电力设备行业跟踪报告：行业超配比例回升，光伏设备板块较多获增持

证券研究报告|电力设备 强于大市(维持) 行业超配比例回升，光伏设备板块较多获增持 2024年11月05日 ——电力设备行业跟踪报告 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： SW电力设备Q3基金持股总市值环比大幅增长，超配比例明显回升。2024年Q3，公募基金重仓SW电力设备行业的总市值为3425.05亿元，环比增长42.22%，同比增长15.48%；占基金重仓A股市值规模为10.89%，环比增长0.89pct，同比下降0.1pct；超配比例为4.65%，环比增长0.47pct，同比下降0.34pct，超配比例明显回升。 电池、光伏设备板块基金持仓市值环比大幅增长，电网设备板块基本保持稳定。细分板块方面，2024年Q3，电池、光伏设备、电网设备板块基金持仓总市值位居行业前三，分别为2036.88、923.46、353.97亿元，分别环比+46.25%、+61.28%、-1.94%。电池、光伏设备板块基金持仓市值环比大幅增长，电网设备板块基本保持稳定。 CR5、CR10持仓集中度进一步提升。从持仓集中度来看，2024Q3公募基金重仓SW电力设备行业市值TOP5、TOP10和TOP20个股的持仓市值合计分别为2371.06、2648.25、2964.61亿元，持仓市值占比分别为 69.23%、77.32%、86.56%，分别环比+5.52、+5.04、+3.72pct，持仓集中度明显提升。 从基金加仓标的看，光伏设备、电池板块较受关注。从持股市值变动看，SW电力设备行业2024年Q3公募基金重仓的前十大加仓股分别为宁德时代、阳光电源、德业股份、新宙邦、锦浪科技、晶科能源、中国动力、欣旺达、科达利和思源电气。基金加仓标的主要涉及光伏设备（4个）、电池（4个）、电网设备（1个）、其他电源设备Ⅱ（1个）。受益于板块反弹，电池、光伏设备板块较受关注，前十增持个股数量明显增加。综合持股数量变动和季度行情表现情况，SW电力设备行业2024年Q3前十大加仓股均实现上涨，持股市值的增加主要是由于持股数量增加和股价上涨共同影响。 从各个细分板块个股来看，（1）电池板块：个股持仓变动分化，宁德时代、新宙邦、欣旺达分别获增持7488.05、4580.37、398.22万股，璞泰来、亿纬锂能、天赐材料则分别遭减持8389.81、5440.34、4272.41万股；（2）光伏设备板块：电网设备板块整体获增持较多，受益于海外布局完善、海外需求回升，阳光电源、晶科能源、德业股份、锦浪科技、中信博获明显增持；（3）电网设备板块：电网设备板块整体遭减持较多，思源电气、东 方电缆、宏发股份、海兴电力获赠持，其余个股则遭减持；（4）风电设备板块：明阳智能、金风科技、振江股份获明显增持，天顺风能遭减持；（5）其他板块：中国动力连续四季度获增持。 投资建议：从基金重仓配置偏好来看，电力设备行业持仓总市值增长，超配比例明显提升，持仓集中度增加。同时，随着行业景气回升，前期估值下跌板块获得明显修复，电池、光伏设备板块较受关注。展望后市，（1） 行业相对沪深300指数表现 电力设备沪深300 20% 10% 0% -10% -20% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 六部门发文，多举措推动可再生能源替代宁德时代发布骁遥超级增混电池，钠离子电池技术实现新突破 亚洲市场表现较好，9月变压器出口稳定增长 分析师:蔡梓林 执业证书编号：S0270524040001 电话：02032255228 邮箱：caizl@wlzq.com.cn 研究助理:冯永棋 电话：18819265007 邮箱：fengyq1@wlzq.com.cn 证券研究报告 电网设备：电力市场改革持续深化，电网建设投资稳定增长，有望带动电网设备板块景气上行，建议积极关注特高压直流、变压器、储能系统等环节的龙头个股；（2）新能源出海：随着全球能源转型推进，电力需求增长，海外新能源系统建设有望持续加速，建议关注海外业务拓展顺利、渠道布局完善个股；（3）光伏设备：光伏板块底部出清加速，近期业内供给侧改革信号基金，供需格局有望改善，建议关注板块估值边际修复机会。 风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易风险；数据统计误差。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共10页 正文目录 1行业整体：持股总市值环比大幅增长，超配比例明显回升4 2细分板块：电池、光伏设备板块较受关注5 3个股趋势：重仓个股整体表现较好，光伏板块较多获增持7 4投资建议9 5风险提示9 图表1：2019-2024年各季度SW电力设备行业公募基金重仓超/低配变化情况4 图表2：2024年Q3各申万一级行业公募基金持仓市值占比情况4 图表3：2024年Q3各申万一级行业公募基金重仓超/低配情况5 图表4：SW电力设备行业公募基金TOP5/TOP10/TOP20重仓个股（按持股市值排序）合计市值占比变化情况5 图表5：SW电力设备各子板块公募基金持仓总市值（亿元）变化情况6 图表6：SW电力设备各子板块公募基金持仓市值占比变化情况6 图表7：SW电力设备各子板块公募基金重仓超/低配变化情况（以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准）7 图表8：2024年Q3SW电力设备行业公募基金前十大重仓股情况（按持股总市值排序）7 图表9：2024年Q3SW电力设备行业公募基金前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）8 图表10：2024年Q3SW电力设备行业公募基金前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）8 图表11：SW电力设备各细分板块公募基金主要重仓个股持股数量变动情况9 样本选取：以申万电力设备行业新分类作为样本，以全部基金作为持仓对象，根据2024年11月4日从同花顺iFinD提取的数据，对SW电力设备行业2024年Q3基金重仓情况进行分析。 1行业整体：持股总市值环比大幅增长，超配比例明显回升 SW电力设备Q3基金持股总市值环比大幅增长，超配比例明显回升。