非银金融行业周观点：量价有所回落，降准有望提振市场情绪

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 量价有所回落，降准有望提振市场情绪 强于大市（维持） ——非银金融行业周观点(2020.03.09-03.13) 日期：2020年03月15日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 行情回顾：非银板块下跌跑赢大盘，多元金融和券商跌幅相对较少。上周非银板块下跌（-5.65%），跑赢沪深300指数0.22pct，多元金融（-4.04%）、券商（-4.07%）跌幅相对较少，保险（-7.73%）跌幅相对较大。券商股中，次新股中银证券（61.13%）涨幅最大，华林证券（23.69%）、南京证券（12.72%）、长江证券（8.66%）涨幅居前；五大险企中，中国人保(-5.19%)、新华保险（-5.89%）跌幅较少；多元金融中，香溢融通（24.75%）、宝德股份（14.85%）、华铁科技（6.57%）涨幅居前。 ⚫ 证券行业：成交额环比回落同比涨幅略有扩大，两融余额有所回落。上周股基日均成交10,526.10亿元，环比下跌6.42%。年初至今股基日均成交额9,061.59亿元，同比上升43.85%，涨幅较上周扩大2.70pct。截至3月12日，两融余额10,192.85亿元，融资10,055.04亿元，融券137.80亿元，3月买入额/偿还额为106%。 ⚫ 保险行业：2月寿险公司保费分化延续，财险公司保费全面负增长。2月中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、人保寿险保费收入分别为345亿、319亿、148亿、89亿、78亿，同比增长9.9%、-8.5%、-2.4%、18.0%、-13.9%，主要是疫情影响开始显现，国寿新华因策略差异保持相对强势。2月人保财险、平安财险、太保财险保费收入225亿、127亿、65亿，同比增速-6.8%、-7.9%、-10.8%，均为负增长，主要亦是疫情影响，财险投保有所推迟，也有部分地区对车险保险期限延长。 ⚫ 投资建议：1、证券板块：上周在疫情全球流行下外围各大市场暴跌，A股也随之走弱量价齐跌，券商指数也回落至1.9xPB以内，配置价值略有提升，但安全边际有限。周末央行发布定向降准决定，释放长期资金5500亿元，证监会明确2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制，有望提振市场情绪和券商板块。中长期在2020年“十三五”收官之年、保增长、重改革的大背景下，仍看好资本市场表现，维持行业“强于大市”评级，个股上仍然建议重点关注龙头、低估值大型综合券商，若市场持续向好次新股、经纪和自营权益占比高的弹性好。此外，短期仍需要关注全球疫情控制情况、我国经济表现，去年3月高基数下券商业绩增速短期回落等风险。2、保险板块：3月以来，海外疫情加剧，外围市场大幅下跌，全球利率下行，我国十年期国债收益率最低触及2.52%，对保险股估值形成短期压制。目前中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV分别为0.84、1.14、0.69、0.67，静态PB分别为2.05、2.03、1.58、1.69倍，整体估值水平已至低位。从长周期看，保险行业成长性依然较好，阶段性低利率导致的估值低谷对于投资者而言是较好的配置窗口，当前保险股估值水平已具备足够的吸引力，建议长期投资者积极布局，静待估值回升，维持保险行业“强于大市”评级。 ⚫ 风险提示：疫情时间和影响超预期；宏观经济下行风险 [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年03月13日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200309_非银金融行业周观点(2020.03.02-03.06)_成交量同比回落，新三板转板规则征求意见 万联证券研究所20200309_非银金融行业快评_新三板转板文件征求意见，明确基本制度安排 万联证券研究所20200308_证券行业动态跟踪报告_投保基金缴纳比例下调，低评级券商更为受益 [Table_AuthorInfo] 分析师: 张译从 执业证书编号： S0270518090001 电话： 010-66060126 邮箱： zhangyc1@wlzq.com [Table_AssociateInfo] 研究助理： 喻刚 电话： 010-66060126 邮箱： yugang@wlzq.com -8%-4%1%5%9%13%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 目录 1、市场概况 ......................................................................................................................... 3 2、券商数据 ......................................................................................................................... 4 2.1经纪业务 ......................................................................................................................... 4 2.2投行业务 ......................................................................................................................... 4 2.3资管业务 ......................................................................................................................... 5 2.4信用业务 ......................................................................................................................... 6 2.5新三板业务 ..................................................................................................................... 6 3、保险数据 ......................................................................................................................... 7 4、动态信息 ......................................................................................................................... 7 4.1行业热点 ......................................................................................................................... 7 4.2公司动态 ......................................................................................................................... 7 5、投资建议 ......................................................................................................................... 8 6、风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表1：上周市场指数表现 ................................................................................................ 3 图表2：上周非银金融及板块表现 .................................................................................... 3 图表3：上周券商板块个股表现 ........................................................................................ 3 图表4：上周保险板块个股表现 ........................................................................................ 3 图表5：上周多元金融板块个股表现 ................................................................................ 3 图表6：股基日均成交额情况（亿元） ............................................................................ 4 图表7：股基累计日均成交额情况（亿元） .................................................................... 4 图表8：主要投行业务发行情况（亿元） ........................................................................ 4 图表9：投行发行情况（亿元） ........................................................................................ 4 图表10：股票发行情况（亿元） ...................................................................................... 5 图表11：债券发行情况（亿元） ...................................................................................... 5 图表12：券商科创板承销业务情况 .................................................................................. 5 图表13：券商集合资管业务情况 ...................................................................................... 5 图表14：融资融券余额情况（亿元） .