行业周报：重视“中股息+确定性成长”标的投资领先大市-A机遇

2024年01月28日 环保及公用事业 重视“中股息+确定性成长”标的投资机遇 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 上周上证综指上涨2.75%，创业板指数下跌1.92%，公用事业与环保指数上涨1.88%。环保板块中，大气治理板块下跌0.79%，固废板块上涨1%，环境监测板块上涨1.64%，节能与能源清洁利用板块上涨4.07%，燃气板块上涨1.01%；水务板块上涨3.14%。 本周要点： 重视“中股息+确定性成长”标的投资机遇：当前市场波动背景下，2023年以来市场逐步从偏重“成长”转变为“成长”与“高股息”并重，年初以来，“高股息”资产表现相对强势，我们认为“中股息+确定性成长”是一个被市场所忽视的价值洼地。从二级市场获得投资收 益，一方面来自于企业业绩增长，另一方面来自于股利支付，在“成长股”投资框架下，“10%-20%”业绩增速的上市公司所受关注度较低；在“高股息”资产投资框架下，5%以下股息率的上市公司所受的关注度也相对较低，因此我们认为在长期国内经济逐步进入成熟阶段、短期市场波动延续的背景下，“3%-5%的中股息”叠加“10%以上的预期业绩增速”也是一种可获得稳健收益的优质资产。在“中股息+确定性成长”投资框架下，环保公用板块作为具备业绩高稳健性的运营板块值得重点关注，我们优选三家优质的预期业绩稳健增长标的，推荐国内屏蔽泵龙头【大元泵业】（股息率（ttm）4%）、长沙区域优质垃圾焚烧发电运营企业【军信股份】（股息率（ttm）5.9%）、佛山区域优质城燃、积极向氢能拓展打造第二成长曲线的【佛燃能源】（股息率（ttm）3.7%）。 点提出将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导 相关报告 中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度， 重视环保公用高股息、低波动标的 2023-12-24 更好地回报投资者。央企手握国内核心资产，在资本市场中具有“稳 电力需求加速增长，气温骤 2023-12-17 定器”和“压舱石”的作用，但受企业投资者关系管理、市场认知不 降重视能源保供 充分等因素，市场对国有企业的价值发现和资源配置功能仍有待提 国务院推动空气质量改善， 2023-12-10 升。电力企业作为国内保障民生的核心资产，主要掌握在央企和地方国企手中，在市值管理纳入央企考核背景下有望持续推动电力板块实 关注燃气、环境监测与烟气治理设备板块 现价值重估。电力板块中继续推荐业绩具备高确定性、长期具备可持 重视高股息优质资产投资机 2023-12-03 续成长空间、估值仍有较大提升空间的核电板块，推荐国内两大核电 遇 巨头【中国广核】【中国核电】。 公共车辆电动化第一批试点 2023-11-19 市场信息跟踪： 启动，关注新能源环卫车渗透率提升 关注电力央企价值重估：1月24日，国新办就聚焦增强核心功能、提升核心竞争力、更好实现中央企业高质量发展举行发布会，其中重 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 35% 25% 15% 5% -5% -15% 2023-012023-052023-082023-12 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-1.3 绝对收益-3.0 3M 3.0 -4.0 12M 10.4 -0.7 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡分析师 SAC执业证书编号：S1450523060001 zhuxy@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 zhuxy1@essence.com.cn 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量40.18万吨，总成交额0.27亿元。本周挂牌协议交易成交量16.28万吨，成交额0.12 亿元；大宗协议交易成交量23.90万吨，成交额0.15亿元；最 高成交均价74.53元/吨，最低成交均价62元/吨，收盘价较上周五下跌1.51%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量 4.44亿吨，累计成交额250.55亿元。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，1月26日中国LNG到岸价格为9.54USD/mmbtu，环比上周上涨1.06%。上海交易中 心的中国LNG出厂价格为4983元/吨，环比上周上涨2.68%。根据Wind数据，截至1月20日全国LNG市场价4875.90元/吨，环比上月下跌11.49%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根根据Wind数据，截至1月26日电池级碳酸锂（99.5%）价格为9.66万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸钴价格为3.18万元/吨，环比上周下跌0.63%；前驱体：硫酸镍价格为2.63万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸 锰价格为0.51万元/吨，环比上周不变。投资组合： 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【凌霄泵业】+【大元泵业】+【军信股份】+【佛燃能源】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.重视“中股息+确定性成长”标的投资机遇5 1.2.投资组合5 2.市场信息跟踪5 2.1.碳市场情况跟踪5 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪6 3.行业要闻7 3.1.全国温室气体自愿减排交易重启7 3.2.《湘潭市城镇生活垃圾处理收费管理实施办法（2023年修订）》发布7 3.3.