能源金属、小金属周报：去库加速、减产开启，继续看好锑价上涨

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周（1.22-1.26）沪深300指数上涨3.57%，其中有色指数上涨5.72%。个股层面，本周中钨高新势头良好，涨幅高达14.27%；悦安新材、横店东磁跌幅较大，分别下跌2.32%、3.36%。 稀土：本周氧化镨钕价格为39.88万/吨，环比下降0.71%。氧化镝本周价格188万元/吨，环比下降4.57%；氧化铽本周价格559万元/吨，环比下降4.61%；钕铁硼N35本周价格为16.05万元/吨，环比上升0.63%；钕铁硼35H本周价格23.25万元/吨，环比上升0.43%。春节前下游厂商采购较弱，个别分离及金属企业有停产计划，预计稀土价格平稳运行。中长期来看，随着海外矿供应面临瓶颈，新能源叠加机器人需求接力释放，稀土价格中枢有望逐步上行；考虑目前价格处于三年中低水平，上游资源端和中游磁材环节均有望充分受益于稀土涨价。建议关注新能源占比较高且有望拓展机器人领域的金力永磁等标的。 小金属：本周锑锭价格为9.06万元/吨，环比上升1.68%；本周锑锭库存环比下降5.99%，氧化锑库存下降3.67%；本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比下滑6.9pct、4.0pct和4.2pct。在春节减产开始、锑产业链厂库去化加速的情况下，锑价上涨可期。本周锡锭价格为22.26万元/吨，环比上升3.91%。在海外宏观环境偏暖、缅甸佤邦复产时间未定的情况下，锡价支撑显著。本周五氧化二钒价格为8.65万元/吨，环比下降4.62%。本周金属锗价格持平至9450元/公斤；金属镓价格为2180元/公斤，环比持平。在锑价破十年新高，逐步逼近历史高点的情况下，低估值高弹性或者具备成长性的标的有望充分受益。建议关注：湖南黄金（金锑双轮，驱动成长）、华钰矿业（手握稀缺锑资源增量）。 锂：本周碳酸锂价格为9.66万元/吨，环比持平；氢氧化锂价格为8.46万吨/元，环比下降0.09%。对于后续锂行业走势判断，首先精矿价格补跌，部分矿企调整定价模式，矿价与锂盐价格基本挂钩；其次需求悲观预期持续演绎， Q1需求淡季下锂价可能达到拐点，但随着供应端逐步释放，过剩格局基本确定，锂价中枢将持续下移。2024年供给端成本竞争加剧，行业持续洗牌，随着成本曲线左移，高成本项目可能面临出清。建议关注自给率高且具成本优势的企业中矿资源等。 钴镍：本周电解镍加权平均价为16.36万元/吨，环比上升2.67%，本周精炼镍行业开工有所上涨，国内精炼镍产量维持高位；而下游需求仅为刚需采购，镍价预计仍为偏弱运行。本周硫酸镍市场均价33190元/吨，环比持平。临近年末需求较弱，硫酸镍预计将维持供需双弱的局面。本周电解钴价格22.60万元/吨，环比持平。下游部分企业进行节前备库，电解钴价格有所回升；但抛开季节性因素整体需求仍较清淡，电解钴价格后续上涨动力或有不足。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；下游需求不达预期等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、投资策略.................................................................................... 5 1.1本周投资观点&重点推荐组合 ............................................................... 5 1.2行业与个股走势 .......................................................................... 5 1.3金属价格变化 ............................................................................ 6 二、品种基本面.................................................................................. 7 2.1稀土 .................................................................................... 7 2.2钨 ...................................................................................... 8 2.3钼 ...................................................................................... 9 2.4锑 ...................................................................................... 9 2.5锡 ...................................................................................... 9 2.6镁 ..................................................................................... 10 2.7钒 ..................................................................................... 10 2.8锗 ..................................................................................... 11 2.9锆 ..................................................................................... 11 2.10钛 .................................................................................... 11 2.11锂 .................................................................................... 12 2.12钴 .................................................................................... 13 2.13镍 .................................................................................... 14 三、电池产业链数据............................................................................. 14 3.1电池与终端数据 ......................................................................... 14 3.2中游正极数据 ........................................................................... 15 四、重点公司公告............................................................................... 15 五、风险提示................................................................................... 15 图表目录 图表1： 行业涨跌幅对比 ......................................................................... 6 图表2： 能源金属与小金属个股涨幅前五 ........................................................... 6 图表3： 能源金属与小金属个股涨幅后五 ........................................................... 6 图表4： 能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化 ............................................... 7 图表5： 氧化镨钕价格走势（万元/吨） ............................................................ 8 图表6： 氧化镝、氧化铽价格（万元/吨） .......................................................... 8 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表7： 氧化镧、氧化铈价格走势（万元/吨） ...................................................... 8 图表8： 钕铁硼价格走势（万元/吨） .............................................................. 8 图表9： 稀土月度出口量（吨） ................................................................... 8 图表10： 稀土永磁月度出口量（吨） .............................................................. 8 图表11： 钨精矿与仲钨酸铵价格走势（万元/吨） ................................................... 9 图表12： 钨精矿与仲钨酸铵库存（吨） ............................................................ 9 图表13： 钼精矿与钼铁价格走势（元/吨） ......................................................... 9 图表14： 钼精矿与钼铁库存（吨） ................................................................ 9 图表15： 锑锭与锑精矿价格（万元/吨） ........................................................... 9 图表16： 锑锭和氧化锑库存（吨） ................................................................ 9 图表17： 锡锭价格（万元/吨） .................................................................. 10 图表18： 锡锭库存量（吨） ..................................................................... 10 图表19： 镁锭