中国基金业责任投资调查报告 2014

中国基金业 责任投资调查报告 2014 研究机构：中国责任投资论坛 研究顾问：史月萍郭沛源张旺蔡英萃研究团队：沈欣江聃吴艳静刘玉俊研究支持：中国基金报 感谢中国基金报记者金烨、杨磊、方丽、杜志鑫、朱景锋、付建利、李湉湉、刘明、孙晓霞、张哲、邱月、应尤佳对本次调查的大力支持。 目录 序⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3前言⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯5主要发现⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯62014年问卷调查结果分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯7社会责任主题基金经理及研究员调研⋯⋯⋯⋯⋯11 陈锦泉：挖掘商业模式成熟的绿色上市公司……⋯⋯⋯12陈军：责任投资的平衡之道…13 沈梦圆:警惕生态主题投资美好愿景下的预期差…14 施卫平：传统行业转型升级仍具投资价值…15 魏伟：从行业筛选中实现低碳环保16 许杰：公司治理是上市公司最重要社会责任17 张琦：从传统行业的下行风险中发现投资机会…18 赵艰申：可持续投资符合中国经济社会转型需要…19 钱敏伟：社会责任信息披露有待标准化和规范化…20 附录21 序 WayneSilby（施伟恩） 并不关心环境，我们会赔钱。事后看来，我们的判断是正确的，因为中国在经历工业化初级阶段之后，环境问题变得非常突出。最终，我们的投资翻了一倍！ 我写这篇序言的时候正在飞机上，准备参加美国社会责任投资年会并将被授予25周年先锋奖。我从事责任投资已经 很多年，是最早呼吁将可持续发展融入投资决策行动中的一员。我们早期运作的社会责任基金的投资理念是，尽量远离那些与我们想法背道而驰的公司。幸运的是，通过整个社会责任投资同行的努力，更高的环境和社会标准逐渐成为大多数企业普遍接受的行为准则。 过去十年，我们将目光转向那些积极面向未来的公司，而不是像最开始的那样做负面筛选。11年前，Calvert投资了中国环境基金。那时候很多人说，中国人 当下，科技进步和社会变革正影响着我们的未来和投资回报。我最近读到一篇对谷歌创始人的采访，提到机器人很快将影响劳动力市场，这对整个社会来说是一个新的难题。而且大数据分析并结合新的算法和更快的电脑将很快使机器智能在某些领域比人类更可靠。这些事情在人类的历史上还没有发生过。 我想说，我们希望投资那些准备好迎接即将到来的变革的有识之士。他们往往已经开始关注社会责任投资，特别是通过创造尊重来为社会和他们自己的组织培养有创造力和有生产力的人才。他们能够更好地理解今天的消费者，也知道消费者未来的需求是什么。不论今后所要面对的环境问题是挑战还是机遇，他们都为之做好了准备。 商道纵横董事长兼共同创办人Calvert基金创办主席 温子建 今年，我国以高票通过的环境保护法修订案，增加了关于生态红线、大气污染，特别是雾霾治理及应对的相关规定，进一步明确了政府责任， 要像对贫困宣战一样,坚决向污染宣战，加大对违法排污的惩罚力度、加大信息公开，下定决心用硬措施也要推进生态保护与建设。 由此可见，与社会环境和生态建设密切相关的企业社会责任，已经成为企业的硬任务，与企业的经济责任同等重要，成为企业可持续发展的关键指标。 作为金融市场重要的投资力量，基金行业就是要发挥资产配置作用，引导更多资金向有质量、优秀的公司流动。在寻求管理资产增值、保护持有人利益的同时，基金公司的责任投资行为也越来越重要地影响着上市公司，推动着上市公司在整个生产链条上做得更加有益于社会，推动其履行应当承担的企业社会责任，从而助力我们的食品更健康，水更绿，天更蓝，空气更洁净，生活更美好。 中国责任投资论坛（ChinaSIF）是证券时报社和商道纵横机构共同发起的专业平台，就是希望与各界分享国内外先进的责任理念，推动责任投资进程。