海南省排污许可管理条例（修订草案）征求意见7 3.4.山西2024年政府工作报告：电力总装机达到1.45亿千瓦加快5个在建煤电项目建设8 3.5.河南省《生活垃圾焚烧大气污染物排放标准》发布2024年1月1日起正式实施8 3.6.绵阳市碳达峰实施方案发布：推动节能减污降碳协同增效8 3.7.四川省危险废物利用处置设施建设投资引导性建议：生活垃圾焚烧飞灰存在利用短板8 3.8.生态环境部发布关于进一步优化重污染天气应对机制的指导意见8 3.9.国资委：促进新型储能技术迭代和产业转化8 3.10.北京电力交易中心：助力构建全国统一电力市场和新型电力系统8 4.上周行业走势9 5.上市公司动态10 5.1.重要公告10 5.2.定向增发12 6.投资组合推荐逻辑13 7.风险提示14 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG市场价（元/吨）6 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅9 图10.水务环保上周涨幅前十（%）10 图11.水务环保上周跌幅前十（%）10 表1：投资组合PE和EPS5 表2：项目中标&框架协议&对外投资10 表3：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行11 表4：股东减持&股份质押11 表5：业绩预告11 表6：其他12 表7：定向增发12 1.本周核心观点 1.1.重视“中股息+确定性成长”标的投资机遇 重视“中股息+确定性成长”标的投资机遇：当前市场波动背景下，2023年以来市场逐步从偏重“成长”转变为“成长”与“高股息”并重，年初以来，“高股息”资产表现相对强势， 我们认为“中股息+确定性成长”是一个被市场所忽视的价值洼地。从二级市场获得投资收益，一方面来自于企业业绩增长，另一方面来自于股利支付，在“成长股”投资框架下，“10%-20%”业绩增速的上市公司所受关注度较低；在“高股息”资产投资框架下，5%以下股息率的上市公司所受的关注度也相对较低，因此我们认为在长期国内经济逐步进入成熟阶段、短期市场波动延续的背景下，“3%-5%的中股息”叠加“10%以上的预期业绩增速”也是一种可获得稳健收益的优质资产。在“中股息+确定性成长”投资框架下，环保公用板块作为具备业绩高稳健性的运营板块值得重点关注，我们优选三家优质的预期业绩稳健增长标的，推荐国内屏蔽泵龙头【大元泵业】（股息率（ttm）4%）、长沙区域优质垃圾焚烧发电运营企业【军信股份】（股息率（ttm）5.9%）、佛山区域优质城燃、积极向氢能拓展打造第二成长曲线的【佛燃能源】 （股息率（ttm）3.7%）。 关注电力央企价值重估：1月24日，国新办就聚焦增强核心功能、提升核心竞争力、更好实现中央企业高质量发展举行发布会，其中重点提出将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应 用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。央企手握国内核心资产，在资本市场中具有“稳定器”和“压舱石”的作用，但受企业投资者关系管理、市场认知不充分等因素，市场对国有企业的价值发现和资源配置功能仍有待提升。电力企业作为国内保障民生的核心资产，主要掌握在央企和地方国企手中，在市值管理纳入央企考核背景下有望持续推动电力板块实现价值重估。电力板块中继续推荐业绩具备高确定性、长期具备可持续成长空间、估值仍有较大提升空间的核电板块，推荐国内两大核电巨头【中国广核】【中国核电】。 1.2.投资组合 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【凌霄泵业】+【大元泵业】+【军信股份】 年份 2023（E） EPS（元） 2024（E） 2025（E） 2023（E） PE2024（E） 2025(E） 蓝天燃气 0.91 1.03 1.12 12.7 11.3 10.4 新奥股份 2.67 2.32 2.69 6.5 7.5 6.5 中国广核 0.22 0.25 0.26 16.2 14.3 13.7 凌霄泵业 1.08 1.23 1.43 16.1 14.2 12.2 大元泵业 1.86 2.27 2.65 12.1 9.9 8.5 军信股份 1.25 1.35 1.58 12.2 11.3 9.6 佛燃能源 0.78 1.02 1.33 15.1 11.5 8.9 +【佛燃能源】表1：投资组合PE和EPS 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量40.18万吨，总成交额0.27亿元。本周挂牌协议交易成交 量16.28万吨，成交额0.12亿元；大宗协议交易成交量23.90万吨，成交额0.15亿元；最 高成交均价74.53元/吨，最低成交均价62元/吨，收盘价较上周五下跌1.51%。截至本周， 全国碳市场碳排放配额累计成交量4.44亿吨，累计成交额250.55亿元。碳排放平均成交价 方面，北京市场成交均价最高，为105.48元/吨，天津市场成交均价最低，为13.63元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 1680 1470 1260 1050 840 630 420 210 00 1月22日1月23日1月24日1月25日1月26日 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 CEA挂牌成交量（万吨）CEA成交均价（元/吨） 周成交量（万吨）周均价（元/吨） 资料来源：碳排放权交易平台，国投证券研究中心资料来源：Wind，国投证券研究中心 2.2.天然气价格跟踪 根据燃气在线发布的数据，1月26日中国LNG到岸价格为9.54USD/mmbtu，环比上周上涨1.06%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4983元/吨，环比上周上涨2.68%。根据Wind数据，截至1月20日全国LNG市场价4875.90元/吨，环比上月下跌11.49%。 图3.全国LNG市场价（元/吨） 9000 8000 70