2023年业绩预告点评：Q4高基数下平稳收官，关注流通渠道扩张进度

公司业绩预增与渠道扩张分析

业绩预增概览

• 全年业绩预测：公司预计在2023年度实现归母净利润区间为5.09亿至5.78亿人民币，同比增长48.0%至68.0%；扣非归母净利润为1.22亿至1.91亿人民币，同比增长50.0%至70.0%。
• 季度表现：第四季度，公司预计实现归母净利润1.22亿至1.91亿人民币，同比增长-22.1%至21.8%；扣非归母净利润1.21亿至1.89亿人民币，同比增长-22.2%至21.2%。

渠道与市场扩张

• 渠道增长：2022年四季度起，公司加速流通渠道的招商与铺货，经销商数量持续增长。2023年各季度，经销商数量分别环比新增197、198、358、277家，预计第四季度继续保持增长态势。
• 市场定位：公司通过增加高性价比产品比例，针对零添加系列拓宽消费人群、渠道及市场，应对成本变化，保持竞争力。

成本与费用优化

• 成本控制：包材采购价格下降，产品运输杂费降低，成本得到有效控制。
• 费用管理：销售费用率预计在第四季度同比、环比均有下降，主要得益于流通渠道的高效运营。管理费用率略有提升，因股权激励相关费用增加。

投资建议

• 短期展望：虽然受到春节备货时间错配的影响，预计2024年第一季度收入将实现同比增长提速。
• 中长期目标：公司通过股权激励展现其发展战略，目标2022年至2025年的收入复合年增长率约为20%，净利润复合年增长率约为31%。
• 市场潜力：在国内零添加产品市场渗透率较低的情况下，公司深耕这一细分领域，尤其在西南地区已建立较强的市场地位与渠道优势。建议关注其在流通渠道扩张和省外市场的拓展进度。

风险提示

• 行业竞争：市场竞争加剧可能影响公司的市场份额和盈利能力。
• 食品安全：食品安全问题可能损害品牌形象和消费者信任。
• 拓展进度：省外市场的拓展以及流通渠道的招商与铺货进度低于预期，将影响公司业绩增长。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能增加成本压力，影响利润空间。