铜周报：美国非农数据超预期，沪铜短线高位承压

华融融达期货 铜周报2022-12-05 【题目】美国非农数据超预期，沪铜短线高位承压， 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiohrrdqh.com 从业资格号：F3077815投资咨询号：20017255 【期货层面】本周沪铜主力2301开盘65360元/吨，周内最低价64000元/吨，最高价 66300元/吨，周五收盘价66240元/吨，较上周上涨1070元/吨。 【库存层面】本周上期所铜库存报65226吨，较上周减少5023吨；LME铜库存报87450 吨，较上周减少2700吨；COMEX铜库存报36546吨，较上周减少191吨。上海保税区库 【综合分析】 存报1.75万吨，较上周增加0.35万吨。 宏观：美国11月季调后非农就业人口为录得增加26.3万，结束连续三个月下降的趋势。该数值超出市场预期的20万人，前值则向上修正为增加28.4万人。美国11月失业率求得3.7%，与预期和前值的3.70%一致，连续3个月维持不变。超预期的非农数 据料会让12月13日的加息充满不确定性，关元短期有反弹可能。 供应端：3季度上游企铜精矿产量迎来一定程度的环比修复，但是截至到3李度的 累计产量基本与去年持平。据IWCC统计数据显示，1-9月钢矿处于微幅短缺的状态。 11月24日江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿 长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。国内精炼铜 供应维持稳定。 产量同比高增速。进口铜砂，精炼铜、铜材维持10月份有所回落，国内整体精炼铜 雷求端：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为63.29%，较上周下降4.69个百分点。步人12月，下游线缆行业人传统淡 季，而漆包线行业订单也呈现旺季不旺，下游两大消费主力都难能发力，可见其对于铜杆的需求难见大幅增量。在当下铜价居高的现状下，下游年末补库也略显犹豫，预计精铜杆行业开工率将持续处于偏低水平。 【操作建议】 【风险提示】 目前供需双弱，价格跟随宏观和美元指数波动.震荡区间64000-68000 1，俄乌冲突超预期：2，国内疫情。 华融融达期货 铜期货周报2022-12-05 美别 指标名称 最新值 前值 涨跃 涨跃幅 去军同期 值同比涨跌月 比增长率 宏观 通账指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2022-12-02 2022-12-01 -0.09 7.6923% -1.03 2.11± 204.8544% 1.08 1.17 美元指数 2022-12-02 2022-12-01 -0.1938* -0.1851% + 96.1246 8.3852* 8.7233%* 104.5098 104.7036 10年期美国国 债收益率(%) 2022-12-02 2022-12-01 -0.02* -0.5666%* 1.44 2.07± 143.75%* 3.51 3.53 1排铜平均价(元电) 2022-12-02 2022-12-01 30± 0.0451% 70040 -3550 %5890*5 66490 66460 现货结算价 _LME钢(美元 电) 2022-12-02 2022-12-01 125.5+ 1.5274% 9520 -1178 12.3739% 8342 8216.5 LME钢升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-12-02 2022-12-01 7- 28.5714%* 94 -111.5 118.617%* -17.5 -24.5 1#电解铜升贴水最小值（元 吨) 2022-12-02 2022-12-01 80± 22.2222%= 280 160± 57.1429% 440 360 现货市场 1#电解铜升贴水最人值(元 2022-12-02 2022-12-01 80± 19.0476% 580 ±08- 13.7931% 吨) 500 420 洋山刚最槟溢 价(元吨) 2022-12-02 2022-12-01 -2- -2.8571% 92 -24+ -26.087%* 68 70 洋山铜最高道 价(元吨) 2022-12-02 2022-12-01 -2+ -2.3529% - 110 -27* 24.5455%* 83 85 废铜_上海1弹光 亮铜线(元吨） 2022-12-02 2022-12-01 59440 58420 1020 1.746%± 64170 -4730 -7.371%* 精度制价差(元吨) 2022-12-02 2022-12-01 -1064.46- -28.1951% 1185.59 1525.29± 128.6524% 2710.88 3775.34 加工费 精炼费(RCM元吨) 2022-12-02 2022-11-25 9.157 0.6505% 881.0483 535.7234 60.8052% 1416.7717 1407.6147 粗炼费(TC)元吨) 2022-12-02 2022-11-25 21.5211± 0.6505%± 2070.6594 1259.0692± 60.8052% 3329.7286 3308.2075 期货市场 CU主力（元 (ie 2022-12-02 2022-12-01 350+ 0.5312%* 68650 -2410 T -3.5106% T 66240 65890 期货收盘价 _LME3个月钢 (美元吨) 2022-12-02 2022-12-01 112+ 1.3397% 9469.5 -S'166- 10.5338%* 8472 8360 期货收盘价 _COMEX销(美 元磅) 2022-12-02 2022-12-01 