两年多来，我们看到中国越来越多的机构投资者更加关注上市公司的综合治理，越来越多的社会力量致力于深入有效地推进责任投资。 来吧，和我们一起，创造更多财富，担当更多责任。 证券时报社社长、总编辑 中国基金报社长 前 言 中国责任投资论坛一直致力于推动中国资本市场负责任的投资行为，鼓励投资者考虑环境、社会和公司治理对长期投资收益的影响，并重视投资的社会效益。去年，我们首次发布 了《中国基金业责任投资调查报告2013》，主要通过调查问卷的方式搜集了27家基金公司对责任投资和企业社会责任相关问题的看法。今年我们将问卷发放到基金经理手中，问卷回复数量较去年增长一倍多。而更加重要的是，我们始终认为来自一线基金经理的观点更能代表市场的选择和推动资本市场健康发展所需努力的方向。 除此之外，本次调研中我们采访到了8位社会责任主题基金的基金经理及1位专题研究部总监助理，与他们深入交流了管理此类基金的心得体会以及对未来一段时间内国内市场推进责任投资进程的看法，希望能对不同的利益相关方有所启示。碍于篇幅所限我们仅将他们最具代表性、最能体现个人风格的观点展现其中。 主 要发现 基金经理的投资风格、对市场和股票的判断都会直接影响所管理基金产品的收益。本次问卷调查对象管理着不同主题和规模的股票型基金，在一定程度上反映出目前整个公募基金行业对社会责任的认识。而我们访谈的基金经理，主要管理社会责任、环保、生态、可持续类型的基金，可以说他们的投资理念代表了中国责任投资的现状。 通过此次调研，我们发现： “社会责任投资”理念已经一定程度上得到市场的认可。中国经济正逐步从资源、人力密集型转向技术、人才密集型发展的新阶段，高耗能、高污染的增长模式必然发生转变，未来能够承载中国经济发展的行业将会是新兴产业，包括高科技、新能源、新兴服务业等等。受访的基金经理多数表示目前高耗能和高污染行业上市公司的资产配置已经极少，这一方面是受基金投资契约规定所限，另一方面则是他们普遍认为在当前中国经济社会转型的大背景下，新兴产业才是形成中国经济结构性转型的驱动力。 新兴产业有望成为中国经济发展的核心驱动力，但依然要理性看待。多数受访的基金经理都表示一个产业能否上规模关键在于是否形成了良好的商业模式和稳定的现金流。以环保产业为例，环保一直是国际资本关注的前沿领域。然而环保投资大，周期长，主要依赖政府扶持的特点，使得政府财政收入能力以及如何平衡GDP和生态发展的关系成为决定未来环保行业发展的关键因素。 新环保法的实施，将加快传统污染行业的整合速度。随着环保政策趋严和执行力度的加强，一大批中小企业将面临利润下降甚至倒闭的命运，而行业里率先变革的公司就会抢占先机，赢得更多的市场份额。资本市场本质是资金资源配置，投资者把资金投向相对能更好应对变化的传统型企业可以帮助这个行业向更健康、更可持续的方向发展。 责任投资需要企业披露社会责任规范化、标准化信息。在采访中，不少投资者表示希望了解更多有关环境、社会和公司治理信息，但是目前大部分社会责任报告还是“报喜不报忧”，缺乏与企业经营密切相关的社会责任数据。因此，对投资决策的参考价值不大。这将需要包括政府监管部门、交易所、行业协会、民间团体以及基金公司在内的机构投资者共同努力，提高市场透明度，社会责任投资市场才能得到长足发展。 2014 年问卷调查结果分析 关于调查 本年度，我们针对股票型基金经理设计问卷，以了解他们对过去一年社会责任投资的看法。截至10月31日，调查收到57份问卷回复，其中有效问卷54份。与去年情况略有差异，今年我们向基金经理们提出了5个与投资决策最密切相关的问题，希望从这些有针对性问题的回答中，看出基金业责任投资认识和实践变化，为那些关心中国资本市场可持续发展的所有利益相关方提供一些参考。 结果分析 1.社会责任意识 89%基金经理表示关注社会责任问题。其中61%基金经理表示对社会责任的关注度较去年提升。而另有28%的基金经理对社会责任信息的关注度相比去年持平。近一年多，生态/绿色 /环保类的基金产品发行呈现温和升温的态势，这一定程度上表明市场对于环境、生态风险意识的提升。