医药月报24/01：国改进一步深化，关注医药央国企估值重塑

行业动态报告●医药生物行业 2024年2月4日 国改进一步深化，关注医药央国企估值重塑——医药月报24/01 医药生物行业推荐维持评级 核心观点 国有企业深化改革或将市值管理纳入考核，建议关注低估值、业绩稳健的医药央国企。2024年1月24日，国务院国资委将市值管 理成效纳入对中央企业负责人的考核，促使中央企业更加重视控股上市公司的市场表现，并通过应用市场化增持、回购等措施传递信心，稳定预期。29日，国务院国资委召开的2024年中央企业、地方国资委考核分配工作会议中提出中央企业要推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。医药相关央国企一共75家，分别化学制药21家，生物制品9家，医疗服务1家，医疗器械11家，医药商业14家，中药18家。化学制药板块、中药和医药商业相对国央企的数量较多。2022年股息率较高的企业有达安基因（20.47%）、一致B（6.27%）、中红医疗（5.36%）、江中药业（5.23%）。国企改革进一步深化，业绩稳健、估值底部和高分红的央国企有望成为良好投资方向，我们重点推荐关注国药集团旗下天坛生物、国药股份、国药一致，及上药集团旗下上海医药等。 2023Q4公募基金持仓环比上升。2023年Q4医药生物公募基金持仓市值为3,676.93亿元，持仓占比为13.79%，较上一季度上升1.41pct，排名第二。细分板块来看，医疗器械板块基金重仓持股总市值排名第一，为987.67亿元，占比26.86%。公募基金重仓医药股市值和占比相较上一季度有所提升。2023年Q4医药主题基金重仓医药股市值为1,758.29亿元。非医药主题基金重仓医药股市值为1,918.65亿元。2023Q4全部基金重仓股医药占比13.79%。2023Q4非医药基金重仓股医药占比7.73%。医药板块估值处于偏低水平，中长期投资价值良好。截至2024年2月1日，医药行业一年滚动市盈率为23.24倍，沪深300为10.56倍。医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为120.01%，历史均值为170.04%，当前值较2005年以来的平均值低50.03个百分点，位于历史偏低水平。投资建议：当下我们更为看重创新及器械出口方向：1）医药创新产业升级（恒瑞医药、信达生物、荣昌生物等）；2）管理优良的平台型医药企业（华东医药、科伦药业等）及制剂出口企业（健友股份、普利制药、华海药业等）。3）国产器械装备的国产替代及海外出口（迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、安图生物、新产业、万孚生物等）。风险提示：1.医改政策推进不及预期的风险；2.医保控费及集采降价力度超预期的风险；3.医疗“新基建”政策落地不及预期的风险； 4.创新药及创新器械企业融资困难的风险等。 分析师程培：021-20257805：chengpei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522100001相对沪深300表现图2024.2.1 5%0% 2/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/21/22/2 -5% -10%-15%-20%-25%-30%-35% 医药生物沪深300 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理相关研究2024-01-04行业12月动态报告：创新药利好累积，期待政策支持2023-12-13行业11月动态报告：集采稳步推进，重点关注化学发光2023-11-06行业10月动态报告：GLP-1药物市场持续扩容，关注产业链投资机会2023-10-10行业9月动态报告:集采持续推进，板块投资情绪有望好转2023-09-07行业8月动态报告：医疗反腐重塑行业生态、优质龙头有底部配置机会2023-07-28行业7月动态报告：医药公募重仓继续低位，看好下半年核心资产表现2023-07-02行业6月动态报告：中药集采落地，看好受影响较小的品牌中药2023-06-02行业5月动态报告：政策温和推进，看好医药二季度经营表现 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、月度政策及行业更新3 （一）国有企业深化改革，市值管理纳入考核3 （二）2023Q4公募基金医药股票持仓情况6 二、行业数据动态8 （一）医药板块估值处于偏低水平，年初以来表现弱于沪深3008 （二）医药制造业收入增速受疫情节奏影响出现下滑9 （三）门诊费用随疫情上升，住院费用得到遏制10 （四）医疗服务量受疫情影响明显11 （五）医保基金支出大幅增长13 三、投资建议及重点覆盖的股票15 四、风险提示17 一、月度政策及行业更新 （一）国有企业深化改革，市值管理纳入考核 国企改革进一步深化，业绩优异、估值底部和高分红的国央企股有望成为优异的投资方向。2024年1月24日，国务院国资委在新闻发布会上表示，将市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，使得中央企业更加重视控股上市公司的市场表现，通过应用市场化增持、回购 等措施传递信心，稳定预期。29日，国务院国资委召开2024年中央企业、地方国资委考核分配工作会议，提出2024年各中央企业要推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。 细分医药板块国央企的数量如下，化学制药21家，生物制品9家，医疗服务1家，医疗 器械11家，医药商业14家，中药18家。化学制药板块、中药和医药商业相对国央企的数量较多。2022年股息率较高的企业有达安基因（20.47%）、一致B（6.27%）、中红医疗（5.36%）、中药业（5.23%）。 