建筑材料行业周报：政策密集出台，情绪明显好转，关注开工链条

2024年1月22日至1月26日建筑材料板块（SW）上涨1.99%，上证综指上涨2.75%，建材板块相对沪深300超额收益为0.04%。其中水泥（SW）上涨2.80%，玻璃制造（SW）下跌1.72%，玻纤制造（SW）上涨4.25%，装修建材（SW）上涨1.52%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-3.89亿元。 【周数据总结和观点】 本周政策密集出台，其中广州放开120平米户型限购，住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，要求加快推动地产融资协调机制落地见效，支持房地产项目开发建设。目前地产新开工逐步自然筑底，政策呵护下有望加速筑底，同时基建端特别国债资金尚有超过5000亿资金待落实，春季的开工旺季有望在基建端形成实物工作量脉冲。建议提前布局水泥板块，重点关注海螺水泥。具体行业来看，2024年需求承压，短期冬储价格仍有震荡：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂、贸易商备货情绪谨慎，由于农历春节前存在冬储行为，价格短期震荡，长期价格趋势下跌。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：当前水泥估值充分反映了未来盈利较差的悲观预期，但现实有望随着新开工的逐步企稳和基建的持续发力而边际改善，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2024年1月26日，全国水泥价格指数384.71元/吨，环比前一周-0.6%，全国水泥出库量431.9万吨，环比前一周-8.8%，其中直供量164万吨，环比前一周-8.4%，全国水泥熟料产能利用率42.7%，环比前一周+3.7pct，全国水泥库容比68.34%，环比前一周+1.10pct。季节性因素和局部市场波动影响下需求持续走弱。随着降雪过后气温下降，道路结冰，下游停工占比增多，商混企业、贸易商等重心移至回款，预计下一期水泥行情或将稳中偏弱运行。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2041.22元/吨，较上周涨幅0.02%，全国13省样本企业原片库存2974万重箱，环比前一周+71万重箱，同比-3341万重箱。本周北方中下游备货积极性尚可，华东及华南区域个别大厂库存较高，推出一定的促量移库政策，其他部分厂跟随调整，华中少数厂外发执行保价。后续来看，需求转淡且临近春节，产业链情绪依旧谨慎，本轮冬储力度偏弱，预计现货价格震荡为主。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比下降，预计短期内粗纱价格或维稳。本周电子纱价格环比持平，1月初报价下调后池窑厂亏损加重，叠加成本支撑较强，预计短期内价格延续平稳走势。截至1月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3087元/吨（主流含税送到），环比上周下跌1.45%，同比下跌25.12%；电子纱主流报价7000-7600元/吨，电子布主流报价3.2-3.4元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，PVC、天然气、铝合金价格上涨，沥青、乳液价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比持平。行业单周产量975吨，开工率43.37%，单周库存量增至12650吨。本周行业平均单吨成本11.64万元，对应平均吨毛利-0.41万元，毛利率-3.69%。海关发布2023年12月碳纤维进出口数据，单月碳纤维及制品进口总量1302.08吨，出口总量746.45吨，净进口量555.63吨，同比下滑65.26%；单月进口均价37.37美元/公斤，出口均价33.92美元/公斤。2023年全年进口总量16051吨，同比减少45.42%，出口总量6895吨，同比增长6.64%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年1月22日至1月26日建筑材料板块（SW）上涨1.99%，上证综指上涨2.75%，建材板块相对沪深300超额收益为0.04%。其中水泥（SW）上涨2.80%，玻璃制造（SW）下跌1.72%，玻纤制造（SW）上涨4.25%，装修建材（SW）上涨1.52%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-3.89亿元。 图表1：2021年5月以来建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，中铁装配、西部建设、中交设计、瑞泰科技、天山股份位列涨幅榜前五，震安科技、金刚光伏、海螺新材、北玻股份、赛特新材位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年1月26日，全国水泥价格指数384.71元/吨，环比前一周-0.6%，全国水泥出库量431.9万吨，环比前一周-8.8%，其中直供量164万吨，环比前一周-8.4%，全国水泥熟料产能利用率42.7%，环比前一周+3.7pct，全国水泥库容比68.34%，环比前一周+1.10pct。全国水泥在季节性因素和局部市场波动的双重影响下，整体需求持续走弱。随着降雪过后气温下降，道路结冰，下游停工占比增多，商混企业、贸易商等重心移至回款。预计下一期水泥行情或将稳中偏弱运行，具体情况持续跟进。