增储上产表现亮眼，能源央企展望未来迎新篇

报告摘要

主要事件及内容概述

事件1：
2024年1月24日，国资委发布通知，强调将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核体系，旨在提升中央企业对所控股上市公司市场的关注度，通过市场化的手段如增持、回购等来稳定市场预期，并加大现金分红力度以更好回报投资者。

事件2：
2024年1月25日，某公司发布了其2024年战略展望文件，宣布将继续增加资本开支，加速增储上产战略实施。

公司战略与财务亮点

• 产量目标调整：公司上调了2024-2025年的产量目标，并公布了2026年的产量目标。具体而言，2024年的净产量目标为700-720百万桶油当量，预计2025、2026年的目标分别为780-800、810-830百万桶油当量。
• 资本支出增加：公司加大了2024年的资本支出预算至1250-1350亿元人民币，其中勘探、开发、生产资本化支出比例分别为16%、63%、19%。同时，上调了2023年的资本开支至1200-1300亿元人民币，实际资本支出约为1280亿元人民币，符合公司目标。
• 新项目进展：公司计划在2024年内推出多个重要新项目，涉及国内（如绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目、渤中19-2油田开发项目）和国外（如巴西Mero3项目）。
• 股东回报：公司承诺保持2022-2024年股息支付率不低于40%，全年股息绝对值不低于0.70港元/股（含税）。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：根据公司增储上产与新项目推进情况，调整后的盈利预测为2023-2025年归母净利润分别1279、1404和1494亿元，对应A股PE分别为8.3、7.6和7.1倍。
• 投资评级：鉴于公司显著的盈利能力、优异的成本管控以及新的战略规划，维持对公司“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济环境的变化可能影响公司的运营与财务表现。
• 油价波动：原油价格的不确定性可能影响公司的成本结构和收益。
• 增储上产速度：公司增储上产的速度可能低于预期，影响其长期发展和市场竞争力。