上期所金银持仓与成交量变化情况4 贵金属ETF持仓跟踪4 贵金属套利跟踪5 基本面6 上海黄金交易所T+d市场监控6 金银库存情况监测7 相关下游行业市场表现概述8 今日重要数据展望8 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%4 图2:10-2年期利差丨单位：%4 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手4 图4:上期所白银成交量丨单位：千手4 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨5 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨5 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克5 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克5 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍6 图10:白银内外盘比价丨单位：倍6 图11:内盘金银比价丨单位：倍6 图12:外盘金银比价丨单位：倍6 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图15:上期所黄金库存丨单位：千克7 图16:上期所白银库存丨单位：千克7 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点8 图18:申万光伏行业指数丨单位：点8 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总3 表2:递延费交收方向7 表3:日内重要经济数据8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日欧元区央行再度表达较为明确的鹰派态度，据金十讯，欧洲央行行长拉加德继续放鹰：将在7月继续加息，央行不太可能在不久的将来宣布利率已经达到峰值。欧洲央行管委温施也称，欧洲央行9月暂停加息的条件是核心CPI连续3次下跌。虽然目前市场同样预计7月美联储将会进行25个基点的加息，不过就货币政策导向而言，欧元区仍然更为偏紧。这对于美元的持续走强暂时并不有利，不过近期贵金属价格走势则是相对偏弱，在美联储7月加息之前，贵金属或许也难有十分靓丽的表现。不过由于当下仍然复杂的地缘因素以及充满不确定性的经济展望，故此就操作而言，贵金属仍建议以逢低配置为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 102.50 -0.26% 欧元/美元 1.0961 +0.51% 英镑/美元 1.2749 +0.29% 美元/日元 144.07 +0.39% 纳斯达克 13555.67 +1.65% 标普500 4378.41 +1.15% 道琼斯 33926.74 +0.63% 原油 68.03 -1.93% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率上涨5个基点至3.77%，10年与2年期美债利差下降4个基点至-0.97%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/06/272021/06/272023/06/27 0 -1 -2 2019/06/272021/06/272023/06/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（6月27日）Au2308合约上，多头较前一日减持4,458手，空头则是减持372手。沪金上个交易日成交量为244,566手，较前一交易日上涨128.36%。 在沪银方面，在Ag2308合约上，多头减持8,166手，空头减持8,696手。白银上个交易日成交量为632,595手，较前一交易日上涨39.57%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/06/272021/06/272023/06/272019/06/272021/06/272023/06/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为925.66吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 14,635.04吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/06/272021/06/272023/06/27 2019/06/272021/06/272023/06/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年6月27日Au2308合约与Au（T+d）价差目前为-0.06元/克，较此前一交易日上涨0.28元/克，Ag2308与Ag（T+d）价差9元/千克，与此前一交易日持平。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.53，较前一交易日上涨0.44%。白银活跃合约内外盘比价为6.69，较前一交易日上涨0.49%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为82.00，较前一交易日下降0.92%。外盘为83.95，较前一交易日下降0.86%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/06/272021/06/272023/06/27 2019/06/272021/06/272023/06/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/06/272021/06/272023/06/27 5 2019/06/272021/06/272023/06/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/06/272021/06/272023/06/272019/06/262021/06/262023/06/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（6月27日）上金所黄金成交量为25,048千克，较前一交易日上涨86.95%。白银成交量为672,100千克，较前一交易日上涨15.36%。黄金交收量为8,774千克，白 银交收量为26,100千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/06/262021/06/262023/06/26 2019/06/262021/06/262023/06/26 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年6月30当周 2023年6月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比1/2 3/17 白银T+d 递延费空付多交易日占比2/2 15/17 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（6月27日）上期所黄金库存为2,715千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降25,131千克至1,463,108千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2019/06/272021/06/272023/06/27 2019/06/272021/06/272023/06/27 数据来源：上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上期