业绩预告符合预期，Q4高基数下表现稳健

昆药集团2023年度业绩预告及未来展望

业绩概览

• 2023年度业绩预告：昆药集团预计2023年实现归母净利润区间为28.18-30.65亿元，同比增长15.08%-25.16%；扣非净利润区间为26.78-28.88亿元，同比增长20.69%-30.15%。
• Q4表现稳健：第四季度单季，归母净利润中值为5.34亿元，同比增长8.55%；扣非净利润中值为4.79亿元，同比增长9.94%。在高基数背景下，公司业绩延续稳健增长态势，符合市场预期。

业务展望

• 强化品牌建设与产品结构调整：公司持续加强品牌建设，优化产品结构，推动OTC业务板块持续壮大。
• 院内处方药及配方颗粒业务复苏：预期院内处方药及配方颗粒业务将实现良好增长，带动整体业绩提升。

昆药整合进展

• 战略目标明确：昆药集团确立了新战略目标，包括成为慢病管理领导者、精品国药领先者，并致力于打造银发经济健康第一股。
• 业务整合与模式优化：昆药与三九商道体系的融合深入，商业渠道、业务模式、管理模式等逐步整合，终端覆盖率稳步提升。
• 三七产业链发展：双方合作加快三七产业链平台搭建，通过系列活动促进高质量发展，并共同投资设立云南省三七研究院。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为273.13、308.97、352.83亿元，同比分别增长51.07%、13.12%、14.20%；归母净利润分别为29.21、33.43、38.77亿元，同比增长19.28%、14.44%、16.00%。
• 投资建议：作为稀缺的中药OTC平台型企业，昆药集团拥有显著的品牌和渠道优势，内外驱动下的成长潜力被看好，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本控制和利润空间。
• 并购整合风险：整合过程中的不确定性可能影响预期效果。
• 政策变化风险：行业政策变动可能影响公司运营和盈利能力。
• 信息数据更新风险：信息获取的时效性可能影响决策准确性。