家用电器行业跟踪报告：重仓持股比例续升，美的获增持

证券研究报告|家用电器 强于大市(维持) 重仓持股比例续升，美的获增持 行业核心观点： ——家用电器行业跟踪报告 2024年01月25日 行业相对沪深300指数表现 四季度家用电器和音像器材类零售额同比增速转正，国内经济持续弱复 苏，地产修复进程较为波折，家电内销增长节奏存在一定不确定性，家电行业外销持续修复，海外通胀压力减弱背景下外销或继续向好，公募基金对家电行业持仓配置比例持续提高，建议持续关注需求端政策边际变化以及出口链机会，以及具有第二增长曲线的相关个股。 投资要点： 重仓配置比例上升，超配比例进一步提高：我们根据同花顺及 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 家用电器沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 wind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2023年末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为743.6亿元，环比2023H1末下降2.5%，占基金重仓A股市值规模2.7%，高于标配比例0.76pct，环比2023Q3末上升0.16pct，延续了上升趋势。从市场表现来看，23Q4SW家用电器行业指数有所下跌，但仍实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）2.69%。 美的持续获增持，彩电及家电零售部件个股持续获关注:从各个细分板块来看，（1）白色家电行业，冰洗与空调中美的以及海尔智家A获增持，惠而浦新进入基金重仓股之列，其他个股均遭减 持；（2）黑色家电行业，彩电中兆驰股份持续获增持，创维数字获增持较多；（3）厨卫电器行业，仅华帝股份获增持；（4）小家电行业，�厨房小家电行业，新宝股份遭明显减持，预计主要是汇率波动减弱带来的收益预期下降所致；②个护小家电行业，飞科电器连续两个季度获增持；③清洁小家电行业，德昌股份持续获得增持，欧圣电器新进公募基金重仓股之列；其他个股均遭减持；（5）家电零部件行业个股中三花智控、盾安环境持续获增持，预计主要是受益于下游领域不断拓宽，面向汽车、新能源等行业；东方电热遭明显减持；（6）照明设备行业普遍获增持。 陆股通持仓情况：白电获明显增持。从细分板块综合来看，（1）白色家电行业，美的、格力及长虹美菱获增持；（2）黑色家电行业，四川长虹获增持，其他个股增减持幅度均较小；（3）厨卫电 器行业，卫浴电器获较明显增持；厨房电器主要个股持仓变动较小；（4）小家电行业持仓变动较小；（5）照明设备行业，欧普照明及民爆光电遭减持，其他个股普遍有所增持。 风险因素：原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 重仓持股比例持续提升，关注出口产业链重仓持股比例提升，白电关注度高 万联证券研究所20201207_行业周观点 _AAA_家用电器行业周观点报告 分析师:潘云娇 执业证书编号：S0270522020001 电话：02032255210 邮箱：panyj@wlzq.com.cn 正文目录 12023Q4家用电器行业基金重仓配置情况3 1.1行业：重仓配置比例持续上升，超配比例进一步提高3 1.2个股：美的持续获增持，彩电及家电零售部件个股持续获关注4 1.2.1基金重仓持有的家电个股情况4 1.2.2基金重仓配置比例变动前20大情况5 2陆股通持仓情况：白电获明显增持6 3投资建议与风险提示9 图表1：公募基金重仓SW家用电器行业配置比例情况3 图表2：SW家用电器行业与沪深300季度区间涨跌幅以及家用电器行业相对收益情况比较（%）3 图表3：2023年末基金重仓SW家用电器行业持仓市值前20大个股情况（持仓市值，左轴；季报持仓变动，右轴）4 图表4：2023年度末基金重仓家用电器行业持股占流通股比前20大个股情况（持仓 变动，右轴；季报持股占流通股比，左轴）4 图表5：23Q4基金重仓配置增持比例前20大情况5 图表6：23Q4基金重仓配置减持比例居前个股情况5 图表7：最近三个季度家用电器行业基金重仓个股情况5 图表8：2023年末SW家用电器行业陆股通持仓市值TOP20公司（亿元）7 图表9：2023年末SW家用电器行业陆股通持股流通比例TOP20公司7 图表10：2023年末SW家用电器行业陆股通增持流通股比例居前的公司7 图表11：2023年末SW家用电器行业陆股通减持流通股比例居前的公司7 图表12：2023Q4陆股通对SW家用电器行业个股持仓情况8 12023Q4家用电器行业基金重仓配置情况 1.1行业：重仓配置比例持续上升，超配比例进一步提高 我们根据同花顺及wind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2023年末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为743.6亿元，环比2023H1末下降2.5%，占基金重仓A股市值规模2.7%，高于标配比例0.76pct，环比2023Q3末上升0.16pct，延续了上升趋势。从市场表现来看，23Q4SW家用电器行业指数有所下跌，但仍实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）2.69%。 图表1：公募基金重仓SW家用电器行业配置比例情况 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% 超配比例（右轴）标配比例（左轴）基金重仓比例（左轴） 资料来源：同花顺iFind，wind，万联证券研究所，注：标配比例以SW家用电器行业流通市值 /全A流通市值计算 图表2：SW家用电器行业与沪深300季度区间涨跌幅以及家用电器行业相对收益情况比较（%） 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 沪深300SW家用电器相对收益 资料来源：wind，万联证券研究所 1.2个股：美的持续获增持，彩电及家电零售部件个股持续获关注 1.2.1基金重仓持有的家电个股情况 持仓集中度持续提升。