2023年业绩预告点评：2023年业绩高增，泰国半钢输美关税下降利好公司竞争力提升

公司2023年年度业绩预告显示，预计全年实现归母净利润13.0-14.2亿元，同比增长62.3%-77.3%，扣非后净利润12.5-13.7亿元，同比增长40.7%-54.2%。第四季度，预计实现归母净利润3.7亿元，同比/环比分别增长166.5%/-4.4%，扣非后净利润3.5亿元，同比/环比分别增长154.2%/-5.6%。

业绩高增长主要得益于中国轮胎行业整体复苏，公司在国内外市场的订单需求旺盛，尤其是海外市场通过高品质、高性能产品展现了高性价比竞争优势。年内，公司泰国二期项目投产，为公司贡献了营收与利润，进一步提升了其全球化竞争能力。此外，原材料价格在年内处于相对低位，为公司带来了利润空间。

2023Q4，公司面临的主要边际影响包括：原材料成本在季度内上升约6%，但当前已恢复至9月初水平，预计Q1将实现成本端修复。同时，四季度存在季节性费用计提问题，轮胎企业通常在年末进行此类操作。

泰国输美半钢胎反倾销终裁结果对公司利好。公司泰国复审终裁单税率降至1.24%，较原审税率17.06%下降15.82个百分点。这将对公司产生三方面影响：一次性退税、美国贸易子公司利润增加、以及泰国工厂对美国本土经销商提价带来的利润增厚。这体现了中国轮胎企业在国际化竞争中的实力，并有助于实现海外工厂盈利能力的修复。

投资建议方面，基于2023年业绩预告，公司将2023-2025年的归母净利润预测调整为13.70/20.34/25.38亿元，对应当前PE分别为16.2x/10.9x/8.7x。给予公司2024年16倍目标P/E，目标价43.68元，维持“强推”评级。

风险提示包括：项目建设进度不及预期、关税壁垒政策变动、原材料价格剧烈波动等。