豆类油脂日报：菜籽油领涨油脂板块 豆类小幅反弹

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年1月24日豆类油脂 豆类油脂 菜籽油领涨油脂板块豆类小幅反弹 核心观点 1月24日，豆类油脂反弹，整体震荡偏强。豆一期价依托5日和10日 均线支撑迎来反弹，反弹承压于20日均线，减仓超5000手；豆二期价涨幅 超1%，收于3950上方，伴随减仓5300手，期价承压于10日均线；豆粕期 价震荡偏强，伴随减仓3.5万手，空头止盈立场减轻盘面反弹压力，期价站 上10日均线，5日均线走平并向10日均线靠近；菜粕期价震荡偏强，承压 于10日均线，伴随减仓4000手。油脂期价延续偏强走势，豆油期价涨幅超 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 1%，承压于60日均线，伴随减仓8000手。棕榈油期价震荡偏强，重返5日均线上方，伴随增仓9000手；菜籽油期价涨幅近2%，5日均线和10日均线上穿20日和30日均线，形态略有改善，持仓变化不大。 豆类来看，近期国内豆类期价跟随外盘美豆期价迎来小幅反弹。油厂豆粕库存压力增加，虽然市场成交有所好转，但仍较去年同期水平偏低23%。豆粕未执行合同量周比下降，下游采购情绪不高，多数维持春节基本库存为主，在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格颓势尚未扭转，短期仍处弱势。近期行情在经历了持续下跌之后，虽然跟随外盘迎来小幅反弹的走势，但无论是力度还是空间都相对较为有限，短暂反弹过后仍将维持下行趋势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，国内油厂开工率稳步增长，油厂豆油库存周比再度攀升。春节前的备货需求启动，油厂提货节奏明显加快。近期油厂油粕策略面临转换，油厂挺油抛粕对豆油价格构成支撑。短期来看，库存压力仍在，油厂策略转换令豆油在油粕关系中占据主动，同时由于菜棕和菜豆价差位于低位，在油脂板块反弹过程中，菜籽油反弹压力较轻，期现货迎来联动大涨，在油脂板块中反弹幅度居前。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）戈亚斯州农业联盟(Faeg)组织的田间考察活动显示，今年该州大豆产量估计为1380到1520万吨，比去年减少300万吨左右。2022/23年度戈亚斯大豆产量 为1770万吨。共有140人直接参与了这项考察活动，考察路线覆盖80多个城市。 考察人员表示，和去年的平均单产每公顷65袋相比，今年戈亚斯州大豆单产可能 为每公顷50到55袋（每袋60公斤），损失了10到15袋。受影响最严重的地区包括戈亚斯西南部、阿拉瓜亚谷和东北部。 2）中国农业部官员周二表示，明年中国将增加油菜籽种植面积，同时稳定大豆种植面积，以推动油籽产量增长，减少进口依赖。中国是世界头号大豆进口国，占到全球大豆进口量的六成左右；同时还是世界受贸易战以及新冠疫情影响，粮食安全成为日益重要的政策优先事项，促使中国努力扩大本国大豆和油菜籽产量，并降低饲料配方中的豆粕用量，以削减对进口的依赖。中国农业部官员表示，新的一年中国将“稳大豆”，着力提高单产，并计划扩大转基因大豆和玉米品种的种植面积。与此同时，动物饲料配方中的豆粕比例已经降至13%，比2022年下降 1.5个百分点，相当于减少了900万吨大豆的消费量。尽管过去几年中国大豆产量显著增加，但是仍然只占到每年消费量的一小部分，进口需求也继续增长。海关数据显示，2023全年中国大豆进口量达到9941万吨，比2022年提高11.4%。其中从巴西进口约7000万吨，同比增长29%；从美国进口2417万吨，同比降低13%。2023年巴西大豆在中国进口总量中的份额提高到70%，而美国份额降至24%。巴西和中国同为金砖国家，现任总统卢拉注重和中国发展良好外交和商业关系。在另外一个南美大豆主产国阿根廷，去年12月上任的米莱总统采取亲西方的外交政策，令行业人士担心阿根廷和中国的农产品贸易有可能受到米莱外交政策转向的扰乱。在美国，上周曾对华发起贸易战的特朗普在衣阿华州赢得共和党初选，使其朝着获得共和党提名以及再次入主白宫迈进一步。一项调查显示，美国主要农业州的农户依然大多支持特朗普，同时也表示，如果特朗普当选总统后再次对华进行贸易战，需要对农户蒙受经济损失做出补偿。上次贸易战期间，特朗普政府发放了大约230亿美元的补贴，用于弥补贸易战给农户造成的损失。 3）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，截至1月19日，1月份迄今巴西 大豆出口量为195万吨，高于一周前的135万吨。去年1月份全月出口量为84万吨。1月份迄今的日均出口量为139,523吨，比去年同期的38,163吨提高266%。1月份迄今巴西大豆出口收入为10.1亿美元，而去年1月份全月为5亿美元。1 月份迄今巴西大豆出口均价为517.4美元，比去年同期的596美元/吨下跌13.2%。4）巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至上周六（1月20日），巴西 2023/24年度大豆收获进度为4.7%，高于一周前的1.7%，比去年同期高出2.7%。 目前有7个州开始收获大豆。马托格罗索州的收获进度为10.9%（上周3.9%，去年同期7.2%），帕拉纳7.0%（3.0%，0.0%），圣保罗8%（1.5%，0.0%），戈亚斯3.0%（1.0%，0.0%），南马托格罗索1.0%（0.5%，0.0%），马拉尼昂1.0%（0.0%， 0.0%），巴伊亚0.1%（0.0%，0.1%）。1月11日巴西国家商品供应公司（CONAB）预测2023/24年度巴西大豆产量达到1.55269亿吨，比12月份预测的1.60177亿 吨低了491万吨，比上一年度的1.5461亿吨提高0.4%。大豆播种面积预期为4526万公顷，低于早先预期的4531万公顷，比上年增加2.7%；大豆单产预期为每公顷3431公斤，低于一个月前预期的3535公斤/公顷，同比降低2.2%。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4720 0 大豆（均价） —— 4810 0 豆粕（张家港） ≥43% 3450 +20 豆粕（均价） —— 3545 +13 豆油（张家港） 四级 8370 +70 豆油（均价） —— 8317 +69 棕油（广东） 24度 7620 +70 棕油（均价） —— 7646 +70 菜油（张家港） 进口四级 8320 +140 菜油（均价） —— 8325 +140 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。