九华旅游Q4业绩略好于预期预计Q1高基数下客流增长较好假期来临重点关注国

九华旅游业绩总结

24年全年业绩

全年营收7.64亿元，同比增长5.6%；归母净利1.86亿元，同比增长6.5%；扣非归母净利1.76亿元，同比增长5.9%。Q4单季营收1.98亿元，同比增长20.7%；归母净利32.89亿元，同比增长41.4%。全年业绩符合预期，Q4主要受益于客流增长、旅行社业务回补及利润率提升。

分业务表现

• 酒店：营收2.36亿元，同比增长1%；毛利率14.1%，下降2.4个百分点。
• 索道：营收2.9亿元，同比下降0.6%；毛利率85.98%，上升0.02个百分点。
• 客运：营收1.59亿元，同比增长31.2%；毛利率52.4%，上升3.8个百分点。
• 旅行社：营收6237万元，同比下降7.5%；毛利率13.02%，上升3.6个百分点。

客流情况

• 全年九华山风景区接待1056万人次，同比增长12.8%（与上市公司口径存在差异）。
• Q4接待257万人次，同比增长45%，环比Q3明显提速，主要得益于国庆旺季、客运运力增加、新高铁开通及旅行社需求回补。
• 公司反馈1-2月客流双位数增长，3月中上旬个位数增长，预计Q1客流增长良好，在各自然景区面临高基数下优于同业。

2024年分红

每股现金派息0.68元（含税），股利支付率40.5%，对应股息率约1.9%。

研究结论

Q1旺季客流数据增长良好，自然景区普遍高基数下业绩望优于同业。2025年预期PE 19倍，处于景区同业偏低水平。清明假期临近，建议重点关注。