股指期货周报：降准落地，关注更多增量政策影响

华安期货投研股指期货周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 5,000 3.103.00 4,500 2.90 4,000 2.802.70 3,500 2.60 3,000 2.50 沪深30010年期国债收益率（右轴） 金融期货团队：分析师：曹晓军期货从业资格证号：F3008012投资咨询从业资格：Z0010934审核：夏雨辰F3031745/Z0014542复核：闫丰F0251054/Z0001643 2024/1/26 ∟.投资逻辑要点 降准落地，关注更多增量政策影响 宏观动态： 国务院常务会议强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡；加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。央行降准落地，降幅略超市场预期，同时下调支农支小再贷款、再贴现利率，体现持续推动社会综合融资成本稳中有降的态度及决心。开年首月LPR公布，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，为连续5个月维持不变。 股指期货： 近一周，股指先抑后扬，前四个交易日走🎧V型态势。降准对市场信心略有提振。后续关注更多宏观增量政策对提振内需和促进资本市场信心恢复的持续影响。股指暂震荡思路对待。 股指期货及其他资产一周表现 表1：股指期货走势 股票指数现货及期货周度走势2024.1.22-2024.1.25 现货走势--沪深300指数 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 成交额（元） 沪深300指数 3342.92 73.14 2.24 62192319600 903858657047 期货走势--CFFEX沪深300指数期货 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 期货升水 持仓量 成交量 成交额（元) IF2402 3334.20 91.80 2.83 -8.72 79589 344615 33460705 IF2403 3335.20 95.20 2.94 -7.72 113403 199833 19393203 IF2406 3318.20 92.20 2.86 -24.72 72123 83934 8090129 IF2409 3282.00 56.00 1.74 -60.92 10232 24760 2365639 合计 275347 653142 63309677 现货走势--上证50指数 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 成交额（元） 上证50指数 2312.85 69.31 3.09 18494493000 265883605817 期货走势--CFFEX沪深300指数期货 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 期货升水 持仓量 成交量 成交额（元) IH2402 2314.80 82.00 3.67 1.95 44590 207458 13947974 IH2403 2317.80 86.00 3.85 4.95 55858 127055 8555424 IH2406 2315.40 87.60 3.93 2.55 30041 54983 3692029 IH2409 2285.20 57.40 2.58 -27.65 6995 17425 1156126 合计 137484 406921 27351553 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 周度 图1.A股三大股指周度涨跌幅 图2.股指标的指数周度涨跌幅 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 主要股指周涨跌幅（%） 上证指数深证成指创业板指科创50 股指标的指数周涨跌幅（%） 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至周四，主要指数：上证指数、深证成指、创业板指、科创50涨跌幅分别为2.61%、0.79%、0.31%、0.04%。股指标的指数，沪深300、上证50、中证500、中证1000，涨跌幅分别约为2.24%、3.09%、1.1%、0.17%。 IF/IH 1.52 1.50 1.48 1.46 1.44 1.42 1.40 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 沪深300股指期货和上证50股指期货主力合约比价IF/IH为1.44，上周为1.46。中证500股指期货和上证50股指期货主力合约比价IC/IH为2.17，上周为2.23。 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 中证500股指IC2406贴水 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 -450 20 中证1000股指IM2406贴水 2023-10-252023-11-252023-12-252024-01-25 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 中证500股指期货IC2406合约较现货的升水先跌后大幅回升，最新贴水127点。中证1000股指期货IM2406合约贴水同样先降后升。 图7.资金利率 图8.国债收益率 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023-01-30 2023-11-30 2023-12-31 0.00 资金利率 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 Shibor:隔夜Shibor:1周 国债收益率 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 国债收益率:1年国债收益率:10年 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 资金面宽松，最新隔夜Shibor报1.84%，7天期Shibor报1.87%，小幅抬升。 