从持仓个股角度看，2023年末公募基金重仓SW家用电器行业前 10大和前20大个股市值合计分别为706.73亿元和738.01亿元，环比2023Q3末分别下降 1.8%和2.8%，前十大家电重仓股持仓市值合计占公募基金重仓SW家用电器行业总市值比重为95.0%，环比2023Q3提升1.3pct，前二十大占比为99.2%，环比提升0.3pct。 从重仓家用电器行业持仓市值角度看，2023年末公募基金重仓SW家用电器行业前十的个股分别为美的集团、三花智控、海尔智家、格力电器、海信视像、石头科技、兆驰股份、盾安环境、海信家电、飞科电器，较Q3前十大一致，仅排序有所变化。 从基金重仓家用电器行业持股占流通股比来看，居于前10的有海信视像、三花智控、盾安环境、石头科技、海尔智家、美的集团、海信家电、倍轻松、兆驰股份、华帝股份，与Q3相比兆驰股份新进前十大，格力电器排在12位。 图表3：2023年末基金重仓SW家用电器行业持仓市值前20大个股情况（持仓市值，左轴；季报持仓变动，右轴） 3,000,000.0015,000.00 2,500,000.0010,000.00 2,000,000.005,000.00 1,500,000.000.00 1,000,000.00-5,000.00 500,000.00-10,000.00 美的集团三花智控海尔智家格力电器海信视像石头科技兆驰股份盾安环境海信家电飞科电器苏泊尔 海尔智家H 创科实业华帝股份创维数字科沃斯极米科技 海信家电H老板电器四川长虹 0.00-15,000.00 持股总市值(万元)季报持仓变动(万股) 资料来源：wind，万联证券研究所 图表4：2023年度末基金重仓家用电器行业持股占流通股比前20大个股情况（持仓变动，右轴；季报持股占流通股比，左轴） 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 -10,000.00 海信视像三花智控盾安环境石头科技海尔智家美的集团海信家电倍轻松兆驰股份华帝股份飞科电器格力电器极米科技德昌股份 海信家电H 苏泊尔长虹华意创维数字长虹美菱欧圣电气 -15,000.00 持股占流通股比(%)季报持仓变动(万股) 资料来源：wind，万联证券研究所 1.2.2基金重仓配置比例变动前20大情况 从2023Q4公募基金重仓个股季度增减持角度看，2023Q4获得增持数量占流通股比例前10的个股分别为盾安环境、兆驰股份、德昌股份、美的集团、华帝股份、创维数字、欧圣电器、九联科技、联域股份、极米科技。2023Q4遭减持数量占流通股比例居前的个股有海信家电、新宝股份、格力电器、东方电热、比依股份、长虹美菱、石头科技、老板电器、科沃斯、海信家电H。 图表5：23Q4基金重仓配置增持比例前20大情况图表6：23Q4基金重仓配置减持比例居前个股情况 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 盾安环境兆驰股份德昌股份美的集团华帝股份创维数字欧圣电气九联科技联域股份极米科技荣泰健康惠而浦海尔智家三花智控飞科电器小熊电器民爆光电苏泊尔万和电气欧普照明 0.0% 资料来源：wind，万联证券研究所，以增持股票数量与对应个股流通股数量比值计算 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 资料来源：wind，万联证券研究所，以减持股票数量与对应个股流通股数量比值计算 从各个细分板块来看，（1）白色家电行业，冰洗与空调中美的以及海尔智家A获增持，惠而浦新进入基金重仓股之列，其他个股均遭减持；（2）黑色家电行业，彩电中兆驰股份持续获增持，创维数字获增持较多；（3）厨卫电器行业，仅华帝股份获增持；（4）小家电行业，�厨房小家电行业，新宝股份遭明显减持，预计主要是汇率波动减弱带来的收益预期下降所致；②个护小家电行业，飞科电器连续两个季度获增持；③清洁小家电行业，德昌股份持续获得增持，欧圣电器新进公募基金重仓股之列；其他个股均遭减持；（5）家电零部件行业个股中三花智控、盾安环境持续获增持，预计主要是受益于下游领域不断拓宽，面向汽车、新能源等行业；东方电热遭明显减持；（6）照明设备行业普遍获增持。 图表7：最近三个季度家用电器行业基金重仓个股情况 所处细分领域 名称 持股总量(万股) 持仓变动量（万股） 持股占流通股比(%) 持股占流通股比变动量（%） 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q4 2023Q3 2023Q2 冰洗 海尔智家 47,958.32 1,210.96 -1,273.84 -168.64 7.60 0.19 -0.19 -0.03 海尔智家H 3,319.24 -22.32 -29.45 -351.04 1.16 -0.01 -0.01 -0.12 长虹美菱 1,072.44 -1,456.78 -1,641.17 3,402.91 1.23 -1.66 -1.87 3.88 惠而浦 412.84 412.84 - - 0.54 - - - 彩电 海信视像 21,876.49 -660.50 1,218.85 1,117.61 16.97 -0.51 0.94 0.87 兆驰股份 24,826.55 8,397.63 5,247.76 5,323.70 5.49 1.86 1.14 1.18 极米科技 148.62 28.24 30.11 41 3.25 0.61 0.66 -0.99 四川长虹 1,655.20 -418.27 -655.80 -141.06 0.36 -0.09 -0.14 -0.03 厨房电器 华帝股份 4,153.64 976.34 -1,914.87 2,784.63 5.32 1.25 -2.4