Q4运营数据符合预期，业绩预计稳健向好

《中广核电力运营与财务状况分析》

运营数据概览：

• 2023年度：中广核电力的核电机组累计发电量达到2282.9亿千瓦时，较上一年增长8.03%；上网电量为2141.46亿千瓦时，同比增长7.95%。这主要得益于防城港核电站新增并网的3号机组，其发电量大幅增长44.49%，以及台山核电站1号机组的大修完成，使其发电量同比增加20.18%。

财务预测与估值：

• 营收预测：预计2023-2025年营收分别为871亿元、963亿元、1060亿元，增速分别为5.2%、10.6%、10.1%。
• 净利润预测：同期净利润预计分别为110亿元、124亿元、149亿元，增速分别为8.9%、9.4%、20.4%。
• 估值：维持目标价2.58港元，对应2024年盈利估值7.54倍市盈率，评级为“买入”。

在建项目与未来发展：

• 在建项目：截至12月31日，中广核电力共有7台在建核电机组，包括防城港4号机组和惠州1号机组，预计分别于2024年和2025年并网。同时，有4台机组处于FDC准备阶段。
• 新开工项目：充足的后续开工项目储备支持公司的长期发展，预计能推动未来业绩增长。

财务与估值摘要：

• 财务表现：营收、净利润稳步增长，毛利率、净利率等关键指标保持稳定。
• 估值模型：采用自由现金流折让模型进行估值，考虑到公司稳定的业绩预期和增长潜力，给出目标价2.58港元，对应较低的市盈率和市净率，反映其投资吸引力。

风险提示：

• 发电量可能未达预期。
• 机组大修时间可能超出预期。
• 电力价格波动超预期。
• 核电站建设进度可能不及预期。
• 核燃料价格波动。
• 政策环境收紧。

总结： 中广核电力在2023年的运营数据符合市场预期，特别是在发电量和上网电量方面实现了显著增长。随着在建项目的推进和新机组的并网，预计未来业绩将持续稳健增长。公司的财务表现稳健，估值合理，加之稳定的派息政策，维持“买入”评级。然而，需关注潜在风险因素，以全面评估投资决策。