相关主题的基金产品的设立，也会从一定程度上约束和引导资金向更加低碳、环保、健康的行业流入。同时，中银美丽中国基金经理陈军认为，该公司关注社会责任不仅仅是因为需要发行一支主题基金产品，而是因为社会责任信息对投资者判断那些长期持有的股票确实是有帮助的。 下降：6 没变化：15 提升：33 问题1：过去一年，您对所投企业环境、社会、公司治理（ESG）等方面非财务信息的重视程度？ 2.社会责任指标 上市公司治理是基金经理最关注的议题，有91%受访者表示在过去一年的上市公司调研中了解过这一问题。这与我们采访社会责任主题基金的感受一致。这说明，目前，公司治理已经得到了资本市场的充分重视。而上市公司在其社会责任报告中喜欢披露的社区发展和公益慈善，以及应对气候变化议题，并不是基金经理主要关心的内容。此外，在我们采访过程中，在谈到其他比较看重的非财务信息指标时，不少人都提出了政府和监管部门的处罚信息是他们考核一个公司的重要参考。兴全绿色股票型基金经理陈锦泉还表示，如果公司出现这类问题的频率过高，将会直接被放进黑名单中。 公司治理 4 产品质量 29 贿赂和腐败 24 供应链 24 员工权益 22 企业社会责任信息披露 21 大气污染防治 13 应对气候变化议题 4 社区发展和公益慈善3 05 10152025 30354045 问题2：过去一年，您在上市公司调研中，对下列哪些企业社会责任表现有过了解？ 3.雾霾与投资 伴随着持续的雾霾天气，空气污染已经成为我国当前严峻的环境挑战之一。在被问及“雾霾是否会对股票配置有影响”时，超过一半以上（67%）受访者认为雾霾会导致“增加环保板块配置”。同时，也有43%的基金经理表示雾霾会使得他们减少对“两高一剩”行业的配置。此外，19%的基金经理认为空气污染问题暂时不会对管理的投资组合有影响。受访问的基金经理对雾霾与投资的影响也有不同的解读。富国低碳环保基金经理认为现在雾霾对某些上市公司的盈利直接造成影响还是比较小的，只是从宏观层面上需要认识到现有的经济模式下，环境的约束在不断的加强。另一方面，中银健康生活基金经理认为雾霾带来的一些投资机会主要表现在新能源领域，比如像光伏、风电、水电等清洁能源。 增加环保板块配置 36 减少传统行业配置 23 空气污染不会影响管理的投资组合 10 我需要了解更多空气污染方面的知识 7 0510 15 20 25 30 35 40 问题3：近两三年，北京等城市的雾霾天气持续增加，空气污染对民众、社会和经济的影响越来越大。关于空气污染问题你的看法？ 4.最关心的ESG议题 基金经理对公司治理关注要高于社会和环境议题。受到集中关注的ESG议题包括：公司治理（63%）、腐败（59%）和涉及公共社会利益问题（59%）。 公司治理 34 腐败议题 涉及公共社会利益问题 32 32 欺诈议题 28 环境问题 25 员工问题 6 0 5 10 15 20 25 30 35 问题4：未来一年，您认为哪些板块的环境、社会、公司治理（ESG） 的非财务表现风险较大？（可多选） 5.行业 2015年新环保法的实施，高污染高排放行业将面临更加严峻的监管环境和生存压力。在问及哪些行业面临环境、社会、治理（ESG）风险较大时，基金经理给出的前三个行业选项都是来自这些传统的污染型行业：化工、采掘和钢铁。这也与我们的基金经理调研结果一致。然而，从我们的调查中也可以感觉到，对于传统行业是否给予资金配置，基金经理有着 不同的观点。他们一类认为，因为大契约的约束下，加之传统行业本来已经进入下行周期，所以完全可以规避这些行业的投资。而另一类则表示，尽管传统行业长期来看不景气，但这些行业目前仍然是国民经济的重要组成部分，短期内不可替代。而这些行业的龙头公司在严格的外部政策和社会环境约束下，有望不断降低能耗使用、提高能源利用率，有些甚至可以通过业务转型变身为低碳环保类的企业。因此，这类上市公司仍然需要资金的支持。除此之外，我们调研过程中发现，高端装备制造、TMT、互联网以及大健康相关的上市公司被基金经理普遍看好。 化工采掘钢铁