2024年Q3，公募基金重仓SW电力设备行业的总市值为3425.05亿元，环比增长42.22%，同比增长15.48%；占基金重仓A股市值规模为10.89%，环比增长0.89pct，同比下降0.1pct；超配比例为4.65%，环比增长0.47pct，同比下降0.34pct，超配比例明显回升。 图表1：2019-2024年各季度SW电力设备行业公募基金重仓超/低配变化情况 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 SW电力设备行业2024年Q3基金持仓比例、超配比例保持市场前列。2024年Q3，SW电力设备行业基金持仓市值占比为10.89%，在31个申万一级行业中排第三，较二季度排名上升1名，仅次于电子（13.05%）、食品饮料（11.34%）；超配比例为4.65%，在31个申万一级行业中排第二，仅次于电子（5.17%）。 图表2：2024年Q3各申万一级行业公募基金持仓市值占比情况 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所（注：各申万一级行业公募基金持仓市值占比=各申万一级行业公募基金持仓市值/A股公募基金持仓市值） 图表3：2024年Q3各申万一级行业公募基金重仓超/低配情况 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 CR5、CR10持仓集中度进一步提升。从持仓集中度来看，2024Q3公募基金重仓SW电力设备行业市值TOP5、TOP10和TOP20个股的持仓市值合计分别为2371.06、2648.25、2964.61亿元，持仓市值占比分别为69.23%、77.32%、86.56%，分别环比+5.52、+5.04、 +3.72pct，持仓集中度明显提升。 图表4：SW电力设备行业公募基金TOP5/TOP10/TOP20重仓个股（按持股市值排序）合计市值占比变化情况 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 2细分板块：电池、光伏设备板块较受关注 电池、光伏设备板块基金持仓市值环比大幅增长，电网设备板块基本保持稳定。细分板块方面，2024年Q3，电池、光伏设备、电网设备板块基金持仓总市值位居行业前三，分别为2036.88、923.46、亿35元3.，9分7别环比+46.25%、+61.28%、-1.94%。电池、 光伏设备板块基金持仓市值环比大幅增长，电网设备板块基本保持稳定。 图表5：SW电力设备各子板块公募基金持仓总市值（亿元）变化情况 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 电池、光伏设备板块行业持仓市值占比提升，电网设备板块占比下降。在行业持仓市值占比方面，2024年Q3，电池、光伏设备、电网设备板块持仓市值占比分别为59.47%、26.96%、10.33%，分别环比+1.64、+3.19、-4.65pct，电池、光伏板块持仓市值占比提升，电网设备板块占比下降；电池、光伏设备、电网设备三大板块合计持仓市值占比为96.77%，环比+0.17pct，环比基本持平。 图表6：SW电力设备各子板块公募基金持仓市值占比变化情况 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所(注：各细分板块公募基金持仓市值占比=各细分板块公募基金持仓市值/SW电力设备行业合计公募基金持仓市值) 以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准，公募基金重仓电池板块超低配比例环比下降，光伏设备板块超配比例上升。以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准计算分析电力设备各二级子行业的超/低配情况，2024年Q3，电池板块超配比例为19.44%，环比-1.46pct；光伏设备板块超配比例回升至2.50%，环比+2.45pct；其余细分板块均为低配，其中，电网设备板块低配比例为-12.82%，环比扩大1.53pct， 风电、其他电源设备、电机板块低配比例分别为-2.86%、-3.67%、-2.60%，分别环比 +0.12、+1.07、-0.66pct。 图表7：SW电力设备各子板块公募基金重仓超/低配变化情况（以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准） 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所(注：各细分板块流通市值占比=各细分板块流通市值/SW电力设备行业合计流通市值，各子板块公募基金重仓超/低配比例=各细分板块公募基金持仓市值占比-各细分板块流通市值占比) 3个股趋势：重仓个股整体表现较好，光伏板块较多获增持 从持股市值排序看，Q3前十大重仓股走势分化。持股市值方面，SW电力设备行业2024年Q3公募基金重仓的前十个股分别为宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、晶科能源、思源电气、德业股份、科达利、东方电缆、新宙邦和三星医疗，主要由电池、光伏设备和电网设备的标的组成。行情表现方面，前十大重仓股中各板块标的整体上涨，光伏设备、电池板块标的上涨幅度较大，主要受板块景气回升，估值边际修复影响；电网设备板块标的上涨幅度相对较小。 图表8：2024年Q3SW电力设备行业公募基金前十大重仓股情况（按持股总市值排序） 排序 代码 名称 持有基金数（个） 持股总市值(亿元) 季度持仓(万股) 季度涨跌幅（%） 所属二级行业 1 300750.SZ 宁德时代 1806.00 1615.57 64 138.11 39.92 电池 2 300274.SZ 阳光电源 746.00 427.60 42940.54 60.54 光伏设备 3 300014.SZ 亿纬锂能 227.00 158.20 32430.43 22.19 电池 4 688223.SH 晶科能源 66.00 95.97 108930.51 24.08 光伏设备 5 002028.SZ 思源电气 169.00 73.72 9975.35 10.46 电网设备 6 605117.SH 德业股份 159.00 71.82 7069.83 36.78 光伏设备 7 002850.SZ 科达利 67.00 61.97 6378.70 27.19 电池 8 603606.SH 东方电缆 191.00 51.82 939