股指期货日报：央行超预期降准，中概股大涨

期货研究报告|股指期货日报2024-01-25 央行超预期降准，中概股大涨 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美国1月制造业PMI高于预期和荣枯线，科技巨头奈飞财报好于预期，标普500指数、纳指继续收涨。国内央行超预期降准50bp，同时定向降息，央行将继续强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度。同时国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司市场表现，对稳定股价有着较为重大的意义。当前位置可利用远月合约进行滚动操作，IM基差处于极低水平，可进行滚动吃贴水操作。 核心观点 ■市场分析 央行降准。宏观方面，国内央行超预期降准，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。海外方面，美国1月Markit制造业PMI 初值为50.3，预期47.9，前值47.9；Markit服务业PMI初值为52.9，预期51，前值51.4。 指数继续回升。现货市场，A股三大指数高开翻绿后，再度走强，午后权重拉升，助力沪指重返2800点。行业方面，板块指数基本收红，仅电力设备收跌，建筑装饰、非银 金融、房地产行业领涨。两市成交金额7670亿元，较前一个交易日有所放量，北向资 金小幅净流�5亿元。国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司市场表现。美股方面，科技巨头奈飞四季度营收指引高于预期，科技股走强，美国三大股指收盘涨跌不一，标普、纳指收涨。 期指大幅增仓。期货市场，行情波动剧烈，近月合约基差继续回升；当日股指期货成交量仅IC下降，持仓量均有大幅增加，尤其是IM达到历史最高水平。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.国新办就贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况举行发布会。发布会要点包括：①2024年中美货币政策周期差趋于收敛，有利于增强中国货币政策操作自主性，拓宽货币政策空间②央行将强化货币政策工具逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心③央行将设立信贷市场司，重点做好五篇大文章相关工作④央行将维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策重要考量，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好货币金融环境。 2.2023年中央企业实现营业收入39.8万亿元，利润总额2.6万亿元，归母净利润1.1万亿元；中央企业净资产收益率6.6%，股东回报保持较好水平。截至2023年12月底，中央企业整体资产负债率为64.8%。 3.2023年我国电信业务收入累计完成1.68万亿元，比上年增长6.2%。按照上年价格计算的电信业务总量同比增长16.8%。其中，数据中心、云计算、大数据等新兴业务快速发展，2023年共完成业务收入3564亿元，增长19.1%。 4.乘联会发布数据显示，1月1日-21日，新能源车市场零售38万辆，同比增长56%，环比下降21%，今年以来累计零售38万辆，同比增长56%。 5.美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率6.78%，前值6.75%；抵押贷款申请活动指数218.2，前值210.5；抵押贷款再融资活动指数438.4，前值471.2；抵押贷款购买指数174.3，前值162.2。 6.欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，预期44.8，前值44.4；服务业PMI初值48.4，预期49，前值48.8；综合PMI初值47.9，创6个月新高，预期48，前值47.6。 7.德国1月制造业PMI初值45.4，创11个月新高，预期43.7，前值43.3；服务业PMI初值47.6，创5个月新低，预期49.5，前值49.3；综合PMI初值47.1，创3个月新低，预期47.8，前值47.4。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-01-24 2024-01-23 日度涨跌幅 上证综指 2,820.77 2,770.98 1.80% 深证成指 8,682.19 8,596.28 1.00% 创业板指 1,696.19 1,687.61 0.51% 中小综指 9,506.71 9,401.42 1.12% 沪深300指数 3,277.11 3,231.93 1.40% 上证50指数 2,260.56 2,226.37 1.54% 中证500指数 4,933.70 4,865.74 1.40% 中证1000指数 5,143.41 5,079.63 1.26% 科创50指数 750.27 749.74 0.07% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 10.66 0.04 1.14 0.01 上证50指数 9.22 0.12 1.01 0.03 中证500指数 20.03 0.08 1.55 0.01 中证1000指数 31.59 0.24 1.85 0 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 154.37 0.73 0.5 0.61 上证50指数 44.2 0.88 0.3 0.8 中证500指数 114.03 0.39 1.01 0.3 中证1000指数 143.33 0.41 1.5 0.21 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 建非房交钢筑银地通铁装金产运 饰融输 综社石煤商合会油炭贸服石零 务化售 纺公建织用筑服事材饰业料 环家轻银有保用工行色电制金 器造属 国计机防算械军机设工备 传通汽媒信车 美农基医食电电容林础药品子力护牧化生饮设 理渔工物料备 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-01-24收盘价 2024-01-23结算价 日度涨跌幅 IF 3264.00 3224.00 1.24% IH 2257.80 2225.80 1.44% IC 4890.20 4820.60 1.44% IM 5090.80 5024.80 1.31% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 165989 95% 7560 283283 99% 4425 IH 100542 99% 2998 139360 93% 6130 IC 162081 95% -11185 307748 84% 2370 IM 233789 100% 15351 282478 100% 6900 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -13.11 29% -12.31 48% -34.11 42% -67.51 38% IH -2.76 41% 1.44 60% -2.56 56% -31.56 37% IC -43.50 20% -90.50 24% -181.50 31% -231.30 51% IM -52.61 4% -94.81 7% -213.01 6% -282.41 13% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2020/012021/012022/012023/012024/01 -200 2020/012021/012022/012023/012024/0