基础化工行业周报（2024/01/22-2024/01/28）：持续看好国产替代材料成长与龙头白马估值修复

2024年1月28日 行业研究 持续看好国产替代材料成长与龙头白马估值修复 ——基础化工行业周报（2024/01/22-2024/01/28） 要点 截至2024年1月26日，民爆用品、轮胎、合成树脂等子行业业绩预告/快报 预喜率居前，共有44家化工上市企业预计实现业绩增长。截至2024年1月 26日，中信分类下529家化工上市公司中共有122家上市公司披露2023年度 业绩预告，占比23.1%，此外共有1家上市公司披露2023年度业绩快报。在披露了业绩预告/快报的123家上市公司中，2023年度业绩实现“预增”、“扭亏”、“略增”、“续盈”的企业分别有35、9、9、0家企业，合计占比约为10.0%。子行业方面，民爆用品、轮胎、合成树脂、改性塑料、涤纶、油品销售及仓储共计6个子行业的业绩预告/快报预喜率达到100%，涂料油墨颜料、日用化学品2个子行业的业绩预告/快报预喜率也在80%以上。 2023年化工行业基本面数据有所恢复，看好龙头白马估值修复。当前化工行业 估值仍处于近10年偏低的水平，截至12月31日，中信基础化工、石油石化指数对应PE-TTM分别为28.1、10.2，分别位于近10年以来的34.47%、10.97%分位值，处于历史偏低位置。2023年上半年国内宏观经济需求处于弱复苏状态，下半年以来，随宏观经济数据的改善，叠加化工行业基本面数据有所恢复，化工行业整体有望迎来逐步复苏和盈利能力的改善，我们看好2024年经济恢复持续拉动需求回暖。受益于此，23年以来化工企业盈利环比持续好转，前期高位的化工品库存也得到了去化，库存周期由“主动去库存”转向“被动去库存”，后续将逐步迎来“主动补库存”阶段。在此预期下，龙头白马企业凭借其资源优势、产业链优势、规模优势将能展现更强的盈利能力。从估值角度看，根据Wind一致预期，截至2023年12月31日，万华化学、恒力石化、华鲁恒升、扬农化工PB-MRQ分别仅有3、2、2、3倍，估值处于历史底部区间，我们认为在当前时点，龙头白马兼具“低估值+高成长性”特点，具备较高的投资价值。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证 指数涨跌幅为+2.75%，深证成指涨跌幅为-0.28%，沪深300指数涨跌幅为 +1.96%，创业板指涨跌幅为-1.92%。中信基础化工板块涨跌幅为-1.8%，涨跌幅位居所有板块第26位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：聚氨酯（+3.6%），钛白粉（+3.4%），涤纶 （+2.7%），纯碱（+1.5%），氮肥（+1.3%）；涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-7.3%），锂电化学品（-7.1%），橡胶助剂（-4.9%），膜材料（-4.6%），有机硅（-4.5%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：丰山集团 （+22.80%），中船汉光（+15.93%），三祥新材（+11.88%），华西股份 （+11.76%），时代新材（+7.87%）。过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：华尔泰（-22.09%），晨光新材（-20.66%），元利科技（-19.88%），西陇科学（-19.29%），华生科技（-18.41%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块； ④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 基础化工 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——2023年业绩预告总结6 1.4、子行业动态跟踪19 2、重点化工产品价格及价差走势20 2.1、化肥和农药20 2.2、氯碱22 2.3、聚氨酯23 2.4、C1-C4部分品种25 2.5、橡胶26 2.6、化纤和工程塑料27 2.7、氟硅29 2.8、氨基酸&维生素30 2.9、锂电材料31 2.10、其它32 3、风险分析33 中庚基金 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨跌幅为 +2.75%，深证成指涨跌幅为-0.28%，沪深300指数涨跌幅为+1.96%，创业板指涨跌幅为-1.92%。中信基础化工板块涨跌幅为-1.8%，涨跌幅位居所有板块第26位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：聚氨酯（+3.6%），钛白粉（+3.4%），涤纶（+2.7%），纯碱 （+1.5%），氮肥（+1.3%）；涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-7.3%），锂电化学品（-7.1%），橡胶助剂（-4.9%），膜材料（-4.6%），有机硅（-4.5%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：丰山集团 （+22.80%），中船汉光（+15.93%），三祥新材（+11.88%），华西股份 （+11.76%），时代新材（+7.87%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603810.SH 丰山集团 16.43 22.80% 27.46% 300847.SZ 中船汉光 16.30 15.93% -0.06% 603663.SH 三祥新材 12.15 11.88% 13.02% 000936.SZ 华西股份 8.46 11.76% 8.46% 600458.SH 时代新材 9.05 7.87% 4.87% 600500.SH 中化国际 4.30 7.50% 0.23% 002749.SZ 国光股份 14.47 6.40% 29.20% 600623.SH 华谊集团 6.42 6.29% -0.62% 002601.SZ 龙佰集团 16.75 5.95% 2.51% 603970.SH 中农立华 17.85 5.93% 17.36% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：华尔泰（-22.09%），晨光新材（-20.66%），元利科技（-19.88%），西陇科学（-19.29%），华生科技（-18.41%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 001217.SZ 华尔泰 13.12 -22.09% 12.43% 605399.SH 晨光新材 14.71 -20.66% 16.28% 603217.SH 元利科技 17.53 -19.88% -1.07% 002584.SZ 西陇科学 8.58 -19.29% -10.34% 605180.SH 华生科技 12.50 -18.41% -8.56% 600319.SH 亚星化学 4.97 -14.46% -6.40% 688116.SH 天奈科技 20.86 -14.16% -21.22% 300769.SZ 德方纳米 47.23 -13.08% -18.23% 603051.SH 鹿山新材 29.80 -12.87% -11.31% 002211.SZ 宏达新材 3.81 -12.81% -0.52% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：高温煤焦油:山西地区（+13.57%），维生素E:国产（+9.76%），炭黑(N330):山西市场（+9.59%），醋酸:华东（+5.83%），WTI原油（+4.61%），汽油(92#无铅):新加坡（+4.61%），汽油(95#无铅) （+4.32%），汽油(97#无铅):新加坡（+4.27%），Brent原油（+3.62%），甲醇:华东地区（+3.50%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 高温煤焦油:山西地区 元/吨 4,100.00 13.57% 3,880.67 -10.79% -2.38% 4,536.85 5,475.70 3,857.67 维生素E:国产 元/千克 67.50 9.76% 61.17 3.67% 14.41% 70.78 85.76 80.14 炭黑(N330):山西市场 元/吨 8,000.00 9.59% 7,610.00 -4.88% 0.00% 8,804.38 9,732.33 7,880.82 醋酸:华东 元/吨 3,175.00 5.83% 3,030.33 -1.45% 4.96% 3,244.40 3,998.63 6,598.40 WTI原油 美元/桶 77.36 4.61% 72.80 -3.67% 7.79% 77.70 94.11 67.79 汽油(92#无铅):新加坡 美元/桶 96.51 4.61% 89.69 0.03% 10.12% 93.98 110.83 78.22 汽油(95#无铅) 美元/桶 101.98 4.32% 94.39 0.77% 11.27% 98.71 114.94 80.22 汽油(97#无铅):新加坡 美元/桶 103.12 4.27% 95.69 -0.49% 9.54% 100.29 116.62 81.64 Brent原油 美元/桶 81.96 3.62% 78.13 -3.37% 6.23% 82.15 98.22 70.48 甲醇:华东地区 元/吨 2,543.64 3.50% 2,459.27 -0.10% 3.29% 2,476.09 2,780.76 2,716.92 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：硫酸（-9.64%），硫磺(片):高桥石化（-5.77%），辛醇:齐鲁石化（-5.47%），尿素(小颗粒)（-3.06%），化纤价格指数:PTMEG （-3.03%），氯化胆碱(50%含量):山东（-2.44%），液化气(民用气):长岭炼化 （-1.92%），顺酐:江苏地区（-1.82%），醋酸乙烯:华东市场（-1.41%），正丁醇:齐鲁石化（-1.14%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 硫酸 元/吨 187.50 -9.64% 237.30 -14.64% -31.57% 247.03 691.43 605.50 硫磺(片):高桥石化 元/吨 980.00 -5.77% 1,057.67 -0.22% -7.55% 964.88 2,152.30 1,642.16 辛醇:齐鲁石化 元/吨