表1：医药国央企股息率、控股股东等信息一览 · 证券简称 公司属性 股息率（2022） 机构持股比例（2022） 控股股东持股比例 控股股东名称 化学制药 000566.SZ 海南海药 央企 0.00% 0.01% 22.9% 海南华同实业有限公司 000756.SZ 新华制药 地方国企 1.13% 0.00% 30.4% 华鲁控股集团有限公司 000813.SZ 德展健康 地方国企 0.00% 0.01% 19.1% 新疆凯迪投资有限责任公司 000915.SZ 华特达因 地方国企 2.76% 0.29% 22.0% 山东华特控股集团有限公司 000919.SZ 金陵药业 地方国企 1.39% 0.00% 44.6% 南京新工投资集团有限责任公司 000952.SZ 广济药业 地方国企 0.00% 0.19% 24.8% 长江产业投资集团有限公司 002102.SZ 冠福股份 地方国企 0.00% 0.00% 12.9% 荆州城发资本运营有限公司 002332.SZ 仙琚制药 地方国企 2.91% 6.07% 21.5% 仙居县产业投资发展集团有限公司 002393.SZ 力生制药 地方国企 1.29% 0.31% 50.9% 天津金浩医药有限公司 300006.SZ 莱美药业 地方国企 0.00% 0.00% 23.4% 广西梧州中恒集团股份有限公司 300110.SZ 华仁药业 地方国企 0.56% 0.00% 20.0% 西安曲江天授大健康投资合伙企业(有限合伙) 600062.SH 华润双鹤 央企 3.10% 0.35% 60.2% 北京医药集团有限责任公司 600267.SH 海正药业 地方国企 1.95% 0.12% 26.6% 浙江海正集团有限公司 600420.SH 国药现代 央企 1.10% 2.30% 17.9% 上海医药工业研究院有限公司 600513.SH 联环药业 地方国企 1.54% 0.00% 37.9% 江苏联环药业集团有限公司 600624.SH 复旦复华 地方国企 0.00% 0.00% 18.7% 上海奉贤投资(集团)有限公司 600789.SH 鲁抗医药 地方国企 0.88% 0.01% 20.9% 华鲁控股集团有限公司 600812.SH 华北制药 地方国企 0.00% 0.21% 24.1% 冀中能源集团有限责任公司 688189.SH 南新制药 地方国企 0.00% 0.00% 28.6% 湖南医药发展投资集团有限公司 688247.SH 宣泰医药 地方国企 0.66% 0.00% 51.4% 上海联和投资有限公司 830946.BJ 森萱医药 地方国企 2.52% 0.00% 72.3% 精华制药集团股份有限公司 生物制品 000403.SZ 派林生物 地方国企 0.32% 10.80% 21.0% 华鲁控股集团有限公司 000661.SZ 长春高新 地方国企 0.82% 12.87% 18.8% 新疆凯迪投资有限责任公司 002038.SZ 双鹭药业 地方国企 1.13% 0.00% 22.6% 山东华特控股集团有限公司 002880.SZ 卫光生物 地方国企 0.00% 0.00% 65.3% 南京新工投资集团有限责任公司 300294.SZ 博雅生物 央企 0.71% 0.10% 29.3% 长江产业投资集团有限公司 600161.SH 天坛生物 央企 0.18% 6.58% 45.6% 荆州城发资本运营有限公司 600739.SH 辽宁成大 地方国企 1.36% 0.08% 15.3% 仙居县产业投资发展集团有限公司 688276.SH 百克生物 地方国企 0.29% 2.09% 41.5% 天津金浩医药有限公司 688739.SH 成大生物 地方国企 3.45% 0.00% 54.7% 广西梧州中恒集团股份有限公司 医疗服务 000504.SZ 南华生物 地方国企 0.00% 0.06% 29.74% 湖南省财信产业基金管理有限公司 医疗器械 002030.SZ 达安基因 地方国企 20.47% 0.31% 16.6% 广州广永科技发展有限公司 300030.SZ 阳普医疗 地方国企 0.00% 0.39% 15.9% 珠海格力金融投资管理有限公司 300289.SZ 利德曼 地方国企 0.00% 0.09% 46.3% 广州高新区科技控股集团有限公司 300341.SZ 麦克奥迪 地方国企 1.13% 0.00% 29.6% 北京亦庄投资控股有限公司 300396.SZ 迪瑞医疗 央企 1.84% 9.47% 28.1% 深圳市华德欣润股权投资企业(有限合伙) 300981.SZ 中红医疗 地方国企 5.36% 0.00% 45.0% 中红普林集团有限公司 301370.SZ 国科恒泰 央企 0.00% 0.02% 30.1% 东方科仪控股集团有限公司 600529.SH 山东药玻 地方国企 1.21% 4.37% 19.5% 山东鲁中投资有限责任公司 600587.SH 新华医疗 地方国企 0.68% 5.84% 28.9% 山东颐养健康产业发展集团有限公司 688151.SH 华强科技 央企 0.45% 0.00% 45.5% 中国兵器装备集团有限公司 835892.BJ 中科美菱 地方国企 1.40% 0.00% 47.5% 长虹美菱股份有限公司 医药商业 000028.SZ 国药一致 央企 2.57% 3.59% 56.1% 国药控股股份有限公司 000411.SZ 英特集团 地方国企 1.20% 0.05% 28.9% 浙江省国际贸易集团有限公司 000705.SZ 浙江震元 地方国企 0.72% 0.00% 24.9% 绍兴震元健康产业集团有限公司 000950.SZ 重药控股 地方国企 1.27% 0.03% 38.5% 重庆医药健康产业有限公司 002462.SZ 嘉事堂 央企 2.34% 0.00% 14.4% 中国光大医疗健康产业有限公司 200028.SZ 一致B 央企 6.27% 0.00% 56.1% 国药控股股份有限公司 600056.SH 中国医药 央企 1.31% 0.00% 31.9% 中国通用技术(集团)控股有限责任公司 600272.SH 开开实业 地方国企 0.39% 0.00% 26.5% 上海开开(集团)有限公司 600511.SH 国药股份 央