股指期货周报：央行超预期降准，股指初步企稳反弹

股指期货周报 央行超预期降准，股指初步企稳反弹 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-01-28 主要观点 策略总结 消息方面期货方面 本周，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年1月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，维持与上月LPR同样水平不变。政策面上，中国人民银行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此外他还表示人民银行、国家金融监管总局将联合发布文件，完善经营性物业贷款政策，支持房地产企业发展，扩大资金使用范围，改善房企流动性状况。他表示，该政策将在近日发布。本周市场波动较大，降息落空后股指深度回调，但降准落地掀起反弹潮，中字头国企及金融、地产反弹较明显，百亿资金通过ETF流入，上证指数收复2900点。海外，欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德表示，现在谈论降息为时过早。2023年第四季度经济可能停滞不前，预计通胀将在2024年进一步缓解。美国商务部公布初读数据显示，美国去年四季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，预期2.0%，前值4.9%。CME美联储观察工具显示，美联储3月降息25个基点概率降至44.3%，按兵不动概率为54.6%。 本周，LPR保持不变而降准50bp落地，释放万亿流动性，将进一步维持资金面宽松。A股市场应声反弹，信心有所回归，初步显示筑底企稳信号。欧央行维持利率不变但承认抗通胀成果，美国四季度GDP增长超预期再次按低3月降息概率。股指在节前可能呈现中性震荡走势，投资者可考虑逢回调轻仓试多，但需防范追高风险。 期指方面，本周四大期指主力2402合约涨跌不一，IF、IH分别累计上涨2.63%、3.72%；IC、IM分别上涨0.62%、下跌 0.38%。从前5席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加了111手、IH净持仓空头减少了3869手、IC净持仓空头减少了4893手、IM净持仓空头增加了6517手。展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2403合约、2403合约、2403合约、2403合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为0.36%、-1.22%、4.98%和5.51%。 股指观点 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周上证指数累计上涨2.75%，深证成指下跌0.28%，创业板指下跌1.92%，沪深300指数上涨1.96%，上证50指数上涨3.16%，中证500指数上涨0.17%，中证1000指数下跌0.7%。期指方面，本周四大期指主力2402合约涨跌不一，IF、IH分别累计上涨2.63%、3.72%；IC、IM分别上涨0.62%、下跌0.38%。 期现价差方面，本周四大期指合约基差整体向上修复，IF2402期现价差从贴水27.78点修复至贴水6.22点，IH2402期现价差从贴水10.34点修复至升水1.43点，IC2402期现价差从贴水67.63点修复至贴水34.49点，IM2402期现价差从贴水89.59点修复至贴水52.96点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-40.2走阔至-50点，IH跨期价差（远月-当月）由-9.4点下行至-30.8点，IC跨期价差（远月- 当月）由-197收敛至-187.8点，IM跨期价差（远月-当月）由-35走阔至-118.2点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值，PB比值均下降。 从前5席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加了111手、IH净持仓空头减少了3869手、IC净持仓空头减少了4893手、IM净持仓空头增加了6517手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2403合约、2403合约、2403合约、2403合约。IF、IH、 IC和IM的最优年化展期成本分别为0.36%、-1.22%、4.98%和5.51%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 3,327.6000 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 2023-09-142023-10-142023-11-142023-12-142024-01-14 2600 2,315.8000 2500 2400 2300 2200 2023-09-142023-10-142023-11-142023-12-142024-01-14 IC主力合约走势 IM主力合约走势 4,992.6000 5800 5650 5500 5350 5200 5050 4900 2023-09-142023-10-142023-11-142023-12-142024-01-14 6,800 5216.8000 6,500 6,200 5,900 5,600 5,300 5,000 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 10.0 8.0 8.6943 7.3731 7.0864 6.0 5.1151 4.0 3.2381 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -0.4114 -1.6649 -0.2337 0.6559 -2.6852 -0.5545 -6.0 -8.0 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数大部分反弹，其中，房地产、能源、通讯服务分别上涨8.69%、7.37%、7.09%；下跌板块中，跌幅居前的为医疗保健、信息技术、日常消费，分别下挫2.69%、1.66%、0.55%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 50 0 -50 -100 -150 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 70 4500 60 3000 30 -10 430041003900 4020 0 28002600 -50-90 370035003300 -20-40 2400 -130 3100 -60 2200 2022/12/292023/3/292023/6/29 2023/9/29 2023/12/29 2022/12/292023/3/29 2023/6/29 2023/9/29 2023/12/29 次月-当月季月-当月 远月-当月 沪深300（右轴） 次月-当月 季月-当月 远月-当月 上证50（右轴） IC跨期价差IM跨期价差 50 6400 50 7500 0-50-100 6200600058005600 0-50-100-150 700065006000 -150-200 54005200 -200-250 5500 -250 2022/12/29 2023/3/29 2023/6/29 2023/9/29 2023/12/29 5000 -300 2023-05-12 2023-07-12 2023-09-12 2023-11-12 2024-01-12 5000 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 2023/2/12023/5/12023/8/12023/11/1 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/1/222022/1/222023/1/222024/1/22 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 2022/8/42022/11/42023/2/42023/5/42023/8/42023/11/4 2021/1/222022/1/222023/1/222024/1/22 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.84 3500 0.65 0.80 3400 0.60 0.760.72 3300 0.550.50 0.68 3200 0.45 0.64 3100 0.40 2400 2300 2200 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.90 5600 0.86 6200 0.880.86 5400 0.84 5900 0.840.82 5200 0.82 5600 0.800.78 5000 0.80 5300 0.76 4800 0.78 5000 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 次月当季下季 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2023-12-152023-12-242024-01-022024-01-112024-01-20 次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地供应方面：本周，土地供应面积和供应土地建筑规划面积较上周分别上升196.15和59.95万平方米。供应土地挂牌均价较上周上涨133元/平方米。土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周增长了559.23万平方米。成交价格方面，本周，成交土地总价较上周缩减了31.07亿元；成交土地楼面均价下降了569元/平方米；成交土地溢价率下降了1.79%。 交易面积方面，本周30大中城市商品房成交面积较上周增加15.68万平方米；十大城市商品房可售面积下降了21.72万平方米；商品房存销比上升了22.77%。房屋成交面积本周分城市来看，一、三线城市成交面积上升。 住宅价格方面，12月百城住宅价格指数同比上升0.27%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为43515.25、15005.05与9996.5元/平方米， 较上月分别回升0.03%、