乐观情绪未退，矿价偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年11月5日铁矿石周报 乐观情绪未退，矿价偏强运行 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格强势上行，主力合约录得3.93%周涨幅，量缩仓增，均线指标维持多头排列，基差延续走弱。 铁矿石供需格局有所走弱，港存持续回升，环保限产使得钢厂生产趋弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双下降，降幅依旧不大，矿石终端消耗维持相对高位，需求强韧性给予矿价支撑，但需注意的是钢厂盈利状况改善有限，钢厂采购多以刚需为主，需求端利好效应趋弱。与此同时，国内港口到货如期回升，相应的海外矿商发运维持环比增加，海外矿石供应维持相对高位，相应的内矿供应也较为积极，整体矿石供应延续季节性回升态势。目前来看，宏观利好政策带来强预期，市场情绪延续乐观，支撑贴水矿价强势上行，短期走势维持偏强运行，但需注意的是钢厂亏损状况未改善，且供应维持相对高位，谨防减产力度扩大引发矿市基本面走弱，当前宏观交易权重较高，预计矿价维持高位偏强运行，重点关注钢厂生产和政策调控风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货延续上行4 1.2期价强势上行，基差延续走弱5 2矿市基本面有所走弱6 2.1矿石供应高位平稳6 2.2矿石需求走弱8 2.3矿石库存延续累库10 2.4进口利润持续回落11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货延续上行 市场情绪延续乐观，而矿市供需矛盾激化有限，铁矿石现货延续上行，普氏指数收于126.60美元/吨，周涨幅为3.94%；青岛港主流现货品种录得7-17元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于962元/吨，周环比上涨1.69%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 126.60 121.80 3.94% 123.15 2.80% 117.35 7.88% 83.75 51.16% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 124.99 118.88 5.14% 118.91 5.11% 111.28 12.32% 83.32 50.01% 青岛港61.5%PB粉 962 946 1.69% 954 0.84% 854 12.65% 647 48.69% 唐山铁精粉（干基） 1,111 1,082 2.68% 1,096 1.37% 1,023 8.60% 848 31.01% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上行，基差延续走弱 市场情绪乐观，且矿石需求韧性较强，高贴水铁矿石期价延续强势上行，主力合约录得3.93%周涨幅，仓增量减，均线指标维持多头排列。与此同时，矿石期现价格共振上行，期货强于现货，基差持续走弱，期价贴水幅度与往年同期相当。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 924.5 3.93 936.0 890.0 2,699,869 -602,040 916,358 6,044 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市基本面有所走弱 2.1矿石供应高位平稳 港口铁矿石到货重回高位。45港到货量为2664.20万吨，环比增384.60 万吨，其中澳矿到货环比增128.50万吨至1673.60万吨；巴西矿到货量为 615.30万吨，环比增213.60万吨；非澳巴矿到货量环比增42.50万吨至375.30万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运小幅回升。全球19港发运量为3144.40万吨，环比增90.90万 吨，其中澳矿发货量为1773.20万吨，环比增29.80万吨；巴西矿发运量为 855.90万吨，环比增36.10万吨；其他地区发运量为515.30万吨，环比增25.00万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运减量为主。四大矿商发运总量为2039.34万吨，环比减24.19万吨，其中VALE发运环比减26.58万吨至582.63万吨，维持相对高位；澳洲矿商发运减量为主，BHP、FMG发运环比分别减0.80万吨、45.85万吨，RIO发运环比增49.03万吨，而发往中国量减量为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应维持高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.34%，环比减0.20%，铁精粉日均产量为42.49万吨，环比减0.12万吨。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求走弱 钢厂减产扩大，矿石终端消耗高位回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为241.40万吨，环比减1.33万吨；进口矿日耗为294.34万吨，环比减1.26万吨，矿石需求走弱但依旧仍是年内高位。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例平稳，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.04%，环比增0.03个百分点；入炉配比中烧结矿比例持续回落，环比减0.35%至73.78%，而球团矿和块矿占比分别为14.85%、11.38%，环比分别增0.45、减 0.09个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量小幅回升，45港铁矿石日均疏港量为296.12万吨，环比增2.27万吨；钢厂减产扩大，矿石终端消耗高位回落，采购多以刚需为主，港口疏港平稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 需求韧性较强，钢厂矿石采购迎来回升。港口现货成交周均值为92.12万吨，环比增20.00%，低位显著回升；而远期船货成交周均值为87.62万吨/日，环比增11.96%，同样低位迎来回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存延续累库 港口矿石库存和在港船只显著回升。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为11293.41，环比增156.25；日均疏港量296.12增2.27。分量方面，澳矿4827.03增114.23，巴西矿4578.11增45.45；贸易矿6645.80增39，球团 381.99降15.46，精粉879.82增16.21，块矿1478.30降17.31，粗粉8553.30 增172.81；在港船舶数103条增15条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存持续回落，依旧处于同期低位。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8988.09万吨，环比减54.47万吨；库消比为30.54天，环比减0.05天。厂内矿石库存总量和可用天数持续回落，继续处于年内低位运行，低库存格局未变，但钢厂减产扩大，利好效应有限。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存再度下降。全国266座矿山精粉库存61.66万吨，环比减1.24万吨，库存再度下降，并处于相对低位，内矿生产平稳，而日耗维持高位，供需双减局面下内矿库存再度回落。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗高位回落，而港口矿石到货再度回升，供增需减局面下矿石库存持续累库，总量为22242.13万吨，环比增332.40万吨，持续累库且增幅扩大。展望后市，钢厂经营状况未改善，需求存走弱预期，而海外矿石供应季节性回升，矿石供需格局仍易走弱，矿石库存将持续回升，关注累库幅度。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图