建筑材料及新材料：23Q4末板块基金重仓占比下降，关注结构性亮点

建材、建筑板块重仓占比环比小幅下降、延续低配 23Q4末建材、建筑板块基金重仓持股市值分别为97亿、149亿，重仓比例分别为0.37%、0.57%，环比分别-0.40、-0.23pct，环比均有一定减仓（截止2024/01/24，后文同）。23Q4建材、建筑板块重仓比例在申万一级行业中分别排名28、24名，较23Q3分别下降3、1名。建材、建筑两个板块重仓超配比例分别为-0.57%、-1.54%，环比分别-0.30pct、-0.10pct，延续近年低配态势。 板块重仓TOP10新增科顺股份、凯盛科技，消费建材白马占比最高科顺股份、凯盛科技新进23Q4末板块基金重仓金额TOP10榜单相较23Q3新增（重仓持股市值分别为5.5、4.9亿元），中国巨石、森特股份退出。 地产链白马继续占据TOP10主要位置（7家，分别为东方雨虹、海螺水泥、鸿路钢构、三棵树、华铁应急、志邦家居、科顺股份），其中消费建材白马4家，相较水泥、建筑设备、构件及新兴领域材料等，消费建材白马延续前期占细分板块占比最高的状态。 传统基建地产材料企业环比减仓，药包材等部分新材料公司环比加仓传统基建/地产链材料标的23Q4环比减仓为主，单季环比减仓前3标的为东方雨虹、鸿路钢构、伟星新材，23Q4末基金重仓占比环比分别-3.1、- 2.1、-0.9pct至8.7%、19.2%、1.2%。新兴领域材料标的基金重仓占比有增有减、分化较大，减仓标的反应景气阶段承压的领域，如光伏/玻纤/碳纤维等，加仓较多的标的反应业绩确定性较好、成长前景更清晰的方向，如药包材/电子玻璃等（标的如山东药玻、凯盛科技、赛特新材）。 北向持仓：23年初以来以减仓为主，部分标的近期有积极变化 北向持仓占自由流通股比例TOP20榜单基本稳定，23年初以来北向持仓TOP20标的整体减多增少，但近期部分标的如伟星新材、福莱特、海螺水泥、华新水泥等经过前期较多减仓后，趋势有逆转态势（如本周环比增加前三的标的则为公元股份、福莱特、伟星新材，北向持仓占比周环比分别增加0.58、0.37、0.12pct至8.69%、4.20%、20.51%）。板块内23年初以来北向持仓占比增加排名靠前的标的近期均有一定减仓压力。 投资建议：聚焦供给新变化和产业新趋势 我们建议重点围绕供给新变化和产业新趋势两个视角进行投资选择，围绕三方面：1）新材料/新应用领域，中硼硅药用玻璃/节能材料/BIPV等需求持续高景气，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等。2）地产/基建链条，建议关注企业竞争力突出、渠道/品类等有积极变化的公司，建议关注消费建材龙头及区域水泥龙头。3）关注估值有优势/竞争力持续强化/景气度有拐点机会的中国巨石、鸿路钢构等。 风险提示：地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。 1.建材等持仓分析：23Q4末整体重仓占比下降，结构有亮点 1.1建材板块重仓占比环比小幅下降、延续低配 23q4建材、建筑行业重仓比例延续低配，且环比均有一定减仓。23q4末，建材、建筑行业基金重仓持股市值分别为97亿、149亿，重仓占全市场比例分别为0.37%、0.57%，环比分别-0.40pct、-0.23pct；建材、建筑两个行业重仓超配比例分别为-0.57%、-1.54%，环比分别-0.30pct、-0.10pct，两个板块延续近年低配态势，重仓占比环比小幅下降，环比均有一定减仓。 图表1：基金重仓各行业占比情况及超配情况（23Q4末） 图表2：基金重仓建材板块占比及超配情况变化 图表3：基金重仓建筑板块占比及超配情况变化 1.2传统基建/地产链环比减仓，药包材等新兴领域材料标的环比加仓 板块重仓TOP10：消费建材白马继续占据主要位置，科顺、凯盛科技新进。相较23Q3末数据，科顺股份、凯盛科技新进23Q4建材及新材料板块基金重仓持股市值TOP10（截止2024/01/24,重仓持股市值分别为5.5、4.9亿元），中国巨石、森特股份退出。23Q4末建材及新材料板块基金重仓金额TOP10中，地产链白马继续占据主要位置（东方雨虹、海螺水泥、鸿路钢构、三棵树、华铁应急、志邦家居、科顺股份），其中消费建材白马占据4席，分别为东方雨虹、三棵树、志邦家居、科顺股份。 