0.0625± 1.6482% 4.2935 -10.2248%- 3.8545 3.792 上期所铜企单 (吨) 总库存_LME铜 (P吨) COMEX制库存(短吨) 上海期交易 所刚库存 (吨) 上海保税区铜 库存(万吨) 2022-12-02 2022-12-01 27385 30356 -2971* -9.7872% 10488 16897 161.1079% 2022-12-02 2022-12-01 -825* -0.9346%* 78225 9225± 11.7929%± 87450 88275 库存 2022-12-0236546 2022-12-01 36847 -301* -0.8169% 58671 -22125- 37.7103% 2022-12-02 2022-11-25 -5023* -7.1503% 36110 29116 80.6314% 65226 70249 2022-12-01 2022-11-28 0.25 16.6667% 15.05 -13.3* 88.3721%* 1.75 1.5 华融融达期货 铜期货周报2022-12-05 宏观现状： 图1.美国10月核心PCE录得4.98%，环比回落 期货月均价_E1个月钢(美元吨)美联能总资产（百万美元） QE1（定量） QE2（定量）QE3（无限量） 本轮QE（无限量） ,000,000 11,000 000,000 10,000 000,.000 9,090 21年1 月缩减M 6,000,000 QE规模 5,000,000 7,000 4,000,000 6,000 1,000,000 5,000 2,000),000 4,000 1,000,000 30080930 01.90[09 20201916 202206( 新培非表业人B计季调(干)[ 险心P当月同比([法量美图_个人消量支出】 6,000 3,00( 3,000 6.000 9,000 -12,00( -15,000 18,000 21.000 200)70|31 20061.031 30100731 06H010 2)]4013] 02)(66101S10([10 1601809 数据来源：ind、华融融达期货 根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通胀指标 零利率的货币政策来刺激经济复苏， 以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过 目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了关联储货币紧缩的标准。关联储现在通过加息来降低通胀和抑 制经济过热，铜价承压。 铜产业链： 上游中游下游 矿山采选 治炼加工需求终端需求 铜精矿 熔炼 粗铜 印刷 粗炼 铜板带箱 阳极铜 电子 电池 电源 精炼 废杂铜 阴极铜 铜管 空调冰箱汽车 机械 合金 造船 铜杆 电缆电线 通信 铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行粗炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箱、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型，终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等 30多个细分行业。 图2.全球主要经济体PMI数据 美围_rit(造:业PI_季()-0 元区_M业 6) 60 57 42 39 1S$06107 Tf:()9T02 IST02I02 otIT.T02 20180930 2020031 18$01202 T6103808 1203 1;(6102 数据来源：Tind、华融融达期货 美国11月PMI初值录得47.6，欧元区11月PMT47.3连续五个月跌破50荣枯线，中国11月PMI录得48 铜供应数据： >产量： [(%)H[) 2,220 图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼制产量及同比 .12 OR 04 .02 0.(2 0.04 1.06 1.08 2I)2()(83 3)21$i-31 8z1127 2)220930 2,190 2,160 0.06 2,130 0.05 0.04 0.95 2,100 2,070 0.02 2,040 0.01 2.010 1,960 1,950 1,920 0.01 -0.(2 39 ,86 180077 2(21-91-3) I(170 2022(6J1 0.01 数据来源：wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 国内2022年10月精炼铜产量95.3万吨，同比增长11.4%：2022年9月全球精炼铜产量（原生 +再生）215.7万吨，同比增长4.5%。 >进口： 图5.铜矿石及精矿进口情况 图6.阳极铜进口情况 当月值(吨)[阳段明进口]-α-[网比(()] 当月值(万吨)[期矿有及精进口】α[同比(%冶)】 150,000 140,000 13),(000 1.3),000 110,000 100,000 90,000 80,000 T(),00 60,000 20200831 20210430 I202 20220831 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 -0.(6 .2 20210430 20211231 2020083120220831 数据来源：wind、华融融达期货数据来源：ind、华融融达期货 510,00 480,000 450,000 0.4 420,000 390,000 360,000 330,00( 300,000 270,006 240,00) 2(0)-(8-31 2021M30