钢铁周报：地产刺激政策不断，重视本轮钢铁布局机会

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3770元/吨，较上周环比+1.1%，热轧3.0mm价格为4010元/吨，较上周环比+1.0%。 本周原材料价格上涨，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格持平；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-6元/吨，-25元/吨和-6元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周上升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比回升、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量930万吨，周环比降7.91万吨，其中建筑钢材产量周环比减11.23万吨，板材产量周环比升3.32万吨，螺纹钢本周减产4.72万吨至258.73万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为229.95万吨、28.78万吨，周环比分别-3.77万吨、-0.95万吨。 库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降7.47万吨至1189.52万吨，钢厂总库存447.85万吨，周环比增3.07万吨，其中，螺纹钢社库降7.81万吨，厂库降1.05万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量267.59万吨，周环比降15.92万吨，本周建筑钢材成交日均值14.59万吨，周环比下降4.96%。 投资建议：宏观层面，地产刺激政策不断，钢材需求回暖预期增强，叠加钢铁消费逐步进入传统“金九银十”旺季，钢铁基本面有望逐步改善，重视本轮钢铁布局机会。短期基本面上，测算本周螺纹钢表观消费量267.59万吨，周环比降15.92万吨。库存方面，社库下滑、厂库回升。供应方面，全年粗钢平控预期下，后续钢材产出释放空间有限。整体看，钢材消费逐步进入传统旺季，叠加宏观层面地产刺激政策不断，钢铁基本面改善预期较强，重视本轮钢铁布局机会。 推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2023年8月份中国钢铁PMI为45.2% 从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年8月份为45.2%，环比下降4.7个百分点。分项指标中，生产指数为46.10%，环比下降6.40个百分点；新订单指数为42.90%，环比下降6.90个百分点；新出口订单指数60.10%，环比上升8.30个百分点；产成品库存指数为38.30%，环比下跌0.10个百分点；原料库存指数为39.30%，环比下降3.80个百分点。预计9月份，钢材需求将有所回升，生产端稳中有降，原材料价格高位下降，钢材价格有所回升。（西本新干线，2023年9月1日） 37家钢铁上市公司悉数披露半年报 截至8月31日，A股37家钢铁企业(申万2021钢铁分类冶钢原料除外)已经全部披露2023年半年报。上半年，37家钢铁企业合计实现营业收入11230.58亿元，同比下降7.86%； 合计实现归母净利润62.35亿元，同比下降80.71%。（西本新干线，2023年9月1日）中信泰富特钢集团成功发布《（汽车用）特殊钢PCR》 2023年8月30日，由中信泰富特钢集团牵头编制的全球首个《（汽车用）特殊钢PCR》在哈尔滨国际会展中心发布，标志着中国首个特殊钢绿色低碳评价标准正式投入使用。中国工程院院士、国家新材料产业发展专家咨询委员会主任、中国工程院原副院长干勇，中国钢铁工业协会总经济师王颖生，中国特钢企业协会执行会长王文金等领导共同启动《（汽车用）特殊钢PCR》发布仪式。（西本新干线，2023年9月1日） 山西：12月底前压减150万吨以上粗钢产能 山西省工信厅：加大化解钢铁过剩产能力度。2021年12月底前制定钢铁企业限制类工艺装备升级改造方案；2023年12月底前压减150万吨以上粗钢产能。（西本新干线，2023年9月1日） 上半年钢铁债发行仅715亿下滑近4成 截至8月28日，28家上市钢企发布2023年上半年业绩报告，合计净利润104.14亿元，其中仅有8家钢企净利润同比上涨，多数钢企盈利水平较去年回落明显。从融资规模来看，上半年钢企发债规模同比下滑近4成，上下游产业链弱景气度对行业影响较大。（西本新干线，2023年8月31日） 前7月全国分省市粗钢产量出炉 国家统计局数据显示，2023年7月中国粗钢产量9079.74万吨，同比增长11.5%；1-7月中国粗钢产62651.46万吨，同比增长2.5%。从分省数据来看，有4个省份1-7月粗钢产量同比增幅超过10%。其中四川增11.34%、天津增15.30%、上海增11.88%和重庆增32.52%。 （西本新干线，2023年8月31日） 铁矿石期货完成首笔国产混矿交割 日前，中国五矿集团（唐山曹妃甸）矿石控股有限公司和沧州中铁装备制造材料有限公司通过期转现的方式顺利完成了2万吨铁矿石交割。这是国产混矿首次参与铁矿石期货交割，有效满足了企业个性化避险和交易需求。（西本新干线，2023年8月31日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至9月1日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3770元/吨，较上周升40元/吨。高线8.0mm价格为3960元/吨，较上周升20元/吨。热轧3.0mm价格为4010元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为4770元/吨，较上周升40元/吨。普中板20mm价格为3930元/吨，较上周持平。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至9月1日，中西部钢厂的热卷出厂价为840美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷出厂价为1090美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价格为1010美元/吨，较上周降40美元/吨；中厚板价格为1700美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为960美元/吨，较上周降10美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。截至9月1日，热卷方面，欧盟钢厂报价为728美元/吨，较上周升23美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价800美元/吨，较上周降15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为865美元/吨，较上周降5美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为855美元/吨，较上周降5美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价620美元/吨，较上周降5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为630美元/吨，较上周降5美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。截至9月1日，本周鞍山铁精粉价格800元/吨，较上周升10元/吨；本溪铁精粉价格1007元/吨，较上周升11元/吨；唐山铁精粉价格1003.86元/吨，较上周持平；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿980元/吨，较上周升5元/吨；青岛港印度粉矿885元/吨，较上周升15元/吨；连云港澳大利亚块矿843元/吨，较上周升13元/吨；日照港澳大利亚粉矿910元/吨，较上周升17元/吨；日照港澳大利亚块矿1013元/吨，较上周升15元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场震荡。 本周末废钢报价2520元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3600元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格稳定，焦煤市场价格持平。截至9月1日，本周焦炭市场稳定，周末报价2040元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1805元/吨，较上周持平；华东主焦煤周末报价2197元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加0.73pct，同比去年增加3.24pct；高炉炼铁产能利用率92.27%，环比增加0.51pct，同比增加5.44pct；钢厂盈利率45.45%，环比下降5.63pct，同比下降5.20pct；日均铁水产量246.92万吨，环比增加1.35万吨，同比增加13.32万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。