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周北方十五省区继续处于采暖季错峰生产阶段，除承担民生功能的熟料线外，其余熟料线基本停窑。南方省份陆续开始执行一季度错峰停窑计划，不过江苏、浙江、福建等省大部分熟料线则是集中在2月停窑。安徽沿江区域熟料线错峰计划，但轮流检修，本周停窑的熟料线约三分之一。新投产产能：本周暂无新建熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2041.22元/吨，较上周涨幅0.02%，全国13省样本企业原片库存2974万重箱，环比前一周+71万重箱，同比-3341万重箱。本周北方中下游备货积极性尚可，华东及华南区域个别大厂库存较高，推出一定的促量移库政策，其他部分厂跟随调整，华中少数厂外发执行保价。后续来看，需求转淡且临近春节，产业链情绪依旧谨慎，本轮冬储力度偏弱，预计现货价格震荡为主。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年1月26日，全国重质纯碱价格为2579元/吨，环比上周持平，较2023年同比-189元/吨，同比-6.8%。截至2024年1月26日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为296.76元/吨，动力煤日度税后毛利为93.41元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年1月25日，全国浮法玻璃生产线共计全国浮法玻璃生产线共计309条，在产255条，日熔量共计173365吨，较上周持平。2023年共23条产线冷修停产，共计14260T/D，共有28条产线复产，9条产线新点火，共计25615T/D，2024年共1条产线冷修，日熔量600T/D，1条产线复产，日熔量1000T/D。 图表17：2023-2024年冷修停产生产线 图表18：2023-2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场均价环比有所下调，现主流产品价格维持底部水平。需求表现仍然偏淡，部分下游深加工陆续停工放假，加之临近年关，受回款因素影响多数下游备货有限。供应方面本周有效产量保持平稳，前期新点火产线尚处烤窑阶段，但库存方面受近期下游提货放缓影响，多数厂库存小幅增加，大厂库存压力仍存。 预计短期内粗纱价格或维稳运行。截至1月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2950-3200元/吨不等，全国均价3087元/吨（主流含税送到），环比上周下跌1.45%，同比下跌25.12%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱价格环比暂稳。1月初报价松动后池窑厂亏损程度加大，当前成本压力支撑较强，短期内预计电子纱价格延续平稳走势。本周电子纱主流报价7000-7600元/吨不等，电子布主流报价3.2-3.4元/米不等。 供应：截至2023年12月底玻纤行业月度在产产能57.8万吨，同比增加1.91万吨（增幅3.42%），环比增加1.33万吨（增幅2.36%），供应端压力较大。 库存：截至2023年12月玻纤行业月度库存达84.26万吨，同比增加20.01万吨（增幅31.15%），环比小幅缩减0.62万吨（降幅0.73%）。12月市场交投稍有回落，部分池窑厂出货相对平稳，产销可在平衡附近；加之个别小厂产能缩减，产销维持平衡往上；整体库存环比略有削减，但行业库存压力较大（尤其大厂），现阶段多数厂仍以去库为主。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年1月26日，铝合金日参考价为19770元/吨，环比+340元/吨，较2023年同比-420/吨，同比-2.1%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年1月25日，全国苯乙烯现货价为8900元/吨，环比+150元/吨，较2023年同期+100元/吨，同比+1.1%；截至2024年1月26日，全国丙烯酸丁酯现货价为9450元/吨，环比+100元/吨，较2023年同期-1050元/吨，同比-10.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年1月26日，华东地区沥青市场主流价为3820元/吨，环比持平，较2023年同期同比-130元/吨，同比-3.3%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年1月26日，中国LNG出厂价格为5037元/吨，环比+252元/吨，较2023年同比-1552元/吨，同比-23.6%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年1月26日，全国电石法PVC市场中间价为5599元/吨，环比+50元/吨，较2023年同期同比-641元/吨，同比-10.3%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持平。截至2024年1月27日，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5-9.5万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格14-15万元/吨，大型订单约有5000元/吨的商谈空间。临近春节部分小厂需求减量。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维产量975吨，开工率43.37%，目前场内吉林宝旌、新创碳谷、