PX及PTA期货周度报告

期货研究院 PX及PTA期货周度报告PXAndPTAFuturesWeeklyReport 化纤纺织研究中心 作者：成雪飞从业资格证号：F3079516投资咨询证号：Z0017981联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年01月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 期货市场:上周PTA2405合约价格上涨142元/吨，涨幅2.41%，收于6040元/吨，PX2405合约价格周度上涨104元/吨，涨幅1.21%，收于8670元/吨。 现货市场：截至1月26日当周，PTA现货价格涨190至6025元/吨，现货基差涨至2405-20元/吨，PX价格周涨10至1041美元/吨CFR中国。 【重要资讯】 原油端：能源市场已连续六周呈盘整走势，美国产量大幅下降，提振原油价格，原油低估值下，预计原油市场继续震荡上行。 PX供应端：国内PX开工负荷继续高位，近期国内多套PTA装置公布检修计划，引发PX需求担忧，PX价格回落。 PTA供需方面：福建百宏一套250万吨装置20日短停3-5天，现已提至满负荷；逸盛海南一套200万吨装置由5成负荷提升至满负荷；恒力石化一套250万吨装置1.24日短停，截至1月25日当周，PTA开工负荷80%，周度下降4%，26日，四川能投100万吨装置意外停车，负荷预计下降1%；聚酯开工负荷84.6%，周度下降4.3%，江浙加弹负荷46%，周降23%，终端织造开工负荷34%，周降25%。随着春节临近，聚酯以及终端环节开工亦成季节性下降态势。 库存方面：截至1月25日当周，PTA工厂库存4.04（+0.31）天；聚酯工厂原材料库存8.93（+0.20）天；织造企业原材料库存天数17.72（+3.25）天，聚酯刚需补库，但聚酯开工下降，补库节奏后期可能放缓，聚酯产销火热，织造厂商年底备货下，原材料库存大幅 增加，随着下游厂商多已集中备货且终端陆续停车放假下，下周备货情绪存下降预期。 【主要逻辑】 上周随着织造企业大幅补库，下周补库力度可能有所下降，同时下游负荷快速下降之下，短期PTA需求可能不佳，预计PX及PTA价格进一步上行动力有限。 【交易策略】 前期多单开始止盈离场 风险点：关注下游补库时间节点原油价格大幅波动 图目录 图1：PTA期货收盘价（连续）季节性走势图2 图2：PTA华东地区市场价季节性走势图2 图3：PX国际市场价3 图4：PX期货收盘价3 图5：原油价格走势图4 图6：PX开工率4 图7：PTA周度产量5 图8：PTA周度开工率5 图9：PTA需求-聚酯开工率季节性走势图5 图10：PTA工厂库存天数6 图11：PTA1-5合约价差季节性走势图6 图12：PTA5-9合约价差季节性走势图7 图13：PTA9-1合约价差季节性走势图7 图14：PTA01合约基差季节性走势图7 图15：PTA05合约基差季节性走势图8 图16：PTA09合约基差季节性走势图8 图17：PTA现货加工费8 图18：PTA05合约期货加工费9 图19：PTA90天历史波动率9 图20：加权隐含波动率9 图21：PX看跌期权加权隐含波动率10 图22：PX看涨期权加权隐含波动率10 表1：PX及PTA期货价格 合约 收盘价（元/吨） 结算价（元/吨） 涨跌 涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化 TA01合约 5724 5730 -8 -0.14% 5522 0 -41405 TA05合约 6040 6048 142 2.41% 4210716 1321887 203623 TA09合约 5938 5930 130 2.24% 283834 208961 9234 PX活跃合约 8670 8672 104 1.21% 322135 90241 7187 资料来源：方正中期研究院 图1：PTA期货收盘价（连续）季节性走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PTA华东地区市场价季节性走势图 资料来源：同花顺，方正中期研究院 PTA期货市场：上周PTA2405合约价格上涨142元/吨，涨幅2.41%，收于6040元/吨。 PTA现货市场：截至1月26日当周，PTA现货价格涨190至6025元/吨，现货基差涨至2405-20元/吨。 图3：PX国际市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：PX期货收盘价 资料来源：同花顺，方正中期研究院 PX期货市场：上周PX2405合约价格周度上涨104元/吨，涨幅1.21%，收于8670元/吨。PX现货市场：截至1月26日当周，PX价格周涨10至1041美元/吨CFR中国。 图5：原油价格走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 原油市场：上周原油价格上涨为主，价格也逐步摆脱连续六周震荡盘整走势。地缘政治方面，红海地区依然不太平，但对原油供需影响有限，主要为情绪上影响，而本周EIA公布上周数据显示，受极寒天气影响，美国原油日产量下降100万桶至1230万桶，供给端大幅减少，使得短期原油供需平衡局面被打破，从而导致原油价格大幅上行。展望后市，全球原油市场一季度依然处于需求淡季，供给扰动较大时期，总体维持紧平衡态势，在原油市场低估值且供给扰动下，原油价格有望继续维持偏强走势，继续维持多头思路。 图6：PX开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 PX供需基本面：国内PX开工负荷继续高位，近期国内多套PTA装置公布检修计划，引发PX需求担忧，PX价格回落 。 图7：PTA周度产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：PTA周度开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 PTA供给端：福建百宏一套250万吨装置20日短停3-5天，现已提至满负荷；逸盛海南一套200万吨装置由5成负荷提升至满负荷；恒力石化一套250万吨装置1.24日短停，截至1月25日当周，PTA开工负荷80%，周度下降4%，26日 ，四川能投100万吨装置意外停车，负荷预计下降1%至79%附近。 图9：PTA需求-聚酯开工率季节性走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 聚酯开工：截至1月26日当周，聚酯开工负荷84.6%，周度下降4.3%。 终端开工：截至1月26日当周，江浙加弹负荷46%，周降23%，终端织造开工负荷34%，周降25%。随着春节临近，聚酯以及终端环节开工亦成季节性下降态势。 图10：PTA工厂库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 产业链各环节库存情况：截至1月25日当周，PTA工厂库存4.04（+0.31）天；聚酯工厂原材料库存8.93（+0.20）天；织造企业原材料库存天数17.72（+3.25）天，聚酯刚需补库，但聚酯开工下降，补库节奏后期可能放缓，聚酯产销火热，织造厂商年底备货下，原材料库存大幅增加，随着下游厂商多已集中备货且终端陆续停车放假下，下周备货情绪存下降预期。 图11：PTA1-5合约价差季节性走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：PTA5-9合约价差季节性走势图 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图13：PTA9-1合约价差季节性走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 价差策略：价差合理，观望为主。 图14：PTA01合约基差季节性走势图 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：PTA09合约基差季节性走势图 资料来源：同花顺，方正中期研究院 基差策略：基差处于合理状态，观望为宜。 图17：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 期、现货加工费：随着2、3月份PTA装置检修增加，PTA加工费有望继续保持坚挺。 图19：PTA90天历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：加权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：PX看跌期权加权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：PX看涨期权加权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 期权策略：在下游企业补库放缓下，PX及PTA价格有望高位回落，建议买入虚值看跌期权规避价格下跌风险。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号2801室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室