2023年业绩符合预期，单吨净利逐步提升

公司2023年度及季度业绩回顾与展望

业绩概览：

• 全年业绩：公司2023年实现了归母净利润19.0-20.0亿元的增长，同比增长23%-30%；扣除非经常性损益后的净利润为15.1-16.1亿元，同比增长36%-45%。
• 第四季度表现：第四季度，公司归母净利润为5.1-6.1亿元，环比下滑2%-18%；扣除非经常性损益后的净利润为3.8-4.8亿元，环比下滑9%-28%。

业务亮点：

• 前驱体业务：公司2023年前驱体出货量显著增长，达到27.5万吨，同比增长25%。预计单吨归母净利润约为0.71万元，单吨扣非净利润约为0.57万元，较2022年分别提升约12%。
• 产品结构：公司产品结构持续优化，其中三元前驱体8系及以上产品的出货占比接近60%，显示高端产品占比持续提升。
• 产能规模：截至2023年底，公司已建成近40万吨/年的三元前驱体产能、2.5万吨/年四氧化三钴产能、20万吨/年磷酸铁产能，产能规模行业领先。

未来展望与调整：

• 市场环境变化：鉴于2024年全球电动车销量增速可能较2023年放缓，尤其是考虑到美国补贴政策调整和欧洲部分国家补贴政策的变化，公司对2024-2025年的盈利预测进行了调整。
• 盈利预测：预计2024年公司归母净利润为26.7亿元，2025年为32.5亿元，对应的PE估值分别为12倍和10倍。
• 评级与建议：尽管市场需求预期有所调整，但考虑到公司产品结构的持续优化和单位盈利的提升空间，维持对公司“增持”的评级。

风险提示：

• 下游需求风险：若下游电动车市场需求不及预期，将对公司业绩产生负面影响。
• 市场竞争加剧：激烈的市场竞争可能导致价格压力增大，影响盈利能力。
• 价格下降风险：原材料价格或产品价格的非预期下降可能影响公司利润水平。