美国经济数据超预期，金价短线承压

周度报告-黄金 美国经济数据超预期，金价短线承压 走势评级：黄金：震荡报告日期：2024年1月28日 ★市场综述： 伦敦金跌0.5%至2018美元/盎司。10年期美债收益率升至4.14%，通胀预期回落至2.29%，实际利率升至1.85%，美元指数涨0.14%至103.4，标普500指数涨1.06%，人民币微升，沪金维持溢价。 美国多项经济数据好于预期，市场对美联储的降息预期继续调整，美元和美债收益率共同回升施压金价，首先是1月美国Markit制造业PMI回升至50.3，预期和前值为47.9，需求连续三个月反弹， 贵服务业PMI回升至52.9，预期51，前值51.4，服务业延续扩张趋势且通胀压力有所缓解，对比之下，欧元区PMI仍处于明显的收 金缩区间。随后是美国四季度GDP超预期增长3.3%，消费支出增 属加2.8%推动经济走高，2023年经济增速高于2022年，核心PCE 则稳定在2%，持平前值，经济尚未陷入衰退，而通胀持续回落的组合对于美联储来说是乐见其成，可以逐渐开始降低利率，但又不至于快速降息。周五公布的美国12月核心PCE回落至2.9%，低于预期的3%，但个人支出环比增长0.7%，远超预期，消费的强劲意味着核心通胀的回落速度缓慢，2024年基数效应消退，叠加地缘政治扰动增加了能源价格的波动，通胀的回落前景并不确定，预计即将到来的2月1号美联储利率会议上，表态将偏鹰派，市场波动预计增加。 欧央行利率会议按兵不动，会议声明和拉加德讲话肯定了通胀的持续回落，并没有强烈的打压降息预期，表态鸽派。日央行利率会议同样按兵不动，但日央行行长讲话肯定了通胀的回升，等待3月薪资谈判结束后，可能结束负利率，表态偏鹰，推动日债收 益率回升。此外，美债供给问题需要关注，美联储将于3月11日结束银行定期融资计划，减少金融机构的套利空间。 ★投资建议： 短期降息预期修正将继续打压金价，金价可能跌破2000美元/盎司关口，注意回调风险。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608 投资咨询号：Z0013609 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、黄金高频数据周度变化4 2、金融市场相关数据跟踪4 2.1、美国金融市场5 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商6 3、黄金交易层面数据跟踪8 4、周度经济日历9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化4 图表2：美元指数涨0.14%至103.4，美债收益率4.14%5 图表3：标普500涨1.06%，VIX指数13附近震荡5 图表4：3个月美债、Libor微升，TED利差0.23%5 图表5：油价涨2.7%，美国通胀预期回落至2.29%5 图表6：实际利率回升至1.85%，金价跌0.5%6 图表7：现货商品指数收涨，美元指数上涨6 图表8：发达国家股市多数收涨，标普500涨1.06%6 图表9：发展中国家股市多数收涨，上证指数涨2.75%6 图表10：美债回升、德债回落，美德利差1.84%7 图表11：英国国债收益率升至3.96%，日债升至0.72%7 图表12：欧元跌0.41%，英镑持平7 图表13：日元微跌，瑞郎涨0.48%7 图表14：美元指数涨0.14%至103.4，非美货币多数贬值8 图表15：黄金投机净多仓继续下降8 图表16：SPDR黄金ETF持有量降至858.9吨8 图表17：人民币微升，沪金维持溢价9 图表18：黄金收跌、白银收涨，金银比微降至88.59 图表19：美联储、英国央行利率会议，美国非农，欧元区GDP和CPI9 1、黄金高频数据周度变化 图表1：黄金相关高频数据周度变化 指标名称 单位 本周 上周 周度环比变化量 周度环比变化率 内盘基差（现货-期货） 元/克 0.15 0.52 -0.37 -71.2% 内外期货价差（内-外） 元/克 12.78 10.43 2.35 22.5% 上期所黄金库存 千克 3,126 3,126 0.00 0.0% COMEX黄金库存 盎司 19,598,246 19,961,541 -363,295 -1.82% SPDRETF持有量 吨 856.05 860.95 -4.90 -0.57% CFTC黄金投机净多仓 手 76,615 100,634 -24,019 -23.9% 美债收益率 % 4.15 4.15 0.00 0.0% 美元指数 103.47 103.23 0.24 0.24% TED利差 % 0.23 0.24 -0.01 -5.8% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.2913 2.3388 -0.0475 -2.03% 标普500指数 4,891 4,840 51 1.1% VIX波动率指数 % 13.3 13.3 0.0 -0.3% 黄金跨市套利交易 7.4 7.4 0.0 0.3% 美国10年期实际利率 % 1.85 1.78 0.06 3.5% 资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 图表2：美元指数涨0.14%至103.4，美债收益率4.14%图表3：标普500涨1.06%，VIX指数13附近震荡 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表4：3个月美债、Libor微升，TED利差0.23%图表5：油价涨2.7%，美国通胀预期回落至2.29% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表6：实际利率回升至1.85%，金价跌0.5%图表7：现货商品指数收涨，美元指数上涨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 图表8：发达国家股市多数收涨，标普500涨1.06%图表9：发展中国家股市多数收涨，上证指数涨2.75% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表10：美债回升、德债回落，美德利差1.84%图表11：英国国债收益率升至3.96%，日债升至0.72% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表12：欧元跌0.41%，英镑持平图表13：日元微跌，瑞郎涨0.48% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表14：美元指数涨0.14%至103.4，非美货币多数贬值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 3、黄金交易层面数据跟踪 图表15：黄金投机净多仓继续下降图表16：SPDR黄金ETF持有量降至858.9吨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表17：人民币微升，沪金维持溢价图表18：黄金收跌、白银收涨，金银比微降至88.5 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg 4、周度经济日历 图表19：美联储、英国央行利率会议，美国非农，欧元区GDP和CPI 日期 重要数据&事件 周一 美国1月达拉斯联储商业活动指数 周二 欧元区�四季度GDP年率初值美国11月FHFA房价指数月率、S&P/CS20座大城市房价指数年率 美国12月JOLTs职位空缺 周三 中国1月官方制造业PMI 德国1月CPI 美国1月ADP新增就业、1月芝加哥PMI 周四 美联储利率会议 欧元区1月CPI英国央行利率会议 美国1月ISM制造业PMI 周五 美国1月非农 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com