建筑材料行业周报：逢低关注政策密集发布预期催化

本周（2023.7.17-2023.7.21）建筑材料板块（SW）上涨2.56%，上证综指上涨-2.16%，建材板块相对沪深300超额收益为4.54%。其中水泥（SW）上涨1.57%，玻璃制造（SW）上涨0.64%，玻纤制造（SW）上涨0.67%，装修建材（SW）上涨4.6%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为1.85亿元。 【周数据总结和观点】 中共中央政治局将于7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，地产相关政策有望发布，催化建材板块行情，建议逢低关注。分板块来看，玻璃加工厂去库结束，旺季逐步到来，补库带动价格再次进入上行通道，持续推荐：玻璃加工厂去库基本结束，玻璃产销逐步恢复，需求好转下，部分加工厂和经销商已经开启小幅补库，价格开启小幅上涨节奏，同时考虑到纯碱持续降价，玻璃利润仍在上行通道，持续推荐旗滨集团。消费建材估值和业绩双杀进入尾声，高性价比标的值得左侧布局：地产弱复苏的现实造成业绩和估值双杀，经过调整后，消费建材估值和增速重新匹配，高成长性标的值得左侧布局，重点推荐志特新材。水泥需求疲软，大基建艰难托底：由于当前地产拿地数据仍较差，新开工仍将承压，地产需求持续下滑，因地方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起到托底作用，但带动涨价动能不足。玻纤Q3存在需求阶段性改善，增量主要在于风电：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年Q2、Q3投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性去库机会。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落1%。价格下调区域主要是京津冀、江西、重庆、贵州和甘肃等地，幅度10-20元/吨；价格上涨区域是四川，幅度30元/吨。7月下旬，受降雨和台风天气影响，国内水泥市场需求环比继续减弱，全国重点地区水泥企业出货率约为53%，同比回落11个百分点。价格方面，虽然受益于错峰生产和限电减产，水泥库存有所降低，但整体库存仍保持在75%，市场供需矛盾暂未缓解，加之企业间竞争激烈，致使价格继续下行。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃1903.18元/吨，跌幅0.95%。本周全国13省样本企业原片库存为5086万重箱，环比上周-224万重箱，同比-2219万重箱。本周南方部分区域加工厂订单稍有好转，叠加期货市场及沙河区域价格上涨提振，加工厂有所补货，带动多地浮法厂产销好转。目前加工厂去库已结束，预计现货价格将重回涨势，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中有降，下游整体需求表现较为疲软，整体供应压力仍大，预计短期内国内无碱粗纱价格大概率趋稳。周内电子纱价格环比持平，电子布受下游PCB开工低位影响价格仍承压。截至7月20日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3841元/吨（主流含税送到），环比下跌1.47%；电子纱G75主流报价7600-8300元/吨，电子布3.2-3.3元/米，环比均持平。截至2023年6月，玻纤企业月度产能56.88万吨，月度库存84.97万吨，受天气转热影响下游开工走弱，库存维持高位增加走势。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格平稳。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1185.25吨，开工率54.72%；单周库存量持续增至8870吨。本周行业单位生产成本11.25万/吨，环比增长1.58%，对应单吨毛利1.94万元，环比下降8.19%，毛利率14.53%，环比减少1.3pct。海关总署发布6月碳纤维及制品进出口数据，6月单月进口总量1181.86吨，同环比分别下降55.12%、25%，单月出口总量663.56吨，同环比分别增长36.18%、23.16%，单月净进口量518.30吨，延续逐月递减态势。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.7.17-2023.7.21）建筑材料板块（SW）上涨2.56%，上证综指上涨-2.16%，建材板块相对沪深300超额收益为4.54%。其中水泥（SW）上涨1.57%，玻璃制造（SW）上涨0.64%，玻纤制造（SW）上涨0.67%，装修建材（SW）上涨4.6%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为1.85亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，亚士创能、坚朗五金、蒙娜丽莎、东鹏控股、三棵树位列涨幅榜前五，金晶科技、瑞尔特、金刚光伏、中铁装配、立方数科位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落1%。价格下调区域主要是京津冀、江西、重庆、贵州和甘肃等地，幅度10-20元/吨；价格上涨区域是四川，幅度30元/吨。 7月下旬，受降雨和台风天气影响，国内水泥市场需求环比继续减弱，全国重点地区水泥企业出货率约为53%，同比回落11个百分点。