最新国债收益率，1年期为2.05%，10年期为2.50%，近一周短端回落6BP，长端持平，最新利差约45BP。 ∟.资产走势 表2：国债期货一周走势 国债期货周度走势2024.1.22-2024.1.25 2年期 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 持仓量 成交量 成交额（元) TS2403 101.2740 0.0660 0.0652 68231 127557 25825433 TS2406 101.3620 0.0620 0.0612 11608 11485 2327607 TS2409 101.3580 0.0460 0.0454 479 474 96056 小计 80318 139516 28249096 5年期TF2403 102.7250 0.1850 0.1804 116988 219242 22497642 TF2406 102.7150 0.2450 0.2391 20740 23881 2449851 TF2409 102.6900 0.2600 0.2538 1124 854 87577 小计 138852 243977 25035069 10年期T2403 103.1500 0.1800 0.1748 181495 280820 28941712 T2406 103.1150 0.2250 0.2187 27796 32030 3299776 T2409 103.0100 0.2100 0.2043 1949 1733 178352 小计 211240 314583 32419840 30年期TL2403 103.5500 0.6300 0.6121 46463 118271 12243380 TL2406 103.4000 0.6500 0.6326 12084 14771 1526681 TL2409 103.3600 0.6800 0.6623 1610 1310 135298 小计 60157 134352 13905359 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 3.002.90 2.5000 2.80 2.0000 2.70 1.5000 5,000 4,500 4,000 3.10 商品期货指数周涨跌幅（%） 3,500 3,000 沪深300 2.60 2.50 10年期国债收益率（右轴） 1.0000 0.5000 0.0000 -0.5000 -1.0000 原油指数沪金指数沪铜指数 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 近一周，沪深300指数周一下挫，周二、周三逐步回升，周四涨逾2%。10年期国债收益率继续持稳于2.7%。主要商品期货指数方面：截至周四，原油指数涨2.2%，沪铜指数涨1.8%，沪金指数微跌。 120 115 110 105 100 95 90 85 80 美元指数 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 美元指数最新103.236，较上周微微下降。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 美国十年期国债收益率最新为4.18%，较上周回升4BP，近一个月回升为主。后续关注前期高位回落态势能 否延续。 宏观动态及高频数据 ∟.宏观热点资讯 国内： 央行决定，自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向市场提供长期流动性约1万亿元；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。 国新办发布会表示，2024年中美货币政策周期差趋于收敛，有利于增强中国货币政策操作自主性，拓宽货币政策空间。 1月23日，中国证监会召开党委扩大会议，表示全力维护资本市场稳定运行。 地方两会陆续召开，各地去年经济发展“成绩单”以及今年经济发展目标纷纷披露。 国务院常务会议听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报，强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更 加注重投融资动态平衡；加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。 开年首月LPR继续“按兵不动”，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，为连续5个月维持不变。 国外： 国际货币基金组织（IMF）经济学家指🎧，美国商业房地产价格正经历过去半个世纪以来最严重下跌。 图13.六大发电集团日均耗煤量 图14.执行航班数 ∟.高频数据 100 90 80 70 60 50 六大发电集团日均耗煤量 16000 12000 8000 4000 0 执行航班数：国内航班：中国 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 六大发电集团耗煤量：截至1月24日，1月当月均值为86.16万吨。国内执行航班数：截至1月24日，1月当月均值12504.38班次。 图15.钢材综合价格指数（CSPI） 图16.猪肉平均批发价 ∟.高频数据 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 钢材综合价格指数（CSPI） 25.00 20.00 15.00 猪肉平均批发价 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢材综合价格指数（CSPI）：1月19日为112.18。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 猪肉平均批发价：1月25日为20.05元/公斤，1月18日为19.97元/公斤。 图17.存款准备金率 ∟.货币政策调整 存款准备金率 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00存款准备金率:大型金融机构 6.00 2022/4/25 2022/12/5 2023/3/27 2023/9/15 2024/2/5 5.00 存款准备金率:中型金融机构 加权平均存款准备金率 【华安解读】 数据来源：同花顺、华安期货投资咨