华创医药投资观点&研究专题周周谈第62期：见微知著，专利悬崖下原料药有望迎来需求新周期

医药生物行业投资观点与研究专题周周谈·第62期

行情回顾与投资观点：

• 本周表现：中信医药指数下跌2.73%，跑输沪深300指数4.69个百分点，在中信30个一级行业中排名第29位。
• 涨幅前十：开开实业、中科美菱、怡和嘉业等股票领涨。
• 跌幅前十：药康生物、倍益康等股票跌幅靠前。

投资主线与重点关注：

• 创新药：聚焦差异化和国际化管线，关注能兑现利润的产品和公司，建议关注恒瑞、百济、贝达、信达、康方、康宁、诺诚健华、科济、康诺亚、和黄、先声、首药、歌礼、金斯瑞传奇、翰森、荣昌等。
• 医疗器械：
  • 高值耗材：推荐电生理赛道（惠泰医疗、微电生理）和骨科赛道（春立医疗、三友医疗、威高骨科）。
  • IVD：关注集采弹性和高增长（迪瑞医疗、普门科技、新产业）。
  • 医疗设备：推荐国产替代和疫情后更新设备需求（澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、海泰新光）。
  • 低值耗材：推荐国内产品升级及渠道扩张（维力医疗、振德医疗）。
  • ICL渗透率：推荐金域医学，关注迪安诊断。
• 药房：处方外流提速、“线上线下”融合加速，看好连锁药房板块（老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民、健之佳、一心堂）。
• 中药：关注基药主线（昆药集团、康缘药业、康恩贝）、国企改革（昆药集团）、医疗服务（固生堂、华厦眼科、普瑞眼科、爱尔眼科、海吉亚医疗、国际医学、通策医疗、锦欣生殖）。
• 医药工业：特色原料药行业成本端改善，建议关注同和药业、天宇股份、华海药业。
• 血制品：十四五期间浆站审批放宽，推荐天坛生物、博雅生物。
• 生命科学服务：国产替代空间大，关注奥浦迈、百普赛斯、华大智造等。

观察重点：

• 专利悬崖下的原料药需求新周期：沙坦类药物专利到期后的市场反应表明，仿制药大量上市导致价格大幅下降，进而推动需求增长。未来五年，多个重磅药物专利将集中到期，预计原料药需求将持续增长，中印两国有望成为最大赢家。

• 未来五年专利到期品种结构：未来五年，专利到期药物适应症范围更广、用药量更大，特别是集中在抗凝血、自免、糖尿病和心衰等慢性疾病领域。

• 市场空间与竞争格局：印度企业在新品种布局上具有一定优势，但中国企业在2017年后迅速追赶。未来，中国和印度企业有望同时发力法规市场和新兴市场，包括法规市场和以中国为代表的新兴市场。

• 以利伐沙班为例：作为专利到期的代表性药物之一，利伐沙班的中国市场已通过集采实现大幅降价，但销量持续增长。中国和印度企业均在积极布局利伐沙班API的备案登记，尤其是美国和欧洲市场。中国企业在本土市场的布局更为广泛，印度企业则在欧美市场具有一定的先发优势。