图表4：建材等板块重要公司机构重仓情况及变化 传统基建/地产链材料标的：23Q4末环比以减仓为主，其中科顺股份重仓环比小幅增加。我们以板块重仓持股金额TOP20标的作为观察样本，大致分为两类。其中传统基建/地产链条材料类公司中，23Q4末总体较23Q3末以减仓为主。其中减仓较多的包括东方雨虹、鸿路钢构、伟星新材、志特新材、华铁应急，23Q4末基金持股数占流通股比例环比分别下降3.1、2.1、0.9、0.8、0.7pct至8.7%、19.2%、1.2%、7.8%、7.7%。科顺股份小幅加仓，23Q4基金重仓持股数占流通股比例环比提升0.6pct至9.9%。 图表5：基建/地产链材料公司基金重仓持股数占流通股比例变化（22Q4末-23Q4末） 新兴领域材料标的：23Q4末环比有增有减，减仓集中于阶段景气承压领域如光伏/玻璃纤维/碳纤维，加仓集中于业绩确定性好/成长前景更清晰领域如药包材、电子玻璃等。新兴领域材料公司中，23Q4末环比有增有减，分化较大。减仓较多的包括中国巨石、江河集团、福莱特、华兰股份、中复神鹰，23Q4末基金重仓持股数占流通股比例环比分别下降1.4、1.4、1.1、1.1、0.1p Ct 至1.2%、3.3%、4.9%、9.4%、2.4%。加仓较多的标的包括凯盛科技、山东药玻、赛特新材，23Q4末基金重仓持股数占流通股比例环比分别提升1.2、0.3、0.1pct至4.1%、4.1%、10.3%。力诺特玻23Q4则新进基金重仓标的名单、鲁阳节能连续两季度无相关基金重仓。总体来看，减仓标的反应景气阶段承压的领域，如光伏、玻璃纤维、碳纤维等；加仓较多的标的反应业绩确定性较好、成长前景更加清晰的方向，如药包材、电子玻璃、出口等。 图表6：新兴领域材料公司基金重仓持股数占流通股比例变化（22Q4末-23Q4末） 1.3北向持仓：23年初以来减仓为主，部分标的近期有积极变化 北向持仓占前自由流通股比例（后文简称“北向持仓占比”）排名前20标的榜单基本稳定。北向持仓占比前五为三棵树、北新建材、伟星新材、中国巨石、东方雨虹，地产链消费建材白马占据主要位置。23年以来北向持仓TOP20标的整体减多增少，但近期部分标的如伟星新材、福莱特、海螺水泥、华新水泥等经过前期较多减仓后，趋势有逆转态势。 数据上观察，截止2024/01/23，北向持仓周环比增加排名前三的个股为公元股份、福莱特、伟星新材，北向持仓占比周环比分别增加0.58、0.37、0.12pct至8.69%、4.20%、20.51%。23年年初以来北向持仓占比增加排名前五的个股分别为东鹏控股、箭牌家居、凯盛科技、坚朗五金、中国巨石，23年年初以来分别增加8.28、4.70、3.23、2.53、2.32pct至10.41%、4.70%、3.53%、10.17%、19.64%。 图表7：板块北向持仓前20个股持仓变化 2.投资建议：聚焦供给新变化和产业新趋势 2.1建议重视城改、水利基建及新兴领域结构性需求景气机会 城中村改造或为稳地产稳经济重要抓手，我们预计推进节奏或持续加速。水利等投资延续高景气（22年/23年水利等固定资产投资增速分别13.6%/5.2%），“国家水网”规划、“万亿国债”等政策支持保持强度，防水/管材等有望受益。“双碳”逐步进入深水区，建筑部门碳减排蕴含重要发展机遇（20年建筑运行碳排放占全国21.6%），重视节能材料（如保温绝热材料）、BIPV（如光伏幕墙）、装配式建筑（如钢结构）等新兴领域成长机会。 2.2建议围绕供给新变化和产业新趋势两个视角进行标的布局 我们建议重点围绕供给新变化和产业新趋势两个视角进行投资选择，投资选择上建议围绕三方面： （1）新材料/新应用领域，中硼硅药用玻璃/节能材料/BIPV等需求持续高景气，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等。 （2）地产/基建链条，建议关注企业竞争力突出、渠道/品类等有积极变化的公司，建议关注消费建材龙头如北新建材、东方雨虹、中国联塑、伟星新材等及区域水泥龙头海螺水泥、华新水泥。 （3）关注估值有优势/竞争力持续强化/景气度有拐点机会的中国巨石、鸿路钢构等。 3.风险提示 地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。