价格方面，虽然受益于错峰生产和限电减产，水泥库存有所降低，但整体库存仍保持在75%，市场供需矛盾暂未缓解，加之企业间竞争激烈，致使价格继续下行。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国范围内部分高成本熟料线被迫停产，各省区主动追加错峰停窑时间、扩大错峰生产执行范围。山东计划8月份增加错峰停窑15天，但还未正式确定。安徽、江苏、浙江、福建、广东8月份也有意向增加停窑时间，均未正式公布错峰生产计划。新投产产能：本周暂未了解到新项目点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃1930.16元/吨，涨幅1.42%。本周全国13省样本企业原片库存为4642万重箱，环比上周-444万重箱，同比-2709万重箱。本周浮法玻璃市场成交良好，多地库存削减明显，主要系近期南方区域下游在手订单稍有好转，带动中下游有一定存货情况。目前加工厂去库已结束，预计现货价格将重回涨势，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年7月21日，全国重质纯碱价格为2093元/吨，环比上周持平，较2022年同比降低753元/吨，同比降低26.5%。截至2023年7月21日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为235.11元/吨，动力煤日度税后毛利为188.72元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年7月20日，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产243条，日熔量共计169550吨，环比+2150T/D。2023年共15条产线冷修停产，共计8660T/D，共有17条产线复产，6条产线新点火，共计16750T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比稳中有降，整体下游需求支撑较乏力，供应端来看，近期暂无产线变动计划，但前期新点火产线本月稳定投产后，实际产量再次增加，叠加库存高位不下，整体供应端压力仍较大，预计短期内国内无碱粗纱价格大概率趋稳运行。截至7月20日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3700-3950元/吨不等，全国均价3841元/吨（主流含税送到），环比上周下跌1.47%。 近期电子纱市场变动：本周国内池窑电子纱出货相对平稳，价格涨后趋稳；电子布受下游PCB市场开工低位影响价格仍承压。本周电子纱G75主流报价7600-8300元/吨不等，电子布当前主流报价3.2-3.3元/米不等，环比上周价格均持平。 供应：截至2023年6月玻纤行业月度产能56.88万吨，同比增加3.58万吨（增幅6.7%），环比减少0.79万吨（降幅1.37%），月内个别产线停产，供应量局部小降。 库存：截至2023年6月玻纤行业月度库存84.97万吨，环比上月增加6.69万吨（增幅8.55%），同比增加40.26万吨（对应增幅90.05%）。6-7月受气温升高影响，下游玻璃钢厂整体开工有限，需求表现乏力，池窑厂库存维持高位增加走势。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年7月21日，铝合金日参考价为18950元/吨，环比-250元/吨，较2022年同比持平。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年7月21日，全国苯乙烯现货价为8150元/吨，环比+400元/吨，较2022年同期下降1550元/吨，同比-16.0%；截至2023年7月21日，全国丙烯酸丁酯现货价为8400元/吨，环比持平，较2022年同期下降2400元/吨，同比降低22.2%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年7月21日，华东地区沥青市场主流价为3970元/吨，环比+100元/吨，较2022年同期同比-600元/吨，同比降低13.1%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年7月21日，中国LNG出厂价格为4056元/吨，环比-36元/吨，较2022年同比降低2625元/吨，同比降低39.3%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年7月21日，全国电石法PVC市场中间价为5757元/吨，环比+40元/吨，较2022年同期同比降低600元/吨，同比下滑9.4%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持平。截至2023年07月22日，国内小丝束/大丝束碳纤维平均售价分别为14万/吨、9.75万/吨；具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格10.5-11万/吨，T300(24/25K)市场参考价格9.5-10.5万/吨，T300(48/50K)市场参考价格9-10万/吨，T700(12K)市场参考价格16-18万/吨，各主流型号价格暂时稳定。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量1185.25吨，装置平均开工率54.72%，开工负荷环比有升；2023年至今累计总产量3.14万吨，同比增幅26.57%。单周库存量继续增至8870吨，同环比分别增长943.53%、5.34%，行业库存持续积压。 图表37：2022年以来碳纤维周度产量及开工