钢铁周报20240128：重视央企钢铁公司布局机会

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3960元/吨，较上周环比+1.5%，热轧3.0mm价格为4160元/吨，较上周环比+1.2%。 本周原材料价格上涨，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格持平；废钢价格持平。 利润：本周螺纹钢利润微幅下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-1元/吨，+2元/吨和-8元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量861万吨，周环比升5.51万吨，其中建筑钢材产量周环比减9.49万吨，板材产量周环比升15万吨，螺纹钢本周减产7.28万吨至226.89万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为193.09万吨、33.8万吨，周环比分别-6.83万吨、-0.45万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增51.2万吨至1043.36万吨，钢厂总库存438.72万吨，周环比增9.64万吨，其中，螺纹钢社库增33.95万吨，厂库增7.62万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量185.32万吨，周环比降32.23万吨，本周建筑钢材成交日均值8.3万吨，周环比下降23.15%。 投资建议：国务院新闻办1月24日消息，国资委将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核，引导央企负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，更好地回报投资者。央企钢铁上市公司共14家，其中宝武集团旗下7家（宝钢股份，重庆钢铁，新钢股份，马钢股份，中南股份，八一钢铁，太钢不锈），鞍钢集团旗下3家（鞍钢股份，本钢板材，钒钛股份），中信集团旗下2家（中信特钢，南钢股份），其外还有钢研高纳，新兴铸管两家央企，目前央企钢铁公司PB普遍位于相对较低位置，重视此轮央企钢铁公司布局机会。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：中信特钢、方大特钢、广大特材、翔楼新材、中洲特材、甬金股份；3）管材标的：新兴铸管、友发集团；4）石墨电极标的：方大炭素。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中国宝武募资100亿投新项目 中国宝武钢铁集团1月24日公告，拟发行不超过100亿元的一带一路债券，募集资金不低于70%用于低碳转型领域以及“一带一路”领域。（西本新干线，2024年1月27日）2023年全年全球粗钢产量为18.827亿吨 世界钢铁协会：2023年全年全球粗钢产量为18.827亿吨，与2022年产量基本持平。其中，中国粗钢产量为101908万吨，占比54.13%。增产比较明显的国家有：印度2023年粗钢产量1.402亿吨，同比增长11.8%；俄罗斯2023年粗钢产量7580万吨，同比增长5.6%。 （西本新干线，2024年1月27日） 重庆钢铁：预计2023年净亏损约15.92亿元 重庆钢铁1月26日发布2023年年度业绩预亏公告，预计2023年净亏损15.92亿元左右，上年同期净亏损10.19亿元。（西本新干线，2024年1月27日） 柳钢股份：2023年预亏8.64亿元至10.71亿元 柳钢股份公告，预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润亏损8.64亿元至10.71亿元，上年同期为亏损23.42亿元。2023年钢铁行业供需失衡局面仍在继续，上游原燃料价格高位运行，下游市场需求延续弱势，钢材价格震荡走弱，成本与价格的“剪刀差”极大压缩了公司的利润空间。（西本新干线，2024年1月27日） 2023年中国不锈钢进口207.09万吨 2023年12月份，中国不锈钢进口量为26.82万吨，环比增加13.55万吨，增幅102.16%； 同比增加3.14万吨，降幅13.24%。1-12月，中国不锈钢进口总量为207.09万吨，同比减少121.42万吨，降幅36.96%。2023年12月份，中国不锈钢出口量为33.55万吨，环比减少2.18万吨，降幅6.10%；同比减少5.51万吨，降幅14.10%。1-12月，中国不锈钢出口总量为413.73万吨，同比减少41.40万吨，降幅9.10%。（西本新干线，2024年1月26日）2023年全球粗钢产能24.986亿吨 根据经合组织发布的报告，到2023年底，全球粗钢产能达到24.986亿吨，比2022年增加5710万吨，增幅2.3%，相比2019年增加9160万吨，增幅3.8%。这也是10年来，全球粗钢产能首次年度增加5000万吨以上。（西本新干线，2024年1月26日） Fortescue发布2023年第四季度运营报告 北京时间2024年1月25日，澳大利亚矿业公司Fortescue发布2023年第四季度（2024澳大利亚财年Q2）运营报告显示：产量方面：四季度Fortescue铁矿石产量为4870万吨，环比增长1%，同比下降3%。发运量方面：四季度Fortescue铁矿石发运量为4870万吨，环比增长6%，同比下降1%。（西本新干线，2024年1月26日） 全球最大矿业公司必和必拓的多数货物运输已不再使用红海航道 由于胡塞武装对商船的袭击，全球最大矿业公司必和必拓部分货物运输避行红海。1月25日，必和必拓的发言人表示，该公司的一些货运服务提供商选择使用替代路线，例如绕行好望角等，而其它提供商仍偏向于在附加额外控制措施的情况下通过红海；不过，该公司的大部分货物运输已不再使用这一航道。（西本新干线，2024年1月26日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至1月26日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3960元/吨，较上周升60元/吨。高线8.0mm价格为4220元/吨，较上周升70元/吨。热轧3.0mm价格为4160元/吨，较上周升50元/吨。冷轧1.0mm价格为4840元/吨，较上周升50元/吨。普中板20mm价格为4080元/吨，较上周升50元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至1月26日，中西部钢厂的热卷出厂价为1210美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价为1440美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1420美元/吨，较上周升20美元/吨；中厚板价格为1570美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为960美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格上涨。截至1月26日，热卷方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价920美元/吨，较上周升5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为930美元/吨，较上周升30美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为910美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价690美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为710美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格震荡，进口矿价格上涨，废钢价格持平。截至1月26日，本周鞍山铁精粉价格960元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格1129元/吨，较上周降91元/吨；唐山铁精粉价格1127元/吨，较上周升33元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿1131元/吨，较上周升26元/吨；青岛港印度粉矿1000元/吨，较上周升25元/吨；连云港澳大利亚块矿937元/吨，较上周升18元/吨；日照港澳大利亚粉矿1030元/吨，较上周升19元/吨；日照港澳大利亚块矿1153元/吨，较上周升8元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。 本周末废钢报价2560元/吨，较上周持平；铸造生铁3840元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格持平。截至1月19日，本周焦炭市场稳定，周末报价2240元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2186元/吨，较上周降2元/吨；华东主焦煤周末报价2263元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mystee调研247家钢厂高炉开工率76.82%，环比上周增0.59pct，同比去年增0.13pct；高炉炼铁产能利用率83.5%，环比增0.52pct，同比减0.65pct；钢厂盈利率26.41%，环比持平，同比减6.06pct；日均铁水产量223.29万吨，环比增1.38万吨，同比减3.28万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。