增储上产深化一体优势，派息分红彰显央企实力

中国石油股份（857.HK）分析报告

主要亮点与预测：

**1. 行业与公司概览：中国石油作为能源化工行业的领头羊，具有上下游一体化的运营模式，包括勘探、开采、储运、炼油、化工及销售，展现了强大的抗风险能力和资源禀赋优势。

**2. 盈利预测：预计2024-2026年公司总收入分别增长至31686亿、32235亿、32709亿人民币，归母净利润增长至1732亿、1895亿、2001亿人民币，年增长率分别为7%、9%、6%。

**3. 股价目标：基于国内外石油公司的估值，给予公司24年10倍PE估值，预测目标价为10.06港元，较当前股价有19.3%的上升空间。

**4. 风险提示：地缘政治风险、经济异常导致成品油需求下降、能源结构调整等。

**5. 业务概览：

• 油气和新能源业务：贡献最大利润，预计2024年经营利润493亿人民币，同比增长14.5%。
• 炼化板块：预计保持高位，支持公司整体盈利稳定。
• 天然气业务：进口气成本有望控制在较低水平，国内燃气市场受益于气价改革政策，盈利模式向公共事业靠拢。
• 销售业务：通过创新经营模式和直销策略，实现销量提升和效率提升。

**6. 财务预测：

• 成本预测：预计桶油成本将逐步下降至55.65美元/桶。
• 费用预测：管理、销售费用逐年下降。
• 经营利润预测：2024-2026年分别达到2592亿、2759亿、2880亿人民币。

**7. 盈利指标：预计盈利能力逐步增强，营业利润率和净利率分别提升至8.8%、6.1%，每股收益分别为0.95元、1.04元、1.09元。

综上所述，中国石油股份作为国内油气行业的巨头，凭借其全产业链的优势、稳定的盈利增长预期以及合理的估值水平